久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

政策：在相機(jī)抉擇中不斷加碼
　　四季度政策有望繼續(xù)加碼，但整體基調(diào)依舊會(huì)延續(xù)全年以來“有托底、無刺激”的基本思路。
　　對財(cái)政、地產(chǎn)以及活躍資本市場方面的政策可以保持期待。
　　11月中旬之前，多個(gè)重磅級會(huì)議會(huì)對市場預(yù)期造成擾動(dòng)，需要提防黑天鵝事件。11月中旬之后，對2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于宏觀政策定調(diào)的討論將不斷升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好能否被全面抬升有待觀察。
　　財(cái)政政策：保持期待，有望顯著發(fā)力
　　年內(nèi)財(cái)政政策仍可以保持期待。①四季度支出節(jié)奏有望加快。1-8月公共財(cái)政支出進(jìn)度約62%，較疫情前65%偏慢，后續(xù)仍有提速空間。②四季度新增量政策可期。一方面，地方政府化債有望提速，市場期待的用于地方政府化債的1.5萬億再融資債券有可能落地。另一方面，專項(xiàng)債發(fā)行有望提速、9月底之前基本完成發(fā)行，年內(nèi)下達(dá)提前批以及其他新型工具亦有可能。
　　關(guān)注明年專項(xiàng)債額度提前下達(dá)的可能性。2018年12月第十三屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第七次會(huì)議決定：授權(quán)國務(wù)院在2019年以后年度，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額），授權(quán)期限為2019年1月1日至2022年12月31日。關(guān)注今年10月全國人大常委會(huì)是否向國務(wù)院進(jìn)行新一輪授權(quán)。
　　貨幣政策：寬松基調(diào)不改，但空間有限，重在配合發(fā)債
　　寬松基調(diào)不改，降準(zhǔn)還有可能。經(jīng)濟(jì)還處于弱復(fù)蘇中，無論是工業(yè)生產(chǎn)還是消費(fèi)，無論是化債還是房地產(chǎn)，都需要維持低利率、寬松友好的貨幣環(huán)境。盡管9月超預(yù)期降準(zhǔn)以配合專項(xiàng)債和再融資債券發(fā)行以及維持存量房貸利率、LPR加點(diǎn)下行后銀行息差，但年內(nèi)（預(yù)計(jì)11月）仍有降準(zhǔn)可能。①M(fèi)LF到期量較高，②如再次下達(dá)提前批額度等財(cái)政發(fā)力，需要降準(zhǔn)配合。
　　降息空間有限。①匯率壓力對降息掣肘明顯，10Y中美利差“倒掛”嚴(yán)重、全球資本向美國流動(dòng)等外部壓力突出。②經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步修復(fù)，企業(yè)加權(quán)平均貸款利率跌破4%（3.95%），是有統(tǒng)計(jì)以來最低水平。③降息以結(jié)構(gòu)性降息為主，尤其是二套房貸款利率繼續(xù)調(diào)降等地產(chǎn)領(lǐng)域。受限于美聯(lián)儲(chǔ)維持較高政策利率，2022年以來央行降息均有意避開美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開的月份（尤其是加息月份），因而年內(nèi)降息窗口為10月（無FOMC會(huì)議）和12月（加息概率極低）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底；美國經(jīng)濟(jì)快速陷入衰退；國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起；