>> 中泰國際-策略周報(bào)：經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)中，高值博率時(shí)機(jī)來臨-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：恒生指數(shù)跌破18,000點(diǎn)以下是另一次較高值博率的出手時(shí)機(jī)。沙特及俄羅斯延長減產(chǎn)協(xié)議的時(shí)間，疊加美國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，石油繼續(xù)處于供需緊平衡的狀態(tài)，繼續(xù)看多石油股。其次，盈利被上修的互聯(lián)網(wǎng)、旅游、餐飲、博彩，關(guān)注阿里巴巴(9988 HK)、百度(9888 HK)及快手(1024 HK)。上周市場傳出阿里云擬上市前引入國資，若事件落地或成為阿里股價(jià)的催化劑。第三，短期受益于政策組合拳，前期超跌的部分地產(chǎn)鏈、周期個(gè)股，例如H股折讓率擴(kuò)大至10年高位的內(nèi)銀股、有色金屬或部分優(yōu)質(zhì)內(nèi)房股。最后，可關(guān)注受惠居民減負(fù)政策的食品飲料等必需消費(fèi)品。
美債：料10年期國債收益率短期在4.2%-4.3%左右波動，未來幾個(gè)月，若財(cái)政力度與發(fā)債再超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)10年期美債利率不排除突破4.5%，更大的下行機(jī)會需要等待四季度美國經(jīng)濟(jì)增速邊際減慢及聯(lián)邦基金利率停止上漲。繼續(xù)維持美債曲線陡峭判斷，考慮到目前的利率水平已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)上行壓力較小的一個(gè)區(qū)間，建議可待4.3%以上逐步配置。
匯率：離岸人民幣維持上有頂、下有底。當(dāng)前中美利差進(jìn)一步擴(kuò)大的空間不多，利差收窄將紓緩人民幣的貶值壓力。央行也釋放穩(wěn)定匯率的信號，但基本面不支持人民幣轉(zhuǎn)強(qiáng)，料離岸人民幣在7.2-7.3的偏弱方波動,確定性轉(zhuǎn)強(qiáng)拐點(diǎn)需要待中國增長動力加強(qiáng)及同期美國增長動力放緩。
中國8月CPI及PPI均環(huán)比回升，進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期
中國8月CPI同比+0.1%，符合預(yù)期，核心CPI同比升幅與7月持平，指向消費(fèi)動能仍然相對較弱。8月PPI同比-3.0%，同比降幅已連續(xù)兩個(gè)月收窄。8月PPI生產(chǎn)資料價(jià)格、生活資料價(jià)格、耐用消費(fèi)品價(jià)格降幅均收窄，廠商降價(jià)壓力紓緩。結(jié)合8月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，工業(yè)制造業(yè)主動去庫存階段或見尾聲。中國8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均優(yōu)于市場預(yù)期，以美元計(jì)出口同比下跌8.8%，進(jìn)口同比下跌7.3%。
美國制造業(yè)下行壓力放緩，去庫存周期可能到達(dá)尾聲
8月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)兩月回升，指向制造業(yè)收縮壓力在放緩。新訂單-庫存差翻倍增加，說明企業(yè)自有庫存相對訂單來說已處低位，繼續(xù)去庫存必要性不大，反而后續(xù)訂單回升就會帶動企業(yè)補(bǔ)庫存。8月PMI物價(jià)指數(shù)月大升5.8個(gè)百分點(diǎn)至48.4%，反映商品物價(jià)的下行壓力在減少。服務(wù)業(yè)保持強(qiáng)勁勢頭，8月ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)報(bào)54.5%，按月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月處于榮枯線以上。商業(yè)活動、新訂單、就業(yè)、庫存指數(shù)均有所上漲，企業(yè)前景樂觀，需求強(qiáng)勁。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒生指數(shù)全周僅微跌0.98%，收報(bào)18,202點(diǎn)。恒生科指全周下跌2.1%，收報(bào)4,091點(diǎn)。大市日均成交金額僅1,080多億港元，港股通繼續(xù)支撐港股大盤。原材料、能源及地產(chǎn)是三個(gè)錄得升幅的恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)。包括一線城市實(shí)行“認(rèn)房不認(rèn)貨”及各大內(nèi)銀下調(diào)存量首套房貸款利率等措施均利好上周地產(chǎn)鏈股份的表現(xiàn)，能源行業(yè)則主要受到油價(jià)造好帶動。
中資美元債：上周中資美元債回報(bào)指數(shù)（Markit iBoxx）收報(bào)212.63，其中，投資級環(huán)比基本持平；高收益級保持上行。上周地產(chǎn)板塊反彈持續(xù)，Markit iBoxx亞洲中資美元房地產(chǎn)債券指數(shù)收報(bào)136.86，周漲幅1.6%。
匯率：上周美元指數(shù)收報(bào)105.065，周微漲0.8%。上周鮑威爾及多個(gè)聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論，美債收益率周內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)，美元指數(shù)保持強(qiáng)勢。上周離岸人民幣收報(bào)7.365，周跌幅1.3%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。9月11日，全國外匯市場自律機(jī)制專題會議召開，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)“該出手時(shí)就出手”，堅(jiān)決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，隨后CNH回漲至7.30附近。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期；全球通脹回落速度較慢；國際形勢復(fù)雜多變
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