>> 中航證券-新能源行業(yè)月報M9：信心筑底、未來可期，心中有光、舉重若氫-230913
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 5639KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
| 行業(yè)名稱： |
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中航新能源行業(yè)投資觀點
■九月金股:通威股份、福萊特
■重點組合: TCL中環(huán)、比亞迪、聚合材料、東方電氣A+H、蘭石重裝、中集安瑞科H、東岳集團(tuán)H
■行業(yè)跟蹤與觀點:
投資主線、宏觀環(huán)境與能源產(chǎn)業(yè):短期“政策底”，期待“市場底”，2024年更值得期待
1)央行公布最新社融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月新增人民幣貸款1.36萬億元，預(yù)估為12750億元，前值為3459億元。9月7日開始，多家銀行宣布存量首套個人住房貸款利率調(diào)整，主要執(zhí)行日期均在9月25日起。關(guān)注因為地產(chǎn)行業(yè)變化帶來的資金變動，經(jīng)濟(jì)預(yù)期由此可能帶來明顯改善。
2) 8月27日財政部與稅務(wù)總局發(fā)布公告，8月28日起證券交易印花稅實施減半征收。
同日證監(jiān)會發(fā)布公告，圍繞IPO、再融資作出以下安排: a)階段性收緊IPO節(jié)奏; b)對于金融行業(yè)或大市值上市公司的大額再融資實施預(yù)溝通機制; c) !對于存在破發(fā)、破凈、持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模; d)要求募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資; ....同日證監(jiān)會公告將進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為:破發(fā)、破凈或最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人(及一致行動人)、第一大股東不得通過二級市場減持本公司股份;鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持或延長鎖定期。
“政策底”有望帶來短期細(xì)分賽道的投資熱情，但需要注意市場資金博弈，更應(yīng)關(guān)注是否有增量資金入市、屆時將出現(xiàn)真正的“市場底”。
3)日本核污水于8月24日開始全面排海，歐美各國與國際機構(gòu)基本失聲，愈發(fā)證明未來歐美推動的ESG與“碳中和”將全面服務(wù)于貿(mào)易壁壘，局部大有加速的趨勢，由此帶來的全球“綠脹”不可避免。因此未來的國內(nèi)“雙碳”政策將更加趨向于制定全球標(biāo)準(zhǔn)、引領(lǐng)全球技術(shù)、創(chuàng)造成本洼地等方向。
目前國內(nèi)“雙碳”工作重點包括:在達(dá)峰前尊重總量增長、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，從“儲存能源”到“制造能源”等多種路線全面覆蓋，同時注重提高能源利用效率和重點行業(yè)節(jié)能降耗、并發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，推廣減碳0減排技術(shù)/碳捕集/碳儲存/碳追蹤技術(shù)，還需要與歐美標(biāo)準(zhǔn)對接協(xié)調(diào)。
4)據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，8月我國進(jìn)出口3.59萬億元(5013.8億美元、同比-2.5%(-8.2%)、環(huán)比+3.9%，其中出口2.04萬億元(2848.7億美元)、同比-3.2%(68.8%)、環(huán)比+1.2%67月太陽能電池(含組件)國內(nèi)出口金額227億元、同比-28.2%、環(huán)比-21.2%,預(yù)計8月份仍然承壓，主要源于組件出口單價下跌、歐洲高庫存且進(jìn)入夏休假期。
據(jù)國家能源局、統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，7月全社會用電量888.8TWh、同比+6.5%，其中第二產(chǎn)業(yè)用電量同比+5.7%; 7月全國發(fā)電量846.1TWh、同比+3.6%，其中全國火電/水電風(fēng)電/太陽能發(fā)電量分別同比+ 7.2%/-17.5%6/+25.0% /+6.40%;新增發(fā)電裝機容量約31.2GW、同比+103.5%，其中火電/水電/核電/風(fēng)電/太陽能新增分別同比-347.0%6-98.0%6/-/+66.8%6/+173.6%。三大產(chǎn)業(yè)與居民生活運行穩(wěn)定，信貸不足主要源于新增投資和生產(chǎn)資料采購庫存等環(huán)節(jié)的信心不足。西南水電的來水供給不足仍是問題，光伏(太陽能)投資一騎絕塵，火電修復(fù)明顯。
■行業(yè)跟蹤與觀點(續(xù)1) :
光伏: 8、9月硅片+電池排產(chǎn)高增拉動硅料反彈，硅片盈利能力修復(fù)，硅片和電池片仍為利潤主要留存環(huán)節(jié)，組件環(huán)節(jié)承壓排產(chǎn)下降。主鏈環(huán)節(jié)環(huán)比改善:硅料單公斤凈利回升約為8.61元;硅片單瓦凈利回升至約55分/W;電池片單瓦凈利降至56分/W;一體化組件單瓦凈利回落至1.11毛/W
1)價格穩(wěn)中有升，硅片價格周/月環(huán)比提升最明顯。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，國內(nèi)單晶復(fù)投料/單晶致密料/單晶菜花料周度均價分別為8.30/8.10/7.60萬元噸、月環(huán)比分別為+13.796/+14.19%/+11.8%;硅片價格延續(xù)上漲趨勢，P/N型182mm硅片價格分別為3.35/3.46元、P/N型210mm硅片價格分別為4.25/4.46元，月環(huán)比分別為13.6%6/15.0%/8.4%/11.2%;電池價格基本持平，182P/210P型電池報價0.75/0.73元/W、月環(huán)比+0.0%6/+0.0%;組件價格持續(xù)走弱,182P/210P組件報價分別為1.24/1.25元/W、月環(huán)比-1.696/-1.6%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月電池/組件排產(chǎn)57.83/51GW,持續(xù)利好上游硅料硅片盈利能力修復(fù)，組件價格持續(xù)走弱，電池環(huán)節(jié)或承壓，終端市場競爭激烈。
2)在成交量萎縮階段，鈣鈦礦、鈉電池等超前方向可適當(dāng)降低權(quán)重，反之亦然。今年硅片和電池片將是主鏈各環(huán)節(jié)主要利潤留存的環(huán)節(jié)，石英砂供應(yīng)仍然偏緊，因此電池環(huán)節(jié)所取得超額收益將在三季度回補硅片環(huán)節(jié)。三季度開始，大量TOPCon和HJT電池產(chǎn)線紛紛投產(chǎn)，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月TOPCon電池產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到16.46GW,占比提升至28.46%。進(jìn)口高純石英砂仍短缺，從石英砂坩堝企業(yè)到“超額鎖砂”的頭部硅片企業(yè)得到較為明顯的關(guān)注。“以價換量”邏輯下，銀漿、玻璃、膠膜與粒子、背板、切線、支架、焊帶等價格彈性較弱但頭部企業(yè)產(chǎn)能彈性較大的領(lǐng)域有望出現(xiàn)快速的產(chǎn)銷量大幅增
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