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工業(yè)金屬：社融好于預(yù)期央行降準(zhǔn)，繼續(xù)看好銅鋁順周期表現(xiàn)
　　國(guó)內(nèi)來(lái)看，本周公布的8月社融規(guī)模增量3.12萬(wàn)億元，人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，整體改善情況好于市場(chǎng)預(yù)期。本周央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，以鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，保持流動(dòng)性合理充裕。海外來(lái)看，美國(guó)核心CPI同比升4.3%進(jìn)一步下行，房租分項(xiàng)和薪資漲幅的回落有望進(jìn)一步支持核心通脹降溫，據(jù)CMEFEDWatch，市場(chǎng)預(yù)期9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議不加息，明年6月首次降息?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)社融及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善情況好于市場(chǎng)預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性提供更多政策支持，海外核心通脹降溫趨勢(shì)延續(xù)，銅鋁等工業(yè)金屬步入消費(fèi)旺季關(guān)注需求兌現(xiàn)情況，繼續(xù)看好順周期板塊表現(xiàn)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)邏輯通順，供應(yīng)瓶頸突出且具備低庫(kù)存安全墊的銅鋁板塊。建議關(guān)注：金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。
　　銅：換月制約下游采購(gòu)意愿，關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)情況
　　本周LME銅收?qǐng)?bào)8409美元/噸，較上周上漲2.17%，滬銅收?qǐng)?bào)69780元/噸，較上周上漲1.50%?；久嫔希瑩?jù)SMM，供給端，8月銅精礦進(jìn)口增加，同比增18.8%。本周迎來(lái)?yè)Q月交割時(shí)點(diǎn)，現(xiàn)貨成交情緒一般。需求端，下游采購(gòu)積極性有限，等待換月后再進(jìn)行采購(gòu)。電解銅制桿本周開(kāi)工率進(jìn)一步回升至71.78%環(huán)比+1.53pct，回升幅度有限，企業(yè)謹(jǐn)慎在換月前采購(gòu)原料以規(guī)避價(jià)差損失，未來(lái)關(guān)注“金九銀十”需求改善兌現(xiàn)情況。庫(kù)存端，銅LME庫(kù)存本周上升至14.34萬(wàn)噸繼續(xù)回升，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存10.09萬(wàn)噸小幅增加0.58噸，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)和低庫(kù)存為銅價(jià)提供支撐，關(guān)注后續(xù)旺季需求兌現(xiàn)情況。
　　鋁：供給及進(jìn)口貨源均增加，低庫(kù)存下鋁價(jià)震蕩上漲
　　周內(nèi)鋁價(jià)上漲，LME鋁收?qǐng)?bào)2196美元/噸，較上周上漲0.69%，滬鋁收?qǐng)?bào)19335元/噸，較上周上漲1.95%。供應(yīng)端，據(jù)SMM，8月電解鋁產(chǎn)量360萬(wàn)噸同比增加3.1%，本周電解鋁供給及進(jìn)口貨源均增加，成本端，氧化鋁供需持續(xù)呈緊平衡價(jià)格維持震蕩。需求端，8月鋁棒開(kāi)工率67.7%環(huán)比+3.3pct，9月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求兌現(xiàn)未及預(yù)期，關(guān)注后續(xù)下游消費(fèi)情況變化。庫(kù)存端，本周四統(tǒng)計(jì)電解鋁錠庫(kù)存較周一減少0.5萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)處在近五年同期低位。鋁棒庫(kù)存維持于8萬(wàn)噸以上，LME鋁庫(kù)存較上周下滑0.82%，目前庫(kù)存在49.54萬(wàn)噸。
　　錫：市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡，錫價(jià)震蕩
　　周內(nèi)錫價(jià)震蕩，LME錫收?qǐng)?bào)25870美元/噸，較上周上漲1.45%，滬錫收?qǐng)?bào)218970元/噸，較上周上漲0.17%。
　　據(jù)SMM，供給端，國(guó)內(nèi)錫錠供應(yīng)整體相對(duì)寬松，云南江西等地錫冶煉企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)提升，個(gè)別冶煉企業(yè)有小幅增產(chǎn)意愿，佤邦禁礦情況仍是未來(lái)重要的供給影響因素。需求端，周初較多企業(yè)采購(gòu)備庫(kù)，后續(xù)因錫價(jià)回升成交轉(zhuǎn)淡?？偟膩?lái)說(shuō)終端需求整體并未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，下游采購(gòu)需求仍然較為低迷。但若后續(xù)半導(dǎo)體消費(fèi)企穩(wěn)恢復(fù)，疊加光伏用錫有較大增長(zhǎng)空間，國(guó)內(nèi)錫市長(zhǎng)遠(yuǎn)需求仍相對(duì)樂(lè)觀。
　　鋅：鋅價(jià)震蕩反彈，下游開(kāi)工率分化
　　本周LME鋅收?qǐng)?bào)2515美元/噸，較上周上漲3.07%，滬鋅收?qǐng)?bào)21915元/噸，較上周上漲3.13%。
　　供給端，據(jù)SMM，上海地區(qū)市場(chǎng)出貨量有所增加，下游以剛需采購(gòu)為主，市場(chǎng)成交情況一般。需求端，下游開(kāi)工率表現(xiàn)分化但不及預(yù)期，本周鍍鋅開(kāi)工率63.86%環(huán)比下降1.80pct，壓鑄鋅合金開(kāi)工率47.62%環(huán)比下降0.37pct，氧化鋅開(kāi)工率62.70%環(huán)比上升1.30pct，鍍鋅旺季表現(xiàn)并不明顯，壓鑄需求仍然偏弱，氧化鋅主要受益于輪胎較好表現(xiàn)。庫(kù)存端，本周海外LME庫(kù)存12.26萬(wàn)噸環(huán)比下降14.50%，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)七地鋅錠庫(kù)存9.62萬(wàn)噸較上周上升0.29萬(wàn)噸。
　　能源金屬：下游需求未見(jiàn)起色，市場(chǎng)成交清淡鋰價(jià)承壓
　　據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，8月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成84.3萬(wàn)輛和84.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)22%和27%。據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，8月我國(guó)動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)裝車(chē)34.9GWh，同比增長(zhǎng)25.7%。在前期汽車(chē)穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)、購(gòu)置稅減免、新能源車(chē)下鄉(xiāng)等新能源汽車(chē)?yán)谜叩某掷m(xù)支持下，預(yù)計(jì)能源金屬需求或持續(xù)釋放。碳酸鋰市場(chǎng)成交整體清淡，氫氧化鋁部分企業(yè)出現(xiàn)成本與價(jià)格倒掛，整體下游需求未見(jiàn)起色，鋰價(jià)仍承壓。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、西藏礦業(yè)、川能動(dòng)力、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
　　鋰：需求未見(jiàn)起色，鋰價(jià)維持弱勢(shì)
　　本周碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格依次為18.55萬(wàn)/噸和17.20萬(wàn)元/噸，環(huán)比上周依次變動(dòng)-6.1%、-5.5%。據(jù)SMM，供給端，國(guó)內(nèi)鋰云母和鋰輝石精礦價(jià)格繼續(xù)走弱，江西地區(qū)云母礦山開(kāi)工水平較低，鋰輝石市場(chǎng)臨單成交少多以長(zhǎng)單提貨為主，澳洲進(jìn)口鋰輝石價(jià)格已高于鋰鹽廠可接受程度。需求端，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)礦價(jià)仍將維持相對(duì)高位，部分企業(yè)存在較強(qiáng)挺價(jià)心理，市場(chǎng)成交整體清淡。氫氧化鋰下游恢復(fù)未見(jiàn)起色，價(jià)格下行出現(xiàn)成本與價(jià)格倒掛，部分企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)碳酸鋰。磷酸鐵鋰下游電芯企業(yè)需求偏弱。鋰價(jià)在整體需求未見(jiàn)起色，現(xiàn)貨成交稀少的情況