>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-全球罐式集裝箱行業(yè)龍頭中集環(huán)科-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導讀：
中集環(huán)科（301559.SZ）是全球罐式集裝箱行業(yè)領導者，全球市場份額超過50%，與下游客戶深度綁定，營收穩(wěn)定增長，有望受益于全球化工行業(yè)景氣度回升帶來的罐式集裝箱需求提升。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤55.39/7.08億元。截至9月15日，可比公司對應22/23/24年平均PE分別為42.58（剔除極端值）/52.32/32.56倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球罐式集裝箱行業(yè)龍頭，全球市場份額超50%，可提供批量化、定制化產(chǎn)品，配套后市場服務提升客戶粘性，綜合產(chǎn)能利用率始終保持高位。全球化工貿(mào)易景氣度回升帶動罐式集裝箱需求上漲，國內(nèi)中西部地區(qū)化學品生產(chǎn)能力提升帶動國內(nèi)化學品物流行業(yè)規(guī)模增長，公司作為全球龍頭有望持續(xù)受益。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為9000.00萬股，發(fā)行后總股本為60000.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為15.00%。公司募投項目擬投入募集資金10.00億元，本次募集項目將幫助公司進一步提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力，并從多維度夯實公司的整體實力，有利于公司的業(yè)務模式創(chuàng)新。
主營業(yè)務分析：公司主要產(chǎn)品包括罐式集裝箱、醫(yī)療設備部件、核心部件，隨著化工物流行業(yè)景氣度持續(xù)回升，俄烏戰(zhàn)爭間接導致的未來國際化工物流需求水平提高，公司業(yè)績持續(xù)提升，2020~2022年公司營收和凈利潤復合增速分別為39.74%和67.82%。2020~2022年，公司毛利率分別為19.87%、14.95%和22.81%,受匯率波動及原材料價格上調(diào)影響2021年公司毛利率有所下降。匯率市場波動導致公司期間費用率呈下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：罐式集裝箱憑借其優(yōu)異的性能，在諸多行業(yè)有了廣泛的應用，伴隨行業(yè)發(fā)展，罐式集裝箱領域?qū)⒂瓉韽V闊的增長空間。罐式集裝箱行業(yè)具有較高的技術壁壘，行業(yè)對公司資金要求較高，同時由于罐式集裝箱客戶粘性較高，新進入市場廠商較難在短時間內(nèi)獲得客戶認可，目前行業(yè)競爭格局穩(wěn)定。公司是全球罐式集裝箱行業(yè)龍頭，全球市場份額50%以上，為應對行業(yè)發(fā)展對創(chuàng)新能力的更高要求，公司籌建研發(fā)中心擴產(chǎn)項目，進一步提升產(chǎn)品技術的研發(fā)能力，保持技術領先。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C34通用設備制造業(yè)”近一個月（截至2023年9月15日）靜態(tài)市盈率為31.37倍。公司主營業(yè)務為罐式集裝箱的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售。根據(jù)招股意向書披露，選擇四方科技（603339.SH）、樂惠國際（603076.SH）、寶色股份（300402.SZ）作為可比公司。截至2023年9月15日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為42.58倍（剔除極端值樂惠國際），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為52.32倍和32.56倍。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動和行業(yè)周期性的風險；2）原材料價格波動風險。
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