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事件：科士達(dá)發(fā)布半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.23億元，同比+85.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元，同比+129.85%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.89億元，同比+145.92%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　加大海外業(yè)務(wù)拓展，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。在全球化進(jìn)程中著力開(kāi)拓布局海外市場(chǎng)，推進(jìn)全球化公司品牌形象建設(shè)，構(gòu)筑完善的經(jīng)營(yíng)管理體系和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，形成企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)健康穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)，公司加大對(duì)海外銷(xiāo)售渠道的拓展力度，實(shí)現(xiàn)海外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.52億元，同比增長(zhǎng)178.71%。海外業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中海外業(yè)務(wù)占比達(dá)到65.60%，較去年全年提升21.93個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)亮眼。
　　增大技術(shù)研發(fā)投入，光伏及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可觀(guān)。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入0.95億元，同比增長(zhǎng)47.35%。新能源光伏及儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品方面，公司在更高系統(tǒng)效率、更低系統(tǒng)成本、高安全可靠性、光儲(chǔ)融合、主動(dòng)支撐電網(wǎng)等方面進(jìn)行更加積極的探索和研究，并在細(xì)分市場(chǎng)推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和解決方案。公司在國(guó)內(nèi)大型光伏電站、工商業(yè)/戶(hù)用分布式光伏及儲(chǔ)能取得顯著成績(jī)同時(shí)，在歐洲等主要市場(chǎng)進(jìn)行深度布局，整體出貨情況較去年同期有顯著增長(zhǎng)。2023年上半年公司新能源光伏及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.97億元，同比增長(zhǎng)290.96%。
　　持續(xù)提升海內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)有望進(jìn)持續(xù)提升。公司采用“大渠道+大行業(yè)+大客戶(hù)+大項(xiàng)目”的銷(xiāo)售模式，依托遍布全球的客戶(hù)網(wǎng)，持續(xù)強(qiáng)化核心渠道建設(shè)，支持有實(shí)力的客戶(hù)做大做強(qiáng)，與科士達(dá)共同成長(zhǎng)壯大。在國(guó)內(nèi)，公司依托公司在全國(guó)強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)與各地當(dāng)?shù)刭Y源的合作，探索新的合作模式，積極開(kāi)發(fā)新客戶(hù)；在海外，公司將持續(xù)完善海外分支機(jī)構(gòu)和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)，不斷加強(qiáng)本土化的銷(xiāo)售、服務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，截至目前，公司已建立17家海外分支機(jī)構(gòu)及分子公司，并根據(jù)海外目標(biāo)市場(chǎng)籌劃新增分支機(jī)構(gòu)，為海外業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展提供重要保障。在行業(yè)需求增長(zhǎng)及海內(nèi)外市場(chǎng)共同驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)2023-2025年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為9.3/13.1/18.5億元，同比增速分別為40.9%/41.6%/41.1%；對(duì)應(yīng)PE分別為17.7/12.5/8.9倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心及儲(chǔ)能等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇盈利降低等。