>> 申港證券-醫(yī)療器械行業(yè)深度研究：差異化布局疊加全面商業(yè)化落地，關(guān)注國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人龍頭低位布局機(jī)會(huì)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大?。?/td>
| 4554KB |
| 格式： |
pdf 共44頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
曹旭特 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
中國(guó)手術(shù)機(jī)器人起步較晚，自2017年至2021年，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)由8.8億元增長(zhǎng)至近41.9億元，該期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為47.6%。未來(lái)，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將達(dá)到188.8億元，2021年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為45.7%。2030年，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將達(dá)687.2億元，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.5%。
中國(guó)腔鏡手術(shù)機(jī)器人多孔領(lǐng)域已形成“1（進(jìn)口）+4（國(guó)產(chǎn)）”的競(jìng)爭(zhēng)格局。中國(guó)每年進(jìn)行的多孔機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)數(shù)量由2016年的17,979例增加至2021年的80,696例，CAGR為35.0%，并預(yù)期自2021年至2030年進(jìn)一步呈指數(shù)型增長(zhǎng)，2030年將達(dá)到100萬(wàn)例，CAGR為32.2%。中國(guó)的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模則相應(yīng)的由2016年的6.8億元增長(zhǎng)至2021年的32.4億元，CAGR為36.6%，并預(yù)期自2021年至2030年起按23.8%的CAGR增長(zhǎng)，2030年將達(dá)到221.3億元。
單孔腔鏡機(jī)器人或成國(guó)產(chǎn)廠商突破口。與多孔腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人相比，單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人具有創(chuàng)口小、切口隱蔽、能適應(yīng)狹窄腔道、恢復(fù)更快等優(yōu)點(diǎn)，一直被視為腔鏡手術(shù)機(jī)器人的未來(lái)趨勢(shì)。目前單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)僅術(shù)銳獲批，微創(chuàng)機(jī)器人、精鋒醫(yī)療等公司正開(kāi)發(fā)單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人。拋開(kāi)市場(chǎng)因素，單孔腔鏡機(jī)器人臨床價(jià)值才是企業(yè)開(kāi)發(fā)和臨床應(yīng)用的基礎(chǔ)。目前術(shù)銳單孔機(jī)器人的應(yīng)用已經(jīng)覆蓋泌尿外科所有經(jīng)典術(shù)式，其蛇形手術(shù)臂結(jié)構(gòu)和技術(shù)在臨床價(jià)值上保證了靈活性和手術(shù)操作空間，在全球范圍內(nèi)提出專利及申請(qǐng)超500項(xiàng)，構(gòu)筑全方位知識(shí)產(chǎn)權(quán)城墻，完全繞開(kāi)達(dá)芬奇的技術(shù)壟斷。
國(guó)產(chǎn)骨科手術(shù)機(jī)器人后發(fā)先至。沒(méi)有配額政策限制，是骨科手術(shù)機(jī)器人增速高于腔鏡賽道的直接原因。DRG付費(fèi)，人工關(guān)節(jié)、脊柱等骨科耗材集采，也加大了醫(yī)院引進(jìn)手術(shù)機(jī)器人的意愿。創(chuàng)傷、脊柱領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人已占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。天璣在已具有裝機(jī)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)（存量和增量均占市場(chǎng)80%以上）和大量臨床數(shù)據(jù)并且保持技術(shù)升級(jí)和平臺(tái)整合的前提下，未來(lái)無(wú)論是進(jìn)口產(chǎn)品還是國(guó)內(nèi)競(jìng)品都無(wú)法對(duì)其形成較大挑戰(zhàn)。關(guān)節(jié)機(jī)器人百花齊放，國(guó)內(nèi)廠商后來(lái)居上。目前中國(guó)關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)內(nèi)目前已有多款產(chǎn)品獲得NMPA批準(zhǔn)上市。雖然絕大多數(shù)存量市場(chǎng)份額仍為史賽克占據(jù)，但在新增裝機(jī)數(shù)量口徑下史賽克旗下產(chǎn)品銷量有明顯下降，與國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品持平。隨著天智航具有多項(xiàng)業(yè)內(nèi)唯一技術(shù)的關(guān)節(jié)機(jī)器人上市，關(guān)節(jié)賽道競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⑦M(jìn)一步重塑。
投資策略：把握國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人龍頭低位布局機(jī)會(huì)
天智航-U（688277）：國(guó)內(nèi)第一家、全球第五家獲得醫(yī)療機(jī)器人注冊(cè)許可證的企業(yè)，同時(shí)也是全球唯一一家覆蓋創(chuàng)傷，脊柱，關(guān)節(jié)的手術(shù)機(jī)器人公司。公司已形成穩(wěn)定高效的“產(chǎn)學(xué)研醫(yī)”協(xié)同創(chuàng)新研發(fā)機(jī)制模式，未來(lái)將基于天璣平臺(tái)，打通脊柱、創(chuàng)傷以及關(guān)節(jié)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，形成骨科通路，從而創(chuàng)建生態(tài)優(yōu)勢(shì)。
微創(chuàng)機(jī)器人-B（HK2252）：公司是目前全球唯一一家業(yè)務(wù)覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道和經(jīng)皮穿刺五大賽道的手術(shù)機(jī)器人公司，已有10余款產(chǎn)品處于產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目快速推進(jìn)階段。同時(shí)公司致力于全球化布局，核心產(chǎn)品圖邁、鴻鵠均已覆蓋全球主要市場(chǎng)（中國(guó)，美國(guó)，歐洲等），在市場(chǎng)布局方面也做到了全球第一。隨著新機(jī)型的迭代（圖邁二代，圖邁單孔）以及各賽道更多適應(yīng)癥的擴(kuò)展，2023年公司銷售有望全面開(kāi)花，持續(xù)放量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)
|
|
