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本周，煤炭板塊上漲4.23%
　　本周煤炭指數(shù)(長江)漲幅4.23%，跑贏滬深300指數(shù)5.07個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)力煤指數(shù)漲幅4.23%，跑贏滬深300指數(shù)5.06個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)漲幅5.08%，跑贏滬深300指數(shù)5.91個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)漲幅1.99%，跑贏滬深300指數(shù)2.82個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至9月15日，秦皇島港動(dòng)力煤市場價(jià)為915元/噸，周環(huán)比上漲45元/噸；京唐港主焦煤庫提價(jià)為2250元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸；天津港一級冶金焦平倉價(jià)為2224元/噸，周環(huán)比上漲14元/噸。
　　動(dòng)力煤：安監(jiān)趨嚴(yán)疊加港口結(jié)構(gòu)性缺煤，淡季煤價(jià)超預(yù)期上漲
　　供給方面，雖然受前期部分停產(chǎn)煤礦恢復(fù)生產(chǎn)影響，本周“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比上漲3.05個(gè)百分點(diǎn)，然而煤礦安全檢查仍然持續(xù)，因此局部區(qū)域煤炭供應(yīng)仍然相對緊張。需求方面，截至9月14日二十五省日耗煤量556.6萬噸，周環(huán)比下跌3.5%；不過由于非電需求尤其是化工采購需求良好，港口結(jié)構(gòu)性缺貨仍存。庫存方面，截至9月14日，二十五省電廠庫存為1.2億噸，周環(huán)比減少0.1%；可用天數(shù)21.5天，周環(huán)比提升0.7天；而截至本周五北方三港庫存則周環(huán)比提升4%。海外方面，受原油價(jià)格上漲影響，本周進(jìn)口煤價(jià)強(qiáng)勢上行：截至周四澳大利亞5500大卡普氏價(jià)格為90.4美元/噸，周環(huán)比上漲3.6%；歐洲ARA港6000大卡煤價(jià)126美元/噸，周環(huán)比上漲9.6%。政策方面，本周發(fā)改委發(fā)布《煤炭行政處罰辦法（修訂征求意見稿）》，使得市場對后續(xù)安監(jiān)趨嚴(yán)常態(tài)化、產(chǎn)地生產(chǎn)強(qiáng)度整體下降的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。展望后市，由于安監(jiān)持續(xù)疊加下游非電采購需求仍然較好，港口結(jié)構(gòu)性缺貨情況短期難以緩解，市場煤價(jià)支撐明顯；不過隨著電廠淡季來臨疊加非電補(bǔ)庫逐漸完成，后續(xù)市場煤或存在供需兩弱狀態(tài)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)或趨穩(wěn)震蕩。后續(xù)需關(guān)注產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)情況、非電需求可持續(xù)性等。
　　雙焦：鋼價(jià)上漲及安監(jiān)趨嚴(yán)提振市場情緒，雙焦偏強(qiáng)運(yùn)行
　　本周雙焦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供給方面，據(jù)汾渭統(tǒng)計(jì)，本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升0.29%。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量247.84萬噸，周環(huán)比下降0.2%，截至本周五上海螺紋鋼3830元/噸，環(huán)比提升60元/噸。庫存方面，本周終端焦煤庫存合計(jì)周環(huán)比上漲0.7%，仍處于歷史同期低位。焦炭方面，本周受原料煤價(jià)格偏強(qiáng)影響，本周全國獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-12元/噸，周環(huán)比下降5元/噸。展望后市，近期產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化，焦煤供應(yīng)仍顯偏緊，同時(shí)下游買漲不買跌，補(bǔ)庫意愿有所增加，疊加旺季鐵水產(chǎn)量大概率維持高位，剛需有支撐，且9月中下旬或迎國慶假期階段性補(bǔ)庫需求，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格走勢整體有望穩(wěn)中偏強(qiáng)，需繼續(xù)關(guān)注粗鋼控產(chǎn)具體執(zhí)行時(shí)間、焦鋼盈利及博弈情況等。
　　投資建議
　　面對當(dāng)前大盤走勢震蕩的市場環(huán)境，煤炭板塊進(jìn)可攻、退可守的配置價(jià)值依然值得充分重視。標(biāo)的方面：1）動(dòng)力煤：推薦盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源；此外，國內(nèi)部分存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價(jià)整體較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：在地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、平煤股份等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：推薦新集能源、電投能源、華陽股份及盤江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素下煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。