>> 國(guó)海證券-工商業(yè)儲(chǔ)能深度行業(yè)報(bào)告：海內(nèi)外多重利好，發(fā)展有望提速-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大小： |
3308KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李航,邱迪 |
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核心提要
◆工商業(yè)行業(yè)介紹
主要應(yīng)用場(chǎng)景：分為三類，即單配置儲(chǔ)能、光儲(chǔ)一體、微電網(wǎng)等。對(duì)于工廠、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、充電站、商業(yè)樓宇、數(shù)據(jù)中心等來說，分布式儲(chǔ)能是剛需。
商業(yè)模式：4種，分別是自建、合同能源管理、融資租賃+合同能源管理、純租賃，目前以合同能源管理模式為主。
產(chǎn)品形態(tài)：以模塊化設(shè)計(jì)為主，有標(biāo)準(zhǔn)柜式和集裝箱式兩種形態(tài)。
盈利渠道：當(dāng)前以峰谷價(jià)差套利為主。
行業(yè)特征：下游客戶分散，獲客渠道是布局關(guān)鍵。另外，產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)、安全性也是重要軟實(shí)力。
◆國(guó)內(nèi)工商儲(chǔ)：收入端多重利好，成本壓力進(jìn)入下行通道
收入端：
?。?）電力供需緊平衡有望帶來持續(xù)政策利好和收益提升。據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，今年部分地區(qū)迎峰度夏期間電力供需預(yù)計(jì)緊平衡，同時(shí)廣東、浙江等省份現(xiàn)貨進(jìn)入結(jié)算試運(yùn)行階段，這些地區(qū)的電價(jià)預(yù)計(jì)處于高位，相應(yīng)夏季峰谷價(jià)差也預(yù)計(jì)較大。同時(shí)，第三輪輸配電價(jià)改革輸配電價(jià)改革健全用電側(cè)的激勵(lì)機(jī)制，工商業(yè)用戶節(jié)能降本動(dòng)力強(qiáng)。另外，2023年5月19日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布需求相應(yīng)支持政策，工商業(yè)儲(chǔ)能商業(yè)模式有望進(jìn)一步完善。
?。?）優(yōu)化時(shí)段劃分：
多省份延長(zhǎng)尖、峰時(shí)間，促使儲(chǔ)能可以做到2充2放。
隨光伏發(fā)電供大于求，中午執(zhí)行谷段電價(jià)或成為趨勢(shì)，2充2放從原來的1次峰/谷+1次峰/平轉(zhuǎn)變?yōu)?次峰/谷，儲(chǔ)能收益進(jìn)一步提升，目前已經(jīng)有10省份中午執(zhí)行谷段電價(jià)。
多省份擴(kuò)大峰谷價(jià)差水平，儲(chǔ)能收益進(jìn)一步提升。據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2023年8月24個(gè)區(qū)域峰谷價(jià)差超0.7元/kWh，儲(chǔ)能收益提升。
成本端：碳酸鋰進(jìn)入下行通道有望帶來儲(chǔ)能需求彈性。截至2023年9月14日，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)從2023年年初51.00萬元/噸跌至18.85萬元/噸，降幅達(dá)63%。據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2023年7月，2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)平均報(bào)價(jià)已經(jīng)從1月的1.47元/Wh降低到7月的1.123元/Wh，降幅達(dá)23.6%。由于下游價(jià)格傳導(dǎo)到終端有一定滯后性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格將維持下行趨勢(shì)，儲(chǔ)能投資回報(bào)期有望縮短，有望給工商業(yè)儲(chǔ)能帶來需求彈性。
經(jīng)濟(jì)性分析：我們以容量1MWh、循環(huán)次數(shù)為6000次的儲(chǔ)能系統(tǒng)，浙江的峰谷電價(jià)為例，假設(shè)年運(yùn)行天數(shù)為300天，單位投資為1.58元/Wh，充放電深度為90%，充、放電效率均為92%，考慮業(yè)主完全自建模式，不考慮資金成本，2充2放下（實(shí)際充放電次數(shù)假設(shè)為1.5），計(jì)算得IRR為22%，投資回收期為4.5年，儲(chǔ)能LCOS為0.49元/kWh。1充1放下，計(jì)算得IRR為8.86%，投資回收期為13年，儲(chǔ)能LCOS為0.72元/kWh。
裝機(jī)預(yù)測(cè)：我們假設(shè)2023-2025年全社會(huì)用電量增速分別為5.9%、4.5%、4.5%，工商業(yè)儲(chǔ)能滲透率分別為0.05%、0.11%、0.21%，則按1年運(yùn)營(yíng)天數(shù)300天，每天儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)2小時(shí)來計(jì)算，2023-2025年新增工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)量分別為8GWh/13GWh/21GWh，對(duì)應(yīng)增速分別為300.0%62.5%/61.5%，對(duì)應(yīng)2022-2025年3年CAGR為119%。
市場(chǎng)空間：假設(shè)2022-2025年工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格按1.4元/Wh、1.3元/Wh、1.2元/Wh、1.2元/Wh來計(jì)算，則2025年工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)空間有望達(dá)到252億元，對(duì)應(yīng)2022-2025年3年CAGR為108%。
競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)方興未艾，需求巨大但競(jìng)爭(zhēng)格局尚未全面打開，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將呈現(xiàn)區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
◆海外工商儲(chǔ)：分布式資源并網(wǎng)消納的重要支撐
美國(guó)現(xiàn)狀：表前市場(chǎng)主導(dǎo)需求，工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)增長(zhǎng)。2022年美國(guó)大儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)能、戶儲(chǔ)裝機(jī)功率占比分別為84%/4%/12%，同比增長(zhǎng)35%/43%/47%。美國(guó)工商業(yè)電價(jià)較居民電價(jià)低，因此表后儲(chǔ)能市場(chǎng)中，工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性不如戶儲(chǔ)，需求不如表前和戶用儲(chǔ)能。
美國(guó)驅(qū)動(dòng)力：
?。?）政策邊際變化：IRA新版細(xì)則出臺(tái)后，明確了本土制造的計(jì)算方法和分類，美國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目落地有望加快。
?。?）美國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能主要以分布式光伏配儲(chǔ)為主，收益來源有峰谷價(jià)差收益、“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”收益等等，在ITC最高70%的補(bǔ)貼下部分光儲(chǔ)項(xiàng)目已經(jīng)具有一定經(jīng)濟(jì)性。
（3）美國(guó)電力市場(chǎng)化程度高，工商業(yè)儲(chǔ)能獲利模式更多。
美國(guó)裝機(jī)預(yù)測(cè)：據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)，2023年美國(guó)預(yù)計(jì)大儲(chǔ)和工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)將增長(zhǎng)一倍以上，戶儲(chǔ)裝機(jī)將增長(zhǎng)約43%。
歐洲現(xiàn)狀：主要以戶儲(chǔ)、大儲(chǔ)為主，2022年戶儲(chǔ)、大儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)能新增裝機(jī)占比分別為48%、46%、6%。
歐洲驅(qū)動(dòng)力：
（1）儲(chǔ)能是分布式資源接入的剛需。歐洲主要以分布式光伏為主，儲(chǔ)能可減小分布式發(fā)電對(duì)電網(wǎng)的沖擊。另外，充電樁的推廣會(huì)使得配電網(wǎng)的負(fù)荷雪上加霜，儲(chǔ)能可提高電網(wǎng)的穩(wěn)定性和可靠性。
?。?）電力市場(chǎng)化程度高，完善的市場(chǎng)機(jī)制為工商業(yè)用戶配置儲(chǔ)能提供合理收益。
（3）政策端高額補(bǔ)貼增強(qiáng)工商業(yè)用戶配儲(chǔ)意愿。
◆投資建議：蘇文電能、南網(wǎng)能源、能輝科技、盛弘股份、科華數(shù)據(jù)、金冠股份、東方日升、安科瑞、芯能科技、涪陵電力
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，電力供需緊平衡不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上
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