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事件：
　　美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布9月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告。
　　評(píng)論：
　　1、玉米：全球豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁，供需格局仍顯寬松
　　本月上調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)期并下修消費(fèi)預(yù)期，維持上月出口預(yù)期不變。本月USDA報(bào)告上調(diào)2023/24年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期79萬噸至12.14億噸，較上年度上升5.08%，較前值增加約0.07%，主要系美國、烏克蘭的產(chǎn)量預(yù)期增加，雖然歐盟成員國中法國和保加利亞減產(chǎn)，但被德國等增產(chǎn)部分抵消。報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年全球玉米總消費(fèi)約12億噸，對應(yīng)產(chǎn)需盈余約1452萬噸（前值為1313萬噸）。本月全球出口預(yù)期保持不變。在產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)同時(shí)消費(fèi)預(yù)期下調(diào)的情況下，全球玉米期末庫存較上月有所增加，上修294萬噸至3.14億噸，較前值增加約0.95%。預(yù)計(jì)全球玉米庫銷比約26.2%，較上年度提高0.5%。
　　本月上修美國玉米產(chǎn)量預(yù)期，維持上月消費(fèi)及出口預(yù)期不變。本月USDA報(bào)告上調(diào)美國玉米產(chǎn)量及期末庫存預(yù)期，其中上修產(chǎn)量預(yù)期59萬噸至3.84億噸，主要系收獲面積的大幅增加抵消單產(chǎn)的下降，其中全國平均產(chǎn)量預(yù)計(jì)為173.8蒲式耳/英畝，下降約1.3蒲式耳/英畝（降幅約0.7%）；而玉米收獲面積預(yù)計(jì)約8710萬畝，增加80萬畝（增幅約0.9%）。消費(fèi)及出口前景則維持上月預(yù)期不變，對應(yīng)期末庫存約5640萬噸，期末庫銷比較上月增加約0.13個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、小麥：主產(chǎn)區(qū)干旱引致減產(chǎn)，全球產(chǎn)需缺口持續(xù)擴(kuò)大
　　本月報(bào)告下修全球小麥產(chǎn)需預(yù)期，產(chǎn)需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2023/24年全球產(chǎn)量約7.87億噸，較上年度減少約603萬噸（對應(yīng)降幅約0.41%），較前值下降0.76%?；诟珊禋夂蛴绊懀驹聢?bào)告下修澳大利亞產(chǎn)量預(yù)期300萬噸至2600萬噸，下修加拿大產(chǎn)量預(yù)期200萬噸至3100萬噸。雖然烏克蘭有所增產(chǎn)，但被澳大利亞、加拿大、阿根廷、歐盟等主產(chǎn)國的產(chǎn)量下降所部分抵消。本月報(bào)告下修全球進(jìn)口預(yù)期約177萬噸至2.05萬噸，下修全球出口預(yù)期205萬噸至2.07萬噸，其中出口貿(mào)易下調(diào)主要系俄羅斯和哈薩克斯坦的出口增長規(guī)模不及澳大利亞、加拿大和歐盟的下降規(guī)模。本月USDA報(bào)告下調(diào)全球小麥消費(fèi)量21萬噸至7.96億噸，對應(yīng)產(chǎn)需缺口約852萬噸（前值約270萬噸）。本月報(bào)告下調(diào)全球期末庫存700萬噸至2.59億噸，為2015/16年度以來的最低水平。
　　3、大豆：美豆單產(chǎn)下降，全球大豆產(chǎn)量下調(diào)
　　2023/24全球大豆產(chǎn)需及貿(mào)易預(yù)期均有下調(diào)。由于美豆產(chǎn)量預(yù)期減產(chǎn)，本月下修2023/24年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期146萬噸至4.01億噸，較前值減少0.36%，同比增加8.44%。下修2023/24年度全球大豆壓榨量約180萬噸至3.28億噸，主要系阿根廷、巴基斯坦、歐盟、泰國和美國壓榨預(yù)期下降。本月報(bào)告下調(diào)全球大豆總消費(fèi)量預(yù)期132萬噸至3.83億噸，較前值下降0.34%，較上年度增長5.29%。全球大豆出口量預(yù)期下調(diào)40萬噸至1.68億噸，其中美國出口量的減少被巴西和烏克蘭的增加所部分抵消。進(jìn)口方面，巴基斯坦、泰國、歐盟和印度尼西亞的進(jìn)口減少規(guī)模被中國進(jìn)口增加部分抵消，主要系中國大豆壓榨需求旺盛。預(yù)計(jì)本月全球大豆期末庫銷比為31.2%，較上年度上升約2.83%，較前值增加0.07個(gè)百分點(diǎn)。
　　美豆單產(chǎn)下降，本月報(bào)告下修美豆產(chǎn)需預(yù)期。報(bào)告期初庫存減少反映2022/23年度出口增加。本月下修美豆產(chǎn)量預(yù)期161萬噸至1.13億噸，同比下降3.04%，主要系收獲面積的增加不及產(chǎn)量下降幅度，其中收獲面積比8月份預(yù)測增加了10萬英畝（對應(yīng)增幅約0.1%），大豆單產(chǎn)50.1蒲式耳/英畝（對應(yīng)降幅約1.6%）。由于產(chǎn)量下滑，本月報(bào)告下修美豆壓榨預(yù)期28萬噸至6232萬噸，下調(diào)美豆出口預(yù)期95萬噸至4872萬噸，下修2023/24年美豆消費(fèi)量預(yù)期下修25萬噸至6576萬噸，較上年度增加約3.23%，對應(yīng)2023/24年期末庫銷比約為5.23%，較前值收窄約0.53個(gè)百分點(diǎn)。本月報(bào)告小幅利多美豆價(jià)格。
　　投資建議：本月報(bào)告下修全球大豆、小麥產(chǎn)量預(yù)期，小麥供應(yīng)偏緊但大豆、玉米供應(yīng)寬松。國內(nèi)農(nóng)作物目前整體處于緊平衡狀態(tài)，糧食安全重要性凸顯；同時(shí)隨著農(nóng)資等生產(chǎn)成本下降，農(nóng)戶種植收益可觀，種子需求向好支撐種業(yè)景氣；轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)?dòng)種業(yè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。