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核心內(nèi)容：
　　主要數(shù)據(jù)：2023年1-8月全國(guó)一般公共預(yù)算收入15.17萬億元，累計(jì)同比增速為10%（前值：11.5%），但剔除留抵退稅因素后實(shí)際同比增速為-2.5%（前值：-2.0%），自4月份至今實(shí)際一般公共預(yù)算收入增速已連續(xù)四個(gè)月持續(xù)降低。一般公共預(yù)算支出累計(jì)17.13萬億元，累計(jì)同比增速為3.8%（前值：3.3%）。1-8月份全國(guó)政府性基金預(yù)算收入累計(jì)3.39萬億元，累計(jì)同比增速為-15.0%（前值：-14.3%），政府性基金預(yù)算支出累計(jì)5.72億元，累計(jì)同比增速為-21.7%（前值：-23.3%）。
　　核心觀點(diǎn)：
　　一、8月穩(wěn)增長(zhǎng)政策集中出臺(tái)期，財(cái)政收入端雖反映出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象，但整體收入仍未見顯著提升。7月24日政治局會(huì)議提出“要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”之后，近期包括央行降準(zhǔn)降息、活躍資本市場(chǎng)政策、地產(chǎn)政策邊際寬松等一系列政策在8月密集出臺(tái)，這在8月份的財(cái)政收入中可以窺見政策催化下經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象，即需求層面消費(fèi)稅、車輛購(gòu)置稅增速進(jìn)一步提升，土地一級(jí)市場(chǎng)相關(guān)稅收亦有止跌跡象，但企業(yè)利潤(rùn)的抬升仍需時(shí)間。
　　二、財(cái)政支出端則顯著反映出政策整體對(duì)經(jīng)濟(jì)的承托力度提升，邊際變化主要體現(xiàn)在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域財(cái)政支出增速的由負(fù)轉(zhuǎn)正。1-8月份全國(guó)一般公共預(yù)算支出17.13萬億，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.8%（前值：3.3%）狹義財(cái)政支出持續(xù)提升下，財(cái)政支出強(qiáng)度（財(cái)政支出/財(cái)政收入）已提升至112.9%，高于過去五年均值水平（111%）。廣義政府支出方面亦有所加力，8月單月政府性基金支出8071億元，較上月增長(zhǎng)2146億元。支出結(jié)構(gòu)方面，城鄉(xiāng)社區(qū)、交通運(yùn)輸支出8月增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，節(jié)能環(huán)保、農(nóng)林水事務(wù)支出增速也進(jìn)一步提升，體現(xiàn)出政府基建托舉的政策轉(zhuǎn)向。
　　三、2023年行至過半，持續(xù)偏弱的廣義財(cái)政如何彌補(bǔ)收支缺口？在狹義財(cái)政赤字率紅線約束下，廣義財(cái)政歷來是政府承托經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的重要抓手。2023年全年政府性基金支出的預(yù)算目標(biāo)是11.79萬億元，其支出來源主要是7.81萬億的政府性基金預(yù)算收入以及3.8萬億的專項(xiàng)債資金。但目前來看支出僅完成了48.5%（5.73萬億），即剩余四個(gè)月仍需完成約6萬億元的廣義財(cái)政支出，除去約8000億元的剩余專項(xiàng)債發(fā)行收入之外，余下超5萬億元的廣義收支缺口大部分需要通過土地出讓收入彌補(bǔ)，1-8月份土地出讓收入僅完成了2.71萬億，以往9-12月份土地出讓收入均會(huì)有所提升，過去3年9-12月份土地出讓收入的均值為3.84萬億，去年為3.33萬億。除此之外，特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)或?qū)ｍ?xiàng)債資金提前下達(dá)也是廣義財(cái)政的重要補(bǔ)充途徑。
　　四、從全年廣義財(cái)政支出進(jìn)度來看，四季度財(cái)政支出有望進(jìn)一步提速。目前廣義財(cái)政支出中，一般公共預(yù)算及政府性基金預(yù)算支出完成進(jìn)度分別為62.4%和48.5%，剩余幾個(gè)月均存在較大空間。我們預(yù)計(jì)伴隨專項(xiàng)債9月底前發(fā)行完畢之后實(shí)物工作量的陸續(xù)形成，四季度將有望帶動(dòng)政府支出增速的大幅回升。目前估算今年一般公共預(yù)算中基建相關(guān)支出（城鄉(xiāng)社區(qū)、交通運(yùn)輸、農(nóng)林水事務(wù)）仍有2萬億空間，政府性基金支出約6萬億空間，將對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)形成有力支撐。