>> 中泰國際-策略周報(bào)：四箭齊發(fā)政策落地，提振信心后待查落地成效-230829
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
中泰國際 |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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維持5年期LPR不變，低于預(yù)期；資本市場、地產(chǎn)等利好政策頻出
8月5年期LPR維持4.2%不變，1年期LPR在年內(nèi)則第二次下調(diào)利率，非對稱降息低于市場預(yù)期，體現(xiàn)央行或顧及銀行凈息差壓力和人民幣匯率因素，后續(xù)或可期待調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。上周“認(rèn)房不認(rèn)貸”正式納入“一城一策”工具箱，新一輪地產(chǎn)政策空間正在打開?！盎钴S資本市場”舉措頻出，包括印花稅減半、階段性收緊IPO、合理確定再融資規(guī)模、調(diào)整兩融保證金等政策在8月27日“四箭齊發(fā)”，已提振港股部分情緒，帶來逼空反彈的機(jī)會。然而港股的可持續(xù)性升勢則需盈利預(yù)期改善，后續(xù)要觀察政策對于居民、企業(yè)及投資者缺乏信心等核心問題的解決成效如何。
美制造業(yè)PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，鮑威爾強(qiáng)調(diào)維持限制性貨幣政策
美國8月Markit制造業(yè)PMI初值為47，創(chuàng)2月以來新低。抵押貸款申請活動指數(shù)提示的購房需求則降至1995年以來新低，暗示高利率環(huán)境抑制房地產(chǎn)購買需求。加之PMI數(shù)據(jù)相對疲軟，市場對于美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的預(yù)期有所降溫，相應(yīng)美股于上周四集體反彈。美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會上稱會維持限制性貨幣政策，直至確信通脹朝著當(dāng)局的目標(biāo)水平持續(xù)放緩。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒指上周低開高走，全周微升0.03%，收報(bào)17,956點(diǎn)。恒生科指周升1.3%，收報(bào)4,058點(diǎn)。板塊方面，醫(yī)療保健、原材料、能源業(yè)領(lǐng)漲，而公用事業(yè)、工業(yè)、金融及地產(chǎn)錄得負(fù)回報(bào)。港股通全周錄得212.53億港元的凈流入及流入個(gè)股為主，說明內(nèi)資的風(fēng)險(xiǎn)偏好有改善。
本周以來在A股調(diào)降印花稅的利好下，恒指亦反彈近3%。上周大市日均成交金額按周減少5.0%至956億港元，大盤日均沽空金額達(dá)18.8%，高于年初以來平均水平。港股總體彈力仍然較弱，投資信心薄弱，北向上周凈流出224.2億人民幣，外資流出為中港股市帶來沽壓。
中資美元債：上周中資美元債回報(bào)指數(shù)（Markit iBoxx）收報(bào)210.93，微漲0.13%，其中，投資級別最新報(bào)價(jià)208.25，周漲幅0.12%；高收益級別最新報(bào)價(jià)181.27，周漲幅0.18%。上周地產(chǎn)板塊受利好政策預(yù)期出現(xiàn)反彈，萬科、龍湖相關(guān)美元債小幅上漲，但高收益板塊仍較為疲弱，碧桂園、萬達(dá)、遠(yuǎn)洋仍處于低位震蕩。上周美國10年期債息收報(bào)4.237%，保持高位震蕩，并且一度在上周二（8月22日）高見4.366%，創(chuàng)2007年10月以來最高水平。
匯率：上周離岸人民幣收報(bào)7.2949，周微跌0.18%；美元指數(shù)收報(bào)104.2，周漲幅0.73%；。
美元指數(shù)持續(xù)保持強(qiáng)勢勁頭，離岸人民幣在穩(wěn)匯率政策下小幅企穩(wěn)，甚至在周中走出微弱反彈態(tài)勢。
每周策略建議
港股：全球宏觀角度來看，美國的基本面相對表現(xiàn)更佳，疊加較高的無風(fēng)險(xiǎn)利率及投資回報(bào)率，當(dāng)下很難吸引大量資金流入中國市場。短期內(nèi)，港股的交易機(jī)會較多是高拋低吸的短線交易策略，從事件驅(qū)動的角度看，活躍資本市場四支箭利好券商及保險(xiǎn)股。從中期角度看，繼續(xù)偏好基本面確定性較高的行業(yè)，1)高息高現(xiàn)金流的電訊及石油、2)業(yè)績有反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)、旅游、餐飲、博彩；3)預(yù)期可受惠加快專項(xiàng)債發(fā)行的工程機(jī)械；4)收入來自海外市場占比較多的出口或消費(fèi)企業(yè)。
美股：市寬不佳，僅科技、通訊服務(wù)等少數(shù)大盤股帶動。雖然標(biāo)普500指數(shù)及納指的盈利預(yù)測在上修，但當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處并不提供更好的交易賠率，疊加美股已進(jìn)入8月及9月季節(jié)性淡季，料仍有更低的進(jìn)場機(jī)會。板塊方面，短期看好美股工業(yè)建筑、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、食品飲料。
美債：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較預(yù)期佳，疊加美債供給壓力導(dǎo)致10年期債息短期在高臺震蕩。短期內(nèi)美債利率或仍高位震蕩，預(yù)計(jì)短期在4.3%左右波動。但中期來看有不小的下行壓力。
匯率：近期美國公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍然健康，此消彼長下支撐美元指數(shù)造好。而離岸人民幣方面，由于央行不下調(diào)5年期LPR有降緩和中美利差擴(kuò)大的壓力，但人民幣轉(zhuǎn)強(qiáng)仍要繼續(xù)觀察內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇情況，料大概率維持在7.2-7.3水平波動。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球通脹回落速度較慢；政策落地效果不及預(yù)期；國際形勢復(fù)雜多變
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