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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　近期豬價(jià)震蕩回落，關(guān)注秋冬季豬病影響。9月上旬以來(lái)，由于二次育肥情緒降溫、下游需求承接不足，生豬價(jià)格震蕩回落，當(dāng)前價(jià)格水平處于成本線(xiàn)附近。根據(jù)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月8日，自繁自養(yǎng)群體頭均盈利約2.6元/頭，外購(gòu)育肥群體頭均虧損約48.5元/頭。產(chǎn)能節(jié)奏層面，7月底以來(lái)行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯改善，產(chǎn)能去化有所放緩。根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，8月份能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)約0.04%。當(dāng)前豬價(jià)水平下，部分養(yǎng)殖成本較高養(yǎng)殖戶(hù)仍處于虧損狀態(tài)，資金鏈壓力持續(xù)累積。秋冬季為豬病疫情多發(fā)期，關(guān)注近期豬病對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能影響。
　　上市公司跟蹤：8月各上市公司整體出欄量環(huán)比基本持平；由于當(dāng)前補(bǔ)欄仔豬難以在年前旺季出欄，導(dǎo)致仔豬需求有所下滑，上市公司整體仔豬銷(xiāo)售占比環(huán)比繼續(xù)下降。（1）出欄量：8月份，各上市公司商品豬出欄量合計(jì)1256萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%；剔除牧原后的13家上市公司合計(jì)出欄商品豬689萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%。出欄結(jié)構(gòu)方面，整體仔豬銷(xiāo)量占比環(huán)比繼續(xù)下降。其中，牧原股份、溫氏股份和新希望分別出欄商品豬567.2萬(wàn)頭、214.4萬(wàn)頭和131.5萬(wàn)頭，環(huán)比分別減少0.5%、增長(zhǎng)0.6%、減少4.8%；中小養(yǎng)殖企業(yè)方面，8月份，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份分別出欄商品豬27.5萬(wàn)頭、25.7萬(wàn)頭、16.5萬(wàn)頭，環(huán)比分別減少5.5%、增長(zhǎng)0.4%、減少13.5%。（2）銷(xiāo)售價(jià)格：8月份，測(cè)算各上市公司的銷(xiāo)售均價(jià)為16.89元/公斤，環(huán)比上漲17.1%，各上市公司養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯改善。同時(shí)，銷(xiāo)售區(qū)域、正品率、仔豬銷(xiāo)售占比等因素導(dǎo)致各公司的銷(xiāo)售價(jià)格存在一定差異。（3）出欄體重：8月份，各上市公司整體出欄體重基本保持穩(wěn)定，測(cè)算9家上市公司的出欄平均體重約108公斤/頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.02%。
　　投資建議：受傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)等因素影響，3季度豬價(jià)快速反彈至行業(yè)成本線(xiàn)附近，養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯改善。考慮行業(yè)母豬種群更新、生產(chǎn)效率提升，行業(yè)整體產(chǎn)能仍然相對(duì)充足。近期7公斤仔豬價(jià)格已跌破成本線(xiàn)，一方面源于當(dāng)前補(bǔ)欄仔豬難以在年前旺季出欄導(dǎo)致需求下滑，另一方面源于部分養(yǎng)殖戶(hù)情緒趨向悲觀(guān)。當(dāng)前板塊估值處于歷史相對(duì)低位，建議重點(diǎn)從經(jīng)營(yíng)管理水平、資金鏈安全度、出欄上漲彈性等多維度篩選標(biāo)的，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注唐人神、華統(tǒng)股份、天康生物、巨星農(nóng)牧等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。