>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：市場(chǎng)縮量調(diào)整-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
2060KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳曦 |
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市場(chǎng)回顧：縮量調(diào)整，中小創(chuàng)下跌較多
本周（9.11-9.15）轉(zhuǎn)債跌幅小于正股，日均成交額下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)方面，信息技術(shù)下跌較多，能源、醫(yī)療保健行業(yè)表現(xiàn)較好；從不同維度來看，中低等級(jí)、高價(jià)、中小盤轉(zhuǎn)債跌幅較大。個(gè)券漲少跌多，在539只可交易轉(zhuǎn)債中，152只上漲，385只下跌，2只走平；剔除本周新上市個(gè)券，科倫轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，興瑞轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、聚隆轉(zhuǎn)債跌幅居前。
轉(zhuǎn)債價(jià)格下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降。截至9月15日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價(jià)格是120.36元，與前周相比下降了0.61元，處于2021年以來49.10%分位數(shù)；全市場(chǎng)中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為38.81%，比前周上升0.94ppt，處于2021年以來84.20%分位數(shù)。
本周（9.11-9.15）股指除國證價(jià)值外普跌，行業(yè)漲少跌多，煤炭、醫(yī)藥生物、鋼鐵、紡織服飾、有色金屬領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、國防軍工、電力設(shè)備跌幅居前。北向資金凈流出規(guī)模擴(kuò)大，A股市場(chǎng)日均成交額、換手率均下降，融資交易占比上升。A股估值有所下降，截至9月15日，A股整體市盈率（PE）為17.36 X，處于25.01%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，電力設(shè)備、國防軍工、家用電器、通信、有色金屬的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，環(huán)保、建筑材料、建筑裝飾、銀行、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場(chǎng)前瞻：擇券可以更積極一些
央行降準(zhǔn)繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體超預(yù)期恢復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效正在顯現(xiàn)。后續(xù)隨著地產(chǎn)政策落地和財(cái)政繼續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。當(dāng)前正股市場(chǎng)估值較低，正股和轉(zhuǎn)債的成交均縮量，換手率降低，上市公司開啟回購，基金、資管自購，市場(chǎng)情緒處于低位，轉(zhuǎn)債有債底支撐；轉(zhuǎn)債估值結(jié)合股性和債性指標(biāo)來看，處于2021年以來估值中位，是當(dāng)前市場(chǎng)可以接受的合理水平。市場(chǎng)處于磨底期，已經(jīng)計(jì)入較低預(yù)期，繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)較?。浑S著地產(chǎn)、財(cái)政等政策不斷落地，市場(chǎng)情緒短期有望轉(zhuǎn)好，中期在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升下有望受益于盈利和估值的雙重提升。轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏明顯減緩，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加倉，債基等主要配置資金環(huán)比發(fā)行增加，市場(chǎng)供需壓力緩解。在正股向好、轉(zhuǎn)債處于低位、估值可以接受、供需壓力緩解情況下，現(xiàn)階段擇券完全可以更為積極，選擇一些行業(yè)景氣度上行或反轉(zhuǎn)、正股彈性較強(qiáng)、股性較強(qiáng)的個(gè)券。行業(yè)選擇上，政策主線延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)的主線，聚焦消費(fèi)、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，關(guān)注景氣度向上或反轉(zhuǎn)的行業(yè)；正股的選擇應(yīng)注意估值和潛在上漲空間，以便轉(zhuǎn)債有更好的跟漲能力和更大空間；注意轉(zhuǎn)債的估值和贖回風(fēng)險(xiǎn)，選擇估值合理、短期沒有贖回壓制的個(gè)券。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策措施出臺(tái)和落實(shí)情況、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司信用風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債供給風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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