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公司2023H1經(jīng)營情況2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，同比下滑21.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比下滑35.55%；單季度來看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元，同比增長22.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比增長1.95%。
　　寵物食品板塊穩(wěn)健增長，用品端需求稍顯乏力。隨著全球經(jīng)濟(jì)秩序的逐步恢復(fù)，寵物行業(yè)的韌性有所體現(xiàn)，尤其是寵物食品板塊，呈現(xiàn)了良好的增長勢頭，助力公司在第二季度開始回暖。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然存在，寵物用品端的需求傳導(dǎo)需要時(shí)間，復(fù)蘇稍顯滯后，導(dǎo)致公司終端產(chǎn)品消費(fèi)市場的消費(fèi)者傾向于基礎(chǔ)用品的消費(fèi)，對(duì)高端的時(shí)尚屬性的產(chǎn)品的需求依然乏力。
　　分產(chǎn)品來看，2023H1公司寵物零食實(shí)現(xiàn)2.04億元收入，同比增長9.17%，占公司營業(yè)收入比例達(dá)到47.34%；寵物牽引用具實(shí)現(xiàn)1.82億元收入，同比下滑41.15%，占比整體收入的42.19%；注塑玩具收入0.07億元，同比下滑18.69%；寵物主糧收入0.08億元，同比大幅增長。
　　公司境外市場布局廣泛，客戶粘性較高。公司產(chǎn)品銷售市場覆蓋美國、歐洲、日本等多個(gè)寵物市場發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，2023H1公司境外收入4.03億元，占比整體收入93.66%，同比下滑24.20%。經(jīng)過十多年的發(fā)展，公司已經(jīng)與寵物行業(yè)市場主要銷售企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。豐富穩(wěn)定的客戶資源優(yōu)勢是公司持續(xù)發(fā)展的巨大推動(dòng)力，也是公司核心競爭力的重要體現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤分別為1.48、1.72、1.81億元，同比-6.8%、+16.3%、+5.4%，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E為19、16倍，公司作為寵物用品龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2023年24~26倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間18.57~20.12元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，中美貿(mào)易摩擦，渠道開拓不及預(yù)期，下游訂單不及預(yù)期。