>> 東興證券-首席周觀點(diǎn)：2023年第37周-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
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電子：維信諾（002387）：Q2營(yíng)收環(huán)比改善，稼動(dòng)率持續(xù)爬升
公司2023H1收入同比下降21.06%，歸母凈利潤(rùn)同比下降42.35%，但Q2營(yíng)收環(huán)比明顯改善，公司持續(xù)供貨更多品牌客戶的中高端旗艦產(chǎn)品。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.93億元，其中OLED產(chǎn)品收入22.51億元，同比下降30.15%；其他產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.42億元，同比增長(zhǎng)134.78%。雖受宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)電子需求波動(dòng)，公司已成為全球AMOLED顯示產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，持續(xù)供貨更多品牌客戶的中高端旗艦產(chǎn)品，隨著客戶相關(guān)新機(jī)型的陸續(xù)放量，Q2營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)150.20%，收入明顯改善。
公司AMOLED智能手機(jī)面板23Q2出貨量躍居全球第三，全球市場(chǎng)份額9.6%，固安第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線Q2稼動(dòng)率爬升至較高水平。2023H1中低端OLED面板競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，受益于OLED作為新一代顯示技術(shù)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好，公司以中高端市場(chǎng)AMOLED產(chǎn)品為重，進(jìn)一步拓展和導(dǎo)入頭部客戶供應(yīng)鏈，在柔性O(shè)LED手機(jī)領(lǐng)域供貨國(guó)內(nèi)多家頭部品牌客戶。根據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)，2023年上半年，維信諾AMOLED智能手機(jī)面板出貨量位居全球第四，國(guó)內(nèi)第二，其中第二季度的出貨量位居全球第三，國(guó)內(nèi)第二，全球市場(chǎng)份額9.6%。中尺寸將成為AMOLED未來重要的增量市場(chǎng)，AMOLED應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒏鼜V泛。公司固安第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能持續(xù)釋放，稼動(dòng)率在二季度快速爬升至較高水平，單月產(chǎn)能峰值突破歷史新高。
公司積極推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品能力覆蓋從微小到超大的全尺寸應(yīng)用領(lǐng)域。合肥維信諾發(fā)布了無金屬掩膜版RGB自對(duì)位像素化技術(shù)，使AMOLED有效發(fā)光面積從傳統(tǒng)的29%增加至69%，也可使像素密度提升至1700PPI以上，配合Tandem疊層器件較FMMAMOLED可實(shí)現(xiàn)6倍的器件壽命或4倍。公司參股子公司成都辰顯建成大陸首條從驅(qū)動(dòng)背板、巨量轉(zhuǎn)移到模組全覆蓋的Micro LED中試線。2023年上半年，成都辰顯先后研發(fā)出中國(guó)大陸首款TFT基無邊框14.5英寸Micro LED拼接箱體和國(guó)內(nèi)首款P0.5 TFT基無邊框29英寸Micro LED拼接屏，公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品能力覆蓋從微小到超大的全尺寸應(yīng)用領(lǐng)域。
公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司是手機(jī)OLED領(lǐng)軍企業(yè)，受益于高端產(chǎn)品滲透與國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，公司業(yè)績(jī)迎來釋放期。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為-0.85元，-0.24元和0.06元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；（2）擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；（3）OLED產(chǎn)品滲透不及預(yù)期。
參考報(bào)告：《維信諾（002387）：Q2營(yíng)收環(huán)比改善，稼動(dòng)率持續(xù)爬升》2023-09-06
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