>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)社零數(shù)據(jù)點評：8月社零同比增長4.6%，線上渠道表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于線下-230915
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件描述：
9月15日，國家統(tǒng)計局公布2023年8月社零數(shù)據(jù)。
事件點評：
8月社零同比增速環(huán)比回升，優(yōu)于市場一致預(yù)期。23年8月，國內(nèi)實現(xiàn)社零總額3.79萬億元，同比增長4.6%，表現(xiàn)優(yōu)于市場一致預(yù)期（根據(jù)Wind，23年8月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測平均值為+3.5%）。與21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月單月社零的兩年復(fù)合增速分別為5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%。按消費類型分，23年8月餐飲收入、商品零售同比增速分別為12.4%、3.7%，21-23年兩年復(fù)合增速為10.4%、4.4%，環(huán)比提升3.6pct、2.3pct。23年1-8月，國內(nèi)實現(xiàn)社零總額30.23萬億元，同比增長7.0%；與21年同期相比，兩年復(fù)合增速為3.7%，環(huán)比提升0.2pct。按消費類型分，23年1-8月餐飲收入同比增長19.4%，商品零售同比增長5.6%，與21年同期相比，23年1-8月餐飲收入、商品零售的兩年復(fù)合增速分別為6.5%、3.3%，環(huán)比提升0.5pct、0.1pct。
8月線上渠道表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于線下，線下渠道單月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。線上渠道，2023年8月，實物商品網(wǎng)上零售額為9965億元/+7.6%，21-23年兩年復(fù)合增速為10.2%，環(huán)比提升1.8pct，實物商品網(wǎng)上零售額占商品零售比重為29.6%。23年1-8月，實物商品網(wǎng)上零售額為7.98萬億元，同比增長9.5%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為9.7%，環(huán)比提升0.1pct。23年1-8月，實物商品網(wǎng)上零售額中吃類、穿類和用類商品同比分別增長8.4%、10.9%、9.2%。線下渠道，2023年8月，實物商品線下零售額（商品零售額-實物商品網(wǎng)上零售額，下同）約為2.38萬億元/+2.2%，21-23年兩年復(fù)合增速為2.2%，環(huán)比提升2.3pct。2023年1-8月，實物商品線下零售額約為18.96萬億元，同比增長3.8%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為1.0%，環(huán)比提升0.2pct。按零售業(yè)態(tài)分，2023年1-8月限額以上便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店、超市零售額同比分別增長7.3%、4.1%、3.1%、7.9%、-0.5%。
8月限上化妝品在低基數(shù)背景下表現(xiàn)好于其它可選品類，住宅竣工面積同比增速走弱。2023年8月，限上化妝品同比增長9.7%，金銀珠寶同比增長7.2%，紡織服裝同比增長4.5%，體育/娛樂用品同比下降0.7%。23年1-8月，上述品類累計同比增長分別為7.5%、12.8%、10.6%、8.0%.21-23年同期（8月）化妝品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品兩年復(fù)合增速為4.5%、6.4%、4.5%、6.1%，環(huán)比提升2.9、2.7、3.6、-3.3pct。2023年8月，我國住宅新開工面積5089.51萬平方米，同比下降21.6%，住宅銷售面積6188.46萬平方米，同比下降25.6%，住宅竣工面積3821.33萬平方米，同比增長10.5%，8月，地產(chǎn)相關(guān)消費品家具類社零同比增長4.8%，23年1-8月，家具類社零同比增長3.4%，21-23年同期（8月）兩年復(fù)合增速為-2.4%，降幅環(huán)比收窄1.9pct。
投資建議：
紡織服裝方面，伴隨下游品牌庫存去化，紡織制造板塊2季度營收、業(yè)績環(huán)比均有所改善，我們預(yù)計下半年延續(xù)逐季度改善趨勢，4季度有望迎來訂單拐點。建議積極關(guān)注運動鞋履及服飾制造龍頭華利集團、申洲國際、以及具有新品類拓展邏輯的戶外用品細(xì)分賽道龍頭浙江自然；品牌服飾板塊，8月紡織服裝社零同比增長4.5%，增速環(huán)比提升，國內(nèi)消費市場復(fù)蘇力度整體平緩，復(fù)蘇表現(xiàn)分化，建議積極關(guān)注平價運動服飾361度及高端女裝公司錦泓集團、歌力思、贏家時尚，考慮運動服飾龍頭估值已調(diào)整到歷史較低水平，同時建議關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際。
黃金珠寶方面，上半年，黃金珠寶板塊營收端與業(yè)績端較2021年同期均實現(xiàn)優(yōu)異增長，多數(shù)公司2季度業(yè)績超過2021年同期。雖然2季度以來行業(yè)終端需求環(huán)比有所放緩，但我們認(rèn)為行業(yè)已進入“金九銀十”節(jié)日消費旺季，三季度以來金價延續(xù)上漲態(tài)勢，利于黃金首飾保值增值需求釋放，頭部黃金珠寶企業(yè)市占率較低，門店持續(xù)擴張、發(fā)力黃金品類有助于頭部企業(yè)市占率提升，建議關(guān)注周大生、老鳳祥、潮宏基。
家居用品方面，8月，住宅新開工數(shù)據(jù)及銷售數(shù)據(jù)同比繼續(xù)下滑，住宅竣工數(shù)據(jù)增幅有所回落。今年2季度，家居用品板塊收入端增速如期轉(zhuǎn)正，業(yè)績端在毛利率提升及費用管控情況下，增速優(yōu)于營收端，行業(yè)多品類融合、多渠道發(fā)力趨勢延續(xù)。7月中旬以來，地產(chǎn)市場利好政策頻出，利于板塊估值中樞提振，定制家居企業(yè)建議關(guān)注索菲亞，歐派家居、金牌廚柜、志邦家居。軟體家居方面，建議關(guān)注慕思股份、喜臨門、顧家家居。同時，繼續(xù)看好我國智能家居滲透率的持續(xù)提升，關(guān)注箭牌家居、好太太。
風(fēng)險提示：消費者信心恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；金價大幅波動。
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