>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)雙周報：旺季臨近，白酒賽道有望進一步復蘇，“跑贏大市”-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大?。?/td>
| 703KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
多家白酒公司高管和行業(yè)專家對白酒賽道前景信心十足。除了這些高端品牌以外，區(qū)域性白酒品牌也出現(xiàn)了邊際改善，部分地區(qū)尤其是華東地區(qū)的消費升級趨勢有所回暖。從2023年第三季度起，宏觀和房地產(chǎn)相關政策逐步落地，有望帶動順周期行業(yè)的復蘇以及白酒產(chǎn)品的內(nèi)需。同時，隨著旺季（中秋節(jié)和國慶假期）的臨近，我們認為白酒賽道將迎來催化并實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
乳制品賽道：展望未來，我們認為乳制品賽道的投資主題包括1）乳制品內(nèi)需自2023年下半年邊際改善；2）成本壓力緩解和運營執(zhí)行力優(yōu)化下利潤率提升；及3）與食品飲料同業(yè)相比估值相對較低。我們重申對蒙牛乳業(yè)（02319 HK）的“買入”評級，目標價32.10港元。對于奶牛養(yǎng)殖賽道，得益于與下游龍頭的持續(xù)整合，大型原奶廠商已經(jīng)進入更加穩(wěn)定的平臺化發(fā)展階段，市場份額快速增長，運營效率不斷提升。我們維持觀點，盡管需求端存在短期波動，但在2024-2025年國內(nèi)原奶市場將進入供需“緊平衡”階段。長期來看，基于“強周期”向“周期+成長”的潛在轉(zhuǎn)型（從估值角度），現(xiàn)代牧業(yè)（01117 HK）和優(yōu)然牧業(yè)（09858 HK）等盈利前景穩(wěn)健的龍頭企業(yè)有望受益。
啤酒賽道：大多數(shù)國內(nèi)啤酒企業(yè)在2023年上半年的運營中表現(xiàn)出韌性，預計在2023年下半年將保持穩(wěn)健的銷售增長勢頭，尤其是高端啤酒板塊。我們重申，2023-2025年期間啤酒行業(yè)盈利將錄得近20%的同比升幅。我們的行業(yè)首選為青島啤酒（00168 HK）。我們同時給予華潤啤酒（00291 HK）“買入”評級，并推薦燕京啤酒（000729 SZ）
主要風險因素
1）國內(nèi)經(jīng)濟增長或居民收入增長遜于預期。
2）原材料及包裝物價格變動超出預期。
3）食品安全問題
|
|
