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策略摘要
　　因國(guó)內(nèi)到港量季節(jié)性減少以及國(guó)內(nèi)下游需求環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存迎來(lái)小幅去庫(kù)格局，基本面環(huán)比改善仍支撐膠價(jià)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　本周國(guó)內(nèi)外原料價(jià)格延續(xù)小幅上漲走勢(shì)。因期貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，云南膠水折算到期貨盤面利潤(rùn)有所回升，且利潤(rùn)好于生產(chǎn)濃乳，有利于后期全乳膠的生產(chǎn)。泰國(guó)膠水與杯膠價(jià)差小幅走弱，但價(jià)差基本處于合理區(qū)間，目前受降雨影響，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出仍不暢，預(yù)計(jì)10月之后雨水天氣減少下，原料有望逐步回升。泰國(guó)上游生產(chǎn)利潤(rùn)有所改善。當(dāng)前海內(nèi)外原料價(jià)格水平有利于后期原料的釋放。本周國(guó)內(nèi)濃乳價(jià)格繼續(xù)回升，而泰國(guó)濃乳價(jià)格持穩(wěn)為主，國(guó)內(nèi)濃乳進(jìn)口窗口打開(kāi)，或?qū)⒋偈购笃趪?guó)內(nèi)乳膠進(jìn)口量回升。
　　本周維持混合膠價(jià)格好于全乳膠價(jià)格的格局，使得全乳膠與混合膠價(jià)差進(jìn)一步回落，或反映輪胎需求表現(xiàn)更好。期貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致RU非標(biāo)價(jià)差維持高位，本周繼續(xù)小幅擴(kuò)大。本周全乳膠與3L價(jià)差同比仍處于高位，替代角度來(lái)看，仍不利于后期全乳膠下游需求的回升。國(guó)內(nèi)煙片進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，但20號(hào)膠本周窗口打開(kāi)，反映國(guó)內(nèi)20號(hào)膠價(jià)格偏高估。高庫(kù)存壓制，RU延續(xù)負(fù)基差格局，NR本周也呈現(xiàn)負(fù)基差，或均反映現(xiàn)實(shí)需求差。本周泰標(biāo)與印標(biāo)價(jià)差持穩(wěn)，目前仍呈現(xiàn)天然橡膠貼水合成橡膠局面。
　　國(guó)內(nèi)季節(jié)性旺季來(lái)臨以及海外雪地胎生產(chǎn)高峰期帶來(lái)近期國(guó)內(nèi)輪胎廠開(kāi)工率延續(xù)小幅回升走勢(shì)，本周全鋼胎及半鋼胎開(kāi)工率環(huán)比均繼續(xù)小幅回升，反映當(dāng)下國(guó)內(nèi)需求尚可。國(guó)內(nèi)輪胎出口維持高增速對(duì)輪胎廠開(kāi)工率產(chǎn)生較強(qiáng)支撐，總體需求呈現(xiàn)小幅改善的態(tài)勢(shì)。
　　觀點(diǎn)：因國(guó)內(nèi)到港量季節(jié)性減少以及國(guó)內(nèi)下游需求環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存迎來(lái)小幅去庫(kù)格局，基本面環(huán)比改善仍支撐膠價(jià)。建議保持多頭思路，后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)上游全乳膠產(chǎn)量的變化以及海外供應(yīng)回升傳導(dǎo)國(guó)內(nèi)進(jìn)口變化的時(shí)間。在供應(yīng)壓力沒(méi)有回升之前，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。
　　■策略
　　謹(jǐn)慎偏多。因國(guó)內(nèi)到港量季節(jié)性減少以及國(guó)內(nèi)下游需求環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存迎來(lái)小幅去庫(kù)格局，基本面環(huán)比改善仍支撐膠價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)云南原料產(chǎn)出情況，下游需求變化。