>> 國(guó)泰君安期貨-全球生物柴油系列報(bào)告：歐盟RED III新政解讀及植物油淘汰路徑分析-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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全球生物燃料政策導(dǎo)致的工業(yè)消費(fèi)正毫無疑問地成為影響植物油供需的重要邊際變量。就歐盟來說，2022年，約58% （874萬噸）的生物柴油生產(chǎn)以植物油為基礎(chǔ)，加上進(jìn)口生柴對(duì)應(yīng)植物油原料后，全球約5%（1050萬噸）的植物油供應(yīng)最終在歐盟以生物柴油的形式消費(fèi)。因此，歐盟的生物柴油市場(chǎng)在全球植物油消費(fèi)中有著舉足輕重的地位。
歐盟綠色能源計(jì)劃的外部必需性與美國(guó)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)大為不同，這使歐盟政策的推行具有一定的剛性支撐。歐盟能源供給長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，即使是生物燃料的原料，亦無法實(shí)現(xiàn)農(nóng)作物方面的自給自足。我們認(rèn)為，尋找不受制于人的可用能源，是歐盟可再生政策在缺乏強(qiáng)補(bǔ)貼支持的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)下，也能迅速和堅(jiān)定推行的重要原因，并且更不易受到政治觀點(diǎn)和派系更迭的影響。
REDIII將繼續(xù)推高2030年的可再生能源使用和先進(jìn)生物燃料占比目標(biāo)，但作物基生物燃料/UCO（和動(dòng)物脂肪）的使用上限7%（到2030年3.8%）/1.7%沒有提高，新目標(biāo)將主要由其它種類可再生能源完成。高風(fēng)險(xiǎn)間接土地利用變化標(biāo)準(zhǔn)已將棕櫚油和豆油（部分國(guó)家）排除在外。這一長(zhǎng)期的政策調(diào)整可能再一次扭轉(zhuǎn)植物油的需求風(fēng)向，使作物基原料在歐盟生柴生產(chǎn)和使用中面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
歐盟能源消費(fèi)總量的固化、其它可再生能源的快速發(fā)展及最重要的作物基使用上限和UCO+動(dòng)物脂肪使用上限，是現(xiàn)有生柴原料消費(fèi)的最大掣肘。通過模擬和計(jì)算我們得出結(jié)論：到2030年，交通領(lǐng)域預(yù)計(jì)將有11%的能源使用來自生物燃料，其中3.8%來源于作物基生物燃料，5.5%源于先進(jìn)生物燃料，1.7%來自于UCO和動(dòng)物脂肪，這對(duì)應(yīng)了559萬噸的UCO和970萬噸的植物油使用上限。作為對(duì)比，2022年實(shí)際使用量分別為523萬噸和1022萬噸，可以看出無論是UCO還是植物油原料均已十分接近上限，無更多新增空間。作物基原料方面，即使淘汰棕櫚油197萬噸，也僅對(duì)菜葵等植物油釋放145萬噸左右的有效替代空間。
最后我們認(rèn)為，由于REDIII新政下傳統(tǒng)生物燃料發(fā)展受限，棕櫚油的退出對(duì)其他植物油和UCO創(chuàng)造的空間將不及預(yù)期，僅保持使用上限以內(nèi)的最后韌性。轉(zhuǎn)型之下，可再生電力的替代效應(yīng)將逐漸明朗，現(xiàn)有生柴原料消費(fèi)將遭遇瓶頸，油籽和油脂市場(chǎng)雙雙面臨挑戰(zhàn)。未來重點(diǎn)關(guān)注在航空和船舶領(lǐng)域中使用的生物燃料，原因在于以上討論上限僅針對(duì)公路鐵路運(yùn)輸燃料，因此在航空領(lǐng)域發(fā)展生物燃料將有助于突破原料使用上限，亦會(huì)對(duì)達(dá)成29%的交通領(lǐng)域可再生目標(biāo)做出重要貢獻(xiàn)。
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