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全球大類(lèi)資產(chǎn)涉及不同地域的不同類(lèi)別資產(chǎn)，因資產(chǎn)間的低相關(guān)性而具有配置價(jià)值。本文以QDII基金與ETF基金作為底層資產(chǎn)，采用“趨勢(shì)跟蹤+組合優(yōu)化”的資產(chǎn)配置方案，構(gòu)建了全球多資產(chǎn)趨勢(shì)配置策略，并落地為可供定制化的基金投資組合。從回測(cè)結(jié)果來(lái)看，“動(dòng)量篩選+波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)”組合整體表現(xiàn)優(yōu)于其他組合；其中，固收、權(quán)益、商品和REITs等資產(chǎn)均有貢獻(xiàn)。
　　▍全球多資產(chǎn)的低相關(guān)性帶來(lái)配置價(jià)值。全球多資產(chǎn)在多國(guó)別、多市場(chǎng)、多資產(chǎn)上均具有低相關(guān)性的特征。從歷史不同時(shí)間來(lái)看，分散配置的價(jià)值長(zhǎng)期存在。此外，QDII基金是普通投資者參與海外市場(chǎng)投資的重要渠道，本文采用大類(lèi)資產(chǎn)趨勢(shì)配置模型，以QDII基金為底層資產(chǎn)，構(gòu)建全球多資產(chǎn)配置策略。
　　▍市場(chǎng)上的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略以“趨勢(shì)跟蹤+組合優(yōu)化”為主。資管新規(guī)出臺(tái)后，銀行理財(cái)子公司推出多個(gè)資產(chǎn)配置型指數(shù)并發(fā)行掛鉤理財(cái)產(chǎn)品，從而適應(yīng)投資者不同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)偏好。多數(shù)公司的資產(chǎn)配置指數(shù)采用趨勢(shì)追蹤的方法篩選標(biāo)的，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型等方法進(jìn)行組合優(yōu)化。
　　▍本文自上而下構(gòu)建了基于QDII基金及ETF基金的全球多資產(chǎn)趨勢(shì)配置策略，并落地為可供定制化的基金投資組合。選擇國(guó)內(nèi)外權(quán)益、固收、另類(lèi)資產(chǎn)的代表指數(shù)與對(duì)應(yīng)基金產(chǎn)品；計(jì)算截面動(dòng)量和時(shí)序動(dòng)量，基于計(jì)算結(jié)果月度篩選投資標(biāo)的；采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型、波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)模型計(jì)算資產(chǎn)權(quán)重；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好確定配置中樞，定制化資產(chǎn)配置方案。
　　▍回測(cè)結(jié)果顯示，“動(dòng)量篩選+波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)”組合整體表現(xiàn)優(yōu)于其他組合，權(quán)益、商品、債券對(duì)組合收益均有顯著貢獻(xiàn)；不同國(guó)別、不同資產(chǎn)類(lèi)別的分散配置起到了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果。波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益優(yōu)于其他組合，且在不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好下表現(xiàn)穩(wěn)定。將策略收益按資產(chǎn)分解，固收資產(chǎn)對(duì)收益貢獻(xiàn)最大，其次是權(quán)益，商品和REITs貢獻(xiàn)最小。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：黑天鵝事件影響全球資產(chǎn)走勢(shì)；匯率波動(dòng)對(duì)QDII基金業(yè)績(jī)的影響；QDII基金申購(gòu)贖回周期較長(zhǎng)。