>> 申萬宏源-航空機(jī)場行業(yè)朝陽系列：普惠召回事件造成飛機(jī)供應(yīng)鏈?zhǔn)蚣觿?，看好全球民航業(yè)低供給下供需失衡機(jī)會-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 458KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
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核心觀點：
核心事件：根據(jù)普惠公司母公司RTX公告，普惠公司PW1100G-JM系列發(fā)動機(jī)存在制造缺陷，直到2026年全球平均每天將約有350架空客A320neo需要停場檢查。根據(jù)公司估計，從發(fā)動機(jī)拆下到接受檢查并送回航空公司整個檢查周期大約需要300天。
普惠發(fā)動機(jī)此前已造成部分航空公司飛機(jī)停場。印度捷行航空（Go First）5月2日申請破產(chǎn)，將其大約一半的機(jī)隊停飛歸咎于“有故障的”普惠發(fā)動機(jī)。精神航空公布2023年第二季度財務(wù)業(yè)績時表示，已將空客A319neo訂單轉(zhuǎn)換為更大的A321neo。轉(zhuǎn)換訂單的主要原因，是因為普惠GTF發(fā)動機(jī)的問題給公司造成了巨大損失。
截止目前，根據(jù)波音與空客的月度交付數(shù)據(jù)，波音與空客產(chǎn)能均未回到2019年水平，主要還是受到了供應(yīng)鏈的拖累。波音9月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月交付量為今年4月以來單月新低。在機(jī)身供應(yīng)商Spirit AeroSystems發(fā)現(xiàn)最新737MAX制造缺陷需要進(jìn)行大量檢查和維修后，由于要對737MAX8機(jī)尾壓力艙壁上鉆孔需要進(jìn)行檢查和修復(fù)。該缺陷修復(fù)起來較為復(fù)雜，并且影響了庫存中四分之三的飛機(jī)，這些都必須修復(fù)艙壁。
全球明年超350架飛機(jī)停場，供應(yīng)鏈進(jìn)一步失序，部分航司搶租飛機(jī)。根據(jù)普惠公司公告，普惠需要召回額外的600-700臺發(fā)動機(jī)，累計約2000臺發(fā)動機(jī)返廠，到2026年，每天將有超過350架飛機(jī)被停飛并接受檢查。到2024年上半年，可能會達(dá)到650架飛機(jī)同時停飛。漢莎航空預(yù)計明年夏天將濕租賃40至50架飛機(jī)，作為其GTF動力A320飛機(jī)返廠時補充運力計劃的一部分。
普惠發(fā)動機(jī)性能提升，但穩(wěn)定性堪憂，這也造成容易打破飛機(jī)供應(yīng)鏈平衡的事件發(fā)生。普惠公司表示，GTF發(fā)動機(jī)比Leap-1A發(fā)動機(jī)有更高的燃油效率和更低的溫室氣體排放。GTF發(fā)動機(jī)燃料消耗減少16%，溫室氣體排放減少20%。普惠公司還指出，使用GTF發(fā)動機(jī)時，噪音足跡最多可減少75%。今年4月，F(xiàn)light Global的一份報告顯示，12%的配備GTF發(fā)動機(jī)的A320neo飛機(jī)已停飛，同樣由該發(fā)動機(jī)提供動力的A220飛機(jī)，有14%目前處于閑置狀態(tài)。
投資分析意見：行業(yè)會受益于供給減少，對于國內(nèi)旺季單、淡季客座率均有希望提高，加上我國的國際航線仍在恢復(fù)，明年起有望加速國內(nèi)供需錯配時代的到來。沒有該發(fā)動機(jī)的公司相對最受益。擁有該款發(fā)動機(jī)的航司是否受影響還要看與普惠商談賠償?shù)那闆r，目前普惠已經(jīng)預(yù)計將花費幾十億美元投入本次召回事件。如果能夠盡量分?jǐn)傇谖磥砣晁蜋z，其實影響很小。對于公司效益影響有限，任何公司不是每條航線都賺錢的，少飛一些虧損航線未必是壞事。推薦吉祥航空、中國國航、春秋航空、南方航空。
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