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策略摘要
　　PX及PTA均建議逢低做多套保。美汽油旺季結(jié)束，開始傳導(dǎo)至亞洲甲苯溢價回落，亞洲STDP利潤有所回升，美汽油對PX的支撐逐步消退，但短期海外檢修仍存，亞洲PX庫存底部回升速率偏慢，PX加工費回落速率有限；終端織造新增訂單繼續(xù)季節(jié)性回升，下游聚酯開工維持高位，需求支撐下TA現(xiàn)實庫存未有積累，但TA加工費左側(cè)快速壓縮反映后續(xù)聚酯降負預(yù)期，慎防修復(fù)反彈可能，同時關(guān)注下旬聚酯開工的降負速率。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　上游芳烴方面，美汽油旺季結(jié)束，開始傳導(dǎo)至亞洲甲苯溢價回落，亞洲STDP利潤有所回升，美汽油對PX的支撐逐步消退，但短期海外檢修仍存，亞洲PX庫存底部回升速率偏慢。
　　本周PX加工費447美元/噸（+41），PX加工費震蕩走強。國內(nèi)PX開工率75.0%（-5.5%），亞洲PX開工率69.5%（-3.9%），本周PX負荷明顯回落，主要受浙江石化900萬噸降負以及彭州石化停車檢修影響。存量裝置方面，青島麗東負荷不足5成，烏魯木齊石化，遼陽石化，福佳大化，九江石化負荷7成左右，其余裝置負荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸滿負荷運行，廣東石化260萬噸負荷8成偏上，大榭石化160萬噸負荷6成。短期PX加工費回落速率有限。
　　TA方面，本周TA加工費42元/噸（+30），加工費小幅反彈。TA開工率77.9%（-5.6%），本周國內(nèi)檢修增加，逸盛海南200萬噸，虹港250萬噸、蓬威90萬噸PTA裝置停車，嘉通1線250萬噸降負運行，逸盛寧波220萬噸短暫降負。存量裝置方面，福海創(chuàng)負荷7成，山東威聯(lián)負荷8成。另外，三房巷120萬噸均處于停車檢修狀態(tài)，重啟時間待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸，嘉通能源一期250萬噸負荷5成，預(yù)計近期提負，二期250萬噸均正常運行。終端織造新增訂單繼續(xù)季節(jié)性回升，下游聚酯開工維持高位，需求支撐下TA現(xiàn)實庫存未有積累，但TA加工費左側(cè)快速壓縮反映后續(xù)聚酯降負預(yù)期，慎防修復(fù)反彈可能。
　　終端方面，需求仍處于旺季，下游去庫明顯。江浙織造負荷80%（+3%），江浙加彈負荷84%（+2%），聚酯開工率92.5%（-0.4%），直紡長絲負荷91.3%（+0.4%），下游開工持續(xù)提升，聚酯負荷維持9成以上。POY庫存天數(shù)10.8天（-2.3）、FDY庫存天數(shù)10.3天（-2.5）、DTY庫存天數(shù)25.9天（-2.2），滌絲產(chǎn)銷放量，庫存明顯下降。滌短工廠開工率84.5%（-0.5%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)11.2天（-1.8）；瓶片工廠開工率82.5%（-2.8%）。整體而言，需求仍處于旺季，下游開工持續(xù)提升，聚酯負荷仍將維持高位。
　　■策略
　　PX及PTA均建議逢低做多套保。美汽油旺季結(jié)束，開始傳導(dǎo)至亞洲甲苯溢價回落，亞洲STDP利潤有所回升，美汽油對PX的支撐逐步消退，但短期海外檢修仍存，亞洲PX庫存底部回升速率偏慢，PX加工費回落速率有限；終端織造新增訂單繼續(xù)季節(jié)性回升，下游聚酯開工維持高位，需求支撐下TA現(xiàn)實庫存未有積累，但TA加工費左側(cè)快速壓縮反映后續(xù)聚酯降負預(yù)期，慎防修復(fù)反彈可能，同時關(guān)注下旬聚酯開工的降負速率。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，聚酯開工的降負速率。