>> 銀河證券-策略研究點(diǎn)評(píng)報(bào)告：基本面邊際改善，A股迎結(jié)構(gòu)催化-230916
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
977KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期升溫：（1）美國(guó)CPI超預(yù)期反彈，8月CPI同比漲3.7%，為今年5月以來(lái)新高，已連續(xù)第二次回升；環(huán)比漲0.6%，較前值增0.4個(gè)百分點(diǎn)，為2022年6月以來(lái)新高。（2）美國(guó)8月PPI同比漲1.6%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，較前值增0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比漲0.7%，為2022年6月以來(lái)最大漲幅。在國(guó)際油價(jià)上揚(yáng)影響下，美國(guó)通脹粘性仍強(qiáng)。（3）美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期，接近2月份低點(diǎn)，至9月2日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)同樣不及預(yù)期。多因素疊加影響，美聯(lián)儲(chǔ)年底繼續(xù)加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體回升向好：（1）1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比增3.2%，前值3.4%，增速延續(xù)今年2月以來(lái)下滑態(tài)勢(shì)。（2）1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降8.8%，持續(xù)低位運(yùn)行。新開(kāi)工面積同比降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)邊際改善跡象。施工面積同比降7.1%，已連續(xù)六個(gè)月降幅擴(kuò)大。在“保交房”政策支持下，竣工面積同比增19.2%。商品房銷(xiāo)售面積和商品房銷(xiāo)售額繼續(xù)下滑，隨著“認(rèn)房不認(rèn)貸”、下調(diào)購(gòu)房首付比例等政策效果顯現(xiàn)，銷(xiāo)售端有望逐步回暖。（3）8月份，在促消費(fèi)政策及暑期出行帶動(dòng)下，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增4.6%，較前值大幅增2.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，多個(gè)行業(yè)當(dāng)月同比明顯改善。（4）8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.5%，較前值增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)顯著改善。分行業(yè)看，41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有23個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)。
年內(nèi)第二次降準(zhǔn)落地：9月14日，央行宣布9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次降準(zhǔn)為今年以來(lái)央行第二次實(shí)施降準(zhǔn)，在支持商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張，呵護(hù)銀行凈息差空間的同時(shí)，有助于支持金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體的資金投入，鞏固我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。9月15日，央行開(kāi)展1年期MLF操作5910億元，由于9月MLF到期規(guī)模為4000億元，實(shí)現(xiàn)凈投放1910億元。降準(zhǔn)落地疊加MLF加量幅度上升，政策助力加大信貸投放，持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。隨著市場(chǎng)主體信心逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，A股市場(chǎng)震蕩向上概率較大。
建議關(guān)注板塊：結(jié)合8月份投資、消費(fèi)及工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)分析，建議關(guān)注以下主題或行業(yè)：（1）業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)的細(xì)分消費(fèi)：消費(fèi)板塊的整體估值處于偏低的水平，在雙節(jié)加持下消費(fèi)潛力有望釋放，部分消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，建議關(guān)注食品飲料、交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)；（2）受益于國(guó)際能源價(jià)格上漲帶動(dòng)的上游能源板塊，石油石化、煤炭等相關(guān)行業(yè)；（3）高成長(zhǎng)性的科技制造業(yè)：華為產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)突破有望為通信及電子板塊帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能，近期TMT板塊持續(xù)回調(diào)，投資性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提高，建議持續(xù)關(guān)注通信、電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、汽車(chē)、高端設(shè)備等行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)
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