>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：政策引導(dǎo)中長期資金入市，重要股東小幅凈增持-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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此報告為加密報告 |
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7月中央政治局會議以來活躍資本市場政策密集發(fā)布，據(jù)測算本次下調(diào)保險公司投資股票的風(fēng)險因子極限情況下最多可以釋放資本金規(guī)模約2000億元，有助于引導(dǎo)更多保險中長線資金進(jìn)入股票市場，對優(yōu)化A股市場資金格局具有積極作用。此外，央行近期釋放維護(hù)匯率穩(wěn)定信號，再加上8月社融超預(yù)期回升、CPI同比轉(zhuǎn)正、政策效果逐漸顯現(xiàn)，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)，一旦外資企穩(wěn)轉(zhuǎn)向凈流入，將進(jìn)一步助力市場風(fēng)險偏好回升和A股上行。
政策引導(dǎo)中長期資金入市。2023年9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，將保險公司投資滬深300和投資科創(chuàng)板股票的風(fēng)險因子下調(diào)0.05。根據(jù)保險機(jī)構(gòu)權(quán)益價格風(fēng)險最低資本的計算要求，本次調(diào)整極限情況下最多可以釋放資本金規(guī)模約2000億元，有助于引導(dǎo)更多保險中長線資金進(jìn)入股票市場。7月中央政治局會議以來，一系列關(guān)于活躍資本市場、提振市場信心的政策密集發(fā)布。整體而言，引導(dǎo)資金供給、控制資金需求有利于逐漸改善A股的資金供需關(guān)系，對優(yōu)化A股市場資金格局具有積極作用。此外，9月11日，全國外匯市場自律機(jī)制專題會議召開，再次向市場釋放維護(hù)匯率穩(wěn)定信號。再加上8月社融超預(yù)期回升、CPI同比轉(zhuǎn)正、一系列政策落地效果將逐漸顯現(xiàn)，人民幣匯率有望逐漸企穩(wěn)。在此情況下，一旦北上資金企穩(wěn)轉(zhuǎn)向凈流入，將進(jìn)一步助力投資者風(fēng)險偏好回暖和A股市場上行。
貨幣政策與利率：上周（9/4-9/8）央行公開市場凈回籠6640億元，未來一周將有7450億元逆回購、4000億元MLF到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率均上行。截至9月8日，R007上行2.7bp，DR007上行6.2bp，1年期國債收益率上行13.7bp，10年期國債收益率上行5.3bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加70.5億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均上行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金小幅凈流出。北上資金流出，凈流出47.6億元；融資余額上升，融資資金凈買入14.5億元；ETF凈流出50.3億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險溢價下降。上周關(guān)注度相對提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)僅北證50。VIX指數(shù)回升，海外市場風(fēng)險偏好下降。
市場偏好：行業(yè)偏好上，銀行、有色金屬、電子獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入儲能、中特估、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，融資資金加倉半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、鋰電、醫(yī)療器械及服務(wù)。寬指ETF申贖參半，其中科創(chuàng)50ETF申購較多，中證500ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為鵬華中證酒ETF。
海外變化：美國ISM服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期反彈，美元指數(shù)及美債利率繼續(xù)沖高，9月暫停加息概率為93%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁反彈加劇通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)及十年期美債利率繼續(xù)沖高，截至上周五美元指數(shù)突破105關(guān)口，十年期美債利率升至4.26%。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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