>> 國元國際-新特能源(1799.HK)A股IPO提升估值，N型硅料顯優(yōu)勢-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
432KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊義瓊 |
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A股IPO即將上會，預期年底完成發(fā)行：
上交所上市委9月12日公告，公司上交所主板IPO首發(fā)定于9月19日上會。公司此次A股IPO，發(fā)行不超過3億股，募集資金不超過88億元，用于建設準東20萬噸多晶硅項目，其中一期10萬噸已于2023年6月底建成，年底前將達產(chǎn)。若A股IPO成功過會，有望在2023年底前完成發(fā)行。預期A股的成功發(fā)行，有利拓寬融資渠道，降低財務成本，募集集團除滿足擴產(chǎn)需求外，更為未來的股息分派創(chuàng)造更多且穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因此，A股順利發(fā)行，是提升公司整體估值的關鍵催化劑。
短期多晶硅價格維穩(wěn)向上，利好公司Q3利潤環(huán)比回升：
硅業(yè)分會最新數(shù)據(jù)顯示，單晶復投料主流價格為82.3元/KG，單晶致密料的主流價格為80.4元/KG；N型料價格為92.3元/KG，硅料價格整體環(huán)比持平。近期多晶硅供需偏緊，庫存持續(xù)低位。從供給端來看，硅料新產(chǎn)能實際產(chǎn)出有限，整體供應仍顯緊張；從需求端來看，近期硅片排產(chǎn)大幅提升，硅料的采購需求持續(xù)強勁。短期供需偏緊形勢下，預期Q3價格維穩(wěn)向上，有利公司Q3利潤環(huán)比回升。
N-P型硅料價差拉大，公司N型硅料顯優(yōu)勢：
目前N-P型硅料價差達到1元/KG。隨著N型硅片滲透率增長（2023年約30%，2024年將達到約70%），N型硅料市場需求將擴大，預期N-P型價差或進一步拉大。2023H1公司甘泉堡基地N型硅料的占比約50%，內(nèi)蒙古N型硅料占比約30%，公司作為多晶硅頭部企業(yè)，生產(chǎn)裝置根據(jù)下游訂單需求可以更多產(chǎn)出具價格優(yōu)勢的N型料。
維持買入評級，提高目標價至20港元：
我們提高公司目標價至20港元，相當于2023年和2024年5倍和4.7倍PE，目標價較現(xiàn)價有24%上升空間，維持買入評級。
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