>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：生豬價格弱勢震蕩，仔豬虧損擴大，雞苗價格觸底反彈-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 1304KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲0.60%，滬深300下跌0.83%。部分重點個股漲幅前三名：金河生物（6.30%）、福建金森（5.78%）、生物股份（3.50%）。投資分析意見：配置養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)周期性改善，關注“非瘟”疫苗進展、轉(zhuǎn)基因玉米試點種植、“厄爾尼諾”重現(xiàn)等行業(yè)主題。重點關注上市公司：①行業(yè)持續(xù)周期性改善：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展；巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份、中寵股份；②相關行業(yè)主題投資：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米試點種植：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
生豬養(yǎng)殖：豬價繼續(xù)回落，養(yǎng)殖盈利轉(zhuǎn)負；仔豬虧損進一步擴大，關注產(chǎn)能調(diào)減預期。據(jù)涌益咨詢，9月11日-9月17日全國外三元生豬周度銷售均價為16.5元/千克，環(huán)比-0.63%。樣本企業(yè)周度平均屠宰量145675頭/日，周環(huán)比+1.45%。需求端有支撐，但充裕的供給端，仍是壓制當前豬價的核心。本周15kg仔豬銷售均價416元/頭，周環(huán)比下跌21元/頭，虧損幅度進一步擴大。投資分析意見：預計能繁母豬趨勢性“緩步”下降，產(chǎn)能去化繼續(xù)在曲折中前行，建議布局優(yōu)質(zhì)豬企。豬價短期因供需變化與博弈而有所上漲，但行業(yè)供給充沛之基調(diào)并未改變，我們預計Q3-Q4豬價漲幅有限，23Q4末至24Q1或進一步陷入虧損。本輪能繁母豬調(diào)減始于22年末23年初，且降幅絕對值不高，本輪豬價上漲的持續(xù)性與高度或仍需依賴行業(yè)產(chǎn)能的進一步收縮（若無疫病等外力刺激，或需依賴虧損期的進一步拉長）。高位能繁母豬存欄與低位的板塊估值，仍是支撐板塊左側(cè)布局的底層邏輯。基于此，仍建議關注出欄增速、現(xiàn)金儲備、成本管控俱佳的優(yōu)質(zhì)豬企，左側(cè)布局，靜待花開。建議關注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧。
肉雞養(yǎng)殖：白雞雞苗價格觸底反彈，黃雞價格小幅回落。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價為1.61元/羽，周環(huán)比下跌14.8%，但后半周雞苗價格出現(xiàn)明顯反彈，9月15日肉雞苗均價近2元/羽，日環(huán)比上漲超過0.2元/羽。因苗價下跌后養(yǎng)殖端補欄情緒漸好，同時深度虧損下，小型雞苗廠明顯減量明顯，預計短期雞苗價格觸底回暖。據(jù)新牧網(wǎng)，9月14日全國黃羽肉雞中速雞銷售均價7.79元/斤，周環(huán)比-3.9%。投資分析意見：白羽肉雞：短期看季節(jié)性需求波動，中期驗證周期彈性。消費端增量保障白雞供給頂部全行業(yè)維持盈利，23年下半年，上游供給的收縮將逐步傳導至商品代環(huán)節(jié)，換羽比例/效率與國產(chǎn)種雞的滲透情況是影響兌現(xiàn)時點與周期高度的關鍵變量。當前時點重點推薦父母代種雞環(huán)節(jié)具備自給優(yōu)勢的企業(yè)，關注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份。黃羽肉雞：供給為基，季節(jié)性需求為矛，布局季節(jié)性盈利改善。黃雞產(chǎn)能與供給仍處歷史底部，2023年全國黃羽肉雞出欄量大概率創(chuàng)2017年后新低，但在食品工業(yè)化的浪潮之下，白雞、817雜交肉雞對其的替代是需求端難以避免的沖擊，黃雞仍在經(jīng)歷供需再次平衡的過程。除季節(jié)性需求的拉動外，豬價波動對其拉動作用將再次提升。布局季節(jié)性盈利改善，建議關注立華股份，湘佳股份。
寵物食品：8月電商線上銷售數(shù)據(jù)出爐，寵物食品維持較強增長韌性。據(jù)久謙咨詢數(shù)據(jù)，8月寵物食品行業(yè)天貓?zhí)詫毤熬〇|渠道累計銷售額為14.89億元，同比+10%；1-8月累計銷售額為127.55億元，同比+16%。主要上市公司數(shù)據(jù)如下，乖寶寵物：8月麥富迪、弗列加特天貓?zhí)詫毤熬〇|渠道累計銷售額分別同比+7%、+158%。中寵股份：8月頑皮、Zeal、領先天貓?zhí)詫毤熬〇|渠道累計銷售額分別同比-22%、-6%和+94%。佩蒂股份：8月爵宴、好適嘉天貓?zhí)詫毤熬〇|渠道累計銷售額分別同比+243%、-26%。
農(nóng)產(chǎn)品：關注USDA 9月報—美豆單產(chǎn)下調(diào)，澳大利亞小麥減產(chǎn)，全球小麥、大豆、大米產(chǎn)量下調(diào)。小麥：產(chǎn)需預期雙下調(diào)，供需缺口擴大。由于澳大利亞出現(xiàn)干旱天氣、加拿大統(tǒng)計局下調(diào)小麥產(chǎn)量、阿根廷農(nóng)業(yè)部下調(diào)小麥播種面積，9月USDA下調(diào)23/24年度全球小麥產(chǎn)量至至787.3百萬噸，環(huán)比-0.76%。全球庫消比下降至32.5%。玉米：產(chǎn)量上調(diào)，需求下調(diào)，供需格局寬松。由于美國收獲面積增加抵消了單產(chǎn)下降、烏克蘭單產(chǎn)預期增加，9月USDA上調(diào)23/24年全球玉米產(chǎn)量至1214.3百萬噸，環(huán)比+0.07%。全球庫消比上升至26.2%。大豆：產(chǎn)需預期雙下調(diào)，供需格局仍維持寬松。由于美國繼續(xù)下調(diào)單產(chǎn)預測，9月USDA下調(diào)23/24年度全球大豆產(chǎn)量至401.3百萬噸，環(huán)比-0.36%。全球庫消比上升至31.2%。大米：產(chǎn)需預期雙下調(diào)，供需缺口擴大。由于8月印度降水量低于平均水平、泰國持續(xù)干旱，9月USDA下調(diào)23/24年度全球大米產(chǎn)量至518.1百萬噸，環(huán)比-0.55%。全球庫消比下降至32.1%。
風險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。
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