>> 國盛證券-輕工制造行業(yè)周報：特種紙價格回升，家居需求復(fù)蘇，太陽紙業(yè)資源紅利初現(xiàn)-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜文鏹 |
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家居：政策發(fā)力，竣工穩(wěn)健，期待旺季需求復(fù)蘇。7-8月為家居促銷淡季且去年同期基數(shù)較高，景氣度略有下滑，9-12月旺季疊加促消費政策落地，且竣工樂觀（8月住宅竣工實現(xiàn)3821萬平米，同比+10.5%，環(huán)比+14.1%）、二手房成交良好，家居需求有望提振。當(dāng)前伴隨線下門店客流量走弱、客單值增長趨緩，經(jīng)營面積擴張及多元獲客能力提升為主要增長驅(qū)動力，我們預(yù)計Q4低基數(shù)下家居龍頭業(yè)績增長有望提速。智能家居板塊，8月智能馬桶線上延續(xù)高增，三大平臺總零售額同比+43.2%，其中抖音渠道紅利釋放（同比+324.4%），內(nèi)資品牌持續(xù)領(lǐng)先。推薦顧家家居、歐派家居、志邦家居、金牌廚柜、索菲亞、喜臨門、慕思股份、敏華控股、尚品宅配、江山歐派、王力安防、皮阿諾、瑞爾特、好太太、箭牌家居等。
大宗紙：漿紙系、廢紙系提價逐步落實，太陽紙業(yè)資源紅利初顯。9月外盤漿價報漲，Mets Kemi工廠啟動在即，預(yù)計新增針葉漿產(chǎn)能89萬噸，預(yù)計漿價年內(nèi)維持低位盤整。當(dāng)前漿紙系漲價逐步落實，廢紙系規(guī)模紙廠領(lǐng)漲、價格穩(wěn)中有升，盈利修復(fù)可期。太陽紙業(yè)老撾基地建設(shè)穩(wěn)步推進，原料紅利有望加速顯現(xiàn)，預(yù)計3-5年內(nèi)會進入業(yè)績快速兌現(xiàn)期，且公司底層利潤夯實，預(yù)計下半年盈利穩(wěn)定向上。推薦太陽紙業(yè)，關(guān)注玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國際、晨鳴紙業(yè)等，關(guān)注林業(yè)碳匯放開在即的岳陽林紙。
特種紙：本周梳理醫(yī)療包裝原紙，更新五洲特紙、恒達新材。2015-2021年我國醫(yī)療包裝原紙產(chǎn)量CAGR達13.2%，其中透析紙/非透析紙CAGR分別為13.6%/12.7%。展望未來，最終滅菌模式廣泛應(yīng)用有望驅(qū)動醫(yī)療包裝紙滲透率持續(xù)提升。此外，我國正處行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)&監(jiān)管體系變革，若未來將最終滅菌包裝納入醫(yī)療器械領(lǐng)域管理，行業(yè)天花板有望進一步提升。持續(xù)推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新。
消費：8月衛(wèi)生巾電商表現(xiàn)靚麗，離焦鏡旺季增長優(yōu)異。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，8月衛(wèi)生巾電商表現(xiàn)靚麗，其中抖音平臺增速最高，且線上渠道競爭加劇，分品牌來看，百亞股份8月電商首次動銷破億，線上渠道建設(shè)日趨完善，線下把握開學(xué)檔大促契機搶占校邊資源及培養(yǎng)年輕消費者認知；開學(xué)旺季離焦鏡渠道動銷量好，行業(yè)競爭格局表現(xiàn)分化，外資品牌、明月、國產(chǎn)低端品牌分別布局高中低端價格帶，明月鏡片產(chǎn)品性價比更高、份額有望提高。8月線上寵食增速領(lǐng)先用品，其中領(lǐng)先（同比+81.3%）、爵宴（同比+274.4%）增速亮眼。推薦公牛集團、百亞股份、晨光股份、博士眼鏡、明月鏡片、中寵股份、佩蒂股份、中順潔柔等。
包裝：下游終端穩(wěn)健復(fù)蘇，蘋果新機發(fā)售提振需求。8月社零數(shù)據(jù)修復(fù)超預(yù)期（同比+4.6%，環(huán)比+3.2%），預(yù)計系暑期線下消費景氣提升，可選消費增速改善較大。其中3C市場伴隨龍頭推新加速回暖，iPhone 15系列開售后市場熱度較高，根據(jù)Counterpoint預(yù)測，蘋果iPhone 15系列備貨量預(yù)計為8000萬臺左右，伴隨Q4出貨拐點到來，訂單有邊際改善。展望H2，下游需求延溫和復(fù)蘇，成本紅利持續(xù)，預(yù)計新巨豐、永新股份、昇興股份表現(xiàn)仍相對優(yōu)異，裕同科技智能工廠模式加速復(fù)制、盈利中樞有望逐步抬升，推薦裕同科技、新巨豐、永新股份、昇興股份等。
出口：本周更新恒林股份，主業(yè)訂單回暖，跨境電商&永裕家居成長動能充沛。受益于下游客戶庫存見尾&旺季下單節(jié)奏加速，預(yù)計公司代工訂單已逐步回暖。公司持續(xù)深化跨境電商布局，未來有望貢獻重要增量。此外，公司并表永裕后持續(xù)賦能，助其越南自動化工廠順利投產(chǎn)（此前為租聘），市場份額有望穩(wěn)步擴張。推薦匠心家居、永藝股份、恒林股份、盈趣科技、共創(chuàng)草坪，關(guān)注致歐科技、浙江自然，久祺股份、麒盛科技、夢百合、樂歌股份、哈爾斯、嘉益股份、家聯(lián)科技等。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)低于預(yù)期，漿價波動低于預(yù)期。
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