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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　港股大盤上周沖高回落，在美元指數(shù)突破新高及離岸人民幣走弱的背景下表現(xiàn)不過不失，恒生指數(shù)全周僅微跌0.98%，收?qǐng)?bào)18,202點(diǎn)。恒生科指全周下跌2.1%，收?qǐng)?bào)4,091點(diǎn)。大市日均成交金額僅1,080多億港元，港股通全周累計(jì)凈流入275.12億港元，是支撐港股大盤的主要資金來源。港股通接連不斷的凈流入過去一年多僅曾出現(xiàn)在2022年3月及2022年10月，其后港股均出現(xiàn)一段理想的升幅，因此當(dāng)前內(nèi)資的資金流向不容忽視。包括一線城市實(shí)行“認(rèn)房不認(rèn)貨”及各大內(nèi)銀下調(diào)存量貸款利率等措施均利好上周地產(chǎn)鏈股份的表現(xiàn)，原材料、能源及地產(chǎn)是三個(gè)錄得升幅的恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)，全周分別升2.9%、2.5%及2.1%。能源行業(yè)則主要受到油價(jià)造好帶動(dòng)。上周離岸人民幣再創(chuàng)出今年低位，疊加上周五新加坡場(chǎng)外恒指期貨較港股上周四收盤價(jià)低281點(diǎn)，預(yù)計(jì)今天港股或跌破18,000點(diǎn)。
　　從全球宏觀角度看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍然較優(yōu)，較高的無風(fēng)險(xiǎn)利率及投資回報(bào)率吸引全球資本，因此當(dāng)下港股很難獲得增量流動(dòng)性。中央決策層接連出臺(tái)一系列包括支持資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)的政策，助力穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心，但在“安全”及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大前題下，市場(chǎng)期望的中央政府層面大力加杠桿刺激經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)較難出現(xiàn)，這也預(yù)示本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程會(huì)較為漫長(zhǎng)。
　　盡管短期的資金流向不利港股，但是上周公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能已低位企穩(wěn)。當(dāng)前恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于2016年以來65.4%分位數(shù)的位置，如果恒生指數(shù)能夠跌破18,000點(diǎn)以下，這將會(huì)是另一次較高值博率的出手時(shí)機(jī)。我們?nèi)匀唤ㄗh采取啞鈴型配置策略，偏好基本面確定性較高的行業(yè)，看多1)高息高現(xiàn)金流的電訊及石油、2)業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)、旅游、餐飲、博彩；3)收入來自海外市場(chǎng)占比較多的出口、消費(fèi)或工業(yè)制造；4)短期受益于政策組合拳，前期超跌的部分地產(chǎn)鏈、周期個(gè)股，如材料及內(nèi)銀等。
　　中國(guó)8月CPI及PPI均較上月有所回升，CPI同比+0.1%，符合預(yù)期，其中服務(wù)CPI同比+1.3%，增速較上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，暑期出行疊加去年同期較低基數(shù)支撐同比升幅。核心CPI同比升幅與上月持平，而環(huán)比沒有變動(dòng)，核心CPI的變化繼續(xù)指向消費(fèi)動(dòng)能仍然相對(duì)較弱。上游方面，8月PPI同比-3.0%，同比降幅已連續(xù)兩個(gè)月收窄。8月PPI生產(chǎn)資料價(jià)格同比-3.7%，降幅收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格同比0.2%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。我們關(guān)注的耐用消費(fèi)品價(jià)格同比1.2%，降幅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，廠商降價(jià)壓力紓緩。結(jié)合8月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，工業(yè)制造業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存階段或見尾聲。
　　本周中國(guó)將公布包括社融、M2、社零、投資、工業(yè)生產(chǎn)等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)方面則公布上月CPI及PPI等重點(diǎn)數(shù)據(jù)。