>> 中泰國際-策略周報：經(jīng)濟低位磨底，市場仍待更多“對癥”措施落地-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向中國經(jīng)濟仍低位磨底，但一攬子政策如穩(wěn)地產(chǎn)、釋放流動性等出臺后，經(jīng)濟基本面已有初步改善跡象。近期港股成交金額及投資氣氛較低迷，相信除非有超預(yù)期的負(fù)面消息，否則短期的潛在沽壓應(yīng)該已近尾聲，但市場走出底部還需更多“對癥”政策的支持。我們認(rèn)為恒指跌破18,000點以下是較高值博率的出手時機。配置上，首先繼續(xù)看多高息高現(xiàn)金流的能源及電訊；其次，由于石油受沙特及俄羅斯延長減產(chǎn)和美國經(jīng)濟增長穩(wěn)健影響處于供需緊平衡狀態(tài)，繼續(xù)看好石油股；中秋、國慶等旺季將刺激線下消費，關(guān)注電影、乳制品、啤酒、旅游、博彩、汽車、黃金珠寶等；關(guān)注順周期，如有色金屬或H股折讓率擴大至10年高位的內(nèi)銀股；此外，美股炒作減肥藥概念的氣氛火熱，關(guān)注信達(dá)生物(1801 HK)。
美債：美聯(lián)儲9月不加息幾近共識，但四季度仍有加息可能，但2年期國債收益率上行空間有限，10年期國債收益率仍會受到美國經(jīng)濟增長韌性及財政部發(fā)債壓力在高位持續(xù)波動。如果10年期國債收益率在美聯(lián)儲FOMC前沖高至4.3%以上，將是一個短期配置機會。
匯率：中國央行“穩(wěn)匯率”力度升級，受惠于近日中國連接公布優(yōu)于預(yù)期的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，花旗中國經(jīng)濟意外指數(shù)在低位逐漸回升，收窄了與花旗美國經(jīng)濟意外指數(shù)的差距，預(yù)計離岸人民幣將從上周7.3的偏弱方水平移至7.2-7.3區(qū)間中樞波動。
中國8月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟低位磨底，央行超預(yù)期降準(zhǔn)體現(xiàn)穩(wěn)增長決心
中國8月社零同比上升4.6%，增速按月回升2.1個百分點，剔除基數(shù)效應(yīng)下的兩年平均增速亦反映消費動力有所修復(fù)。8月中國金融數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)好壞參半，信貸需求恢復(fù)動力相對緩慢，顯示居民消費需求不足的問題繼續(xù)存在。隨著各項減稅及降低存量房貸利息開支的措施出臺，預(yù)計將有助逐漸改善消費需求。央行全面降準(zhǔn)25個基點，釋放松貨幣、降成本以穩(wěn)增長的信號。預(yù)計央行或繼續(xù)引導(dǎo)銀行擴大信貸投放，進一步下調(diào)存款利率和LPR，以提振房地產(chǎn)及企業(yè)融資需求。
美8月CPI反彈但難改9月不加息的傾向，但11月的行動仍視乎數(shù)據(jù)
美國8月整體CPI同比+3.7%，環(huán)比+0.6%。核心CPI同比+4.3%，環(huán)比+0.3%，環(huán)比增速雖略超預(yù)期，但總體延續(xù)放緩的態(tài)勢。整體CPI反彈主因是能源價格上升的貢獻，單是能源分項已貢獻CPI超過一半的環(huán)比升幅。美國核心通脹高基數(shù)下回落趨勢不變，但回落速度或慢于預(yù)期，剔除房租的服務(wù)通脹仍然堅挺，美國汽車工會罷工和漲薪事件或使得抗通脹面臨新的障礙。若油價持續(xù)在高位運行，亦會推高其他服務(wù)的價格及增加消費者對通脹的預(yù)期。9月19-20日FOMC會議料維持利率在5.25%-5.5%區(qū)間不動。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒指微跌0.1%，收報18,182點。恒生科指下跌0.3%，收報4,077點。上周大市日均成交金額不足1千億港元，港股通全周錄得近15億港元的凈流出。除地產(chǎn)及信息科技行業(yè)、公用事業(yè)指數(shù)下跌外，其余行業(yè)指數(shù)均錄得升幅，電訊、醫(yī)療保健及材料的升幅最大。
中資美元債：中資美元債回報指數(shù)（Markit iBoxx）收報212.7，其中投資級環(huán)比基本持平；高收益級保持上行但漲幅收窄。高收益地產(chǎn)債持續(xù)震蕩，遠(yuǎn)洋集團暫停支付所有境外債直至重組，相關(guān)美元債低位震蕩。碧桂園境內(nèi)債展期方案獲多數(shù)通過，相關(guān)美元債小幅下行。
匯率：上周美元指數(shù)收報105.336，周微漲0.3%。美通脹回落速度低于預(yù)期或再后退降息時機，短期內(nèi)美元強勢難改。上周離岸人民幣收報7.2807，升值1.1%，主要受益于央行釋放強烈的維穩(wěn)信號，此外，央行亦在離岸市場調(diào)整離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆息及發(fā)行央票，抽緊流動性起到支撐人民幣匯率的作用。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期；全球通脹回落速度較慢；國際形勢復(fù)雜多變
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