>> 中泰國際-海吉亞醫(yī)療(6078.HK)上半年業(yè)績穩(wěn)健增長-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
865KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
施佳麗 |
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上半年收入與股東凈利潤穩(wěn)健增長
公司上半年收入同比增加15.3%至17.6億元（人民幣，下同），毛利同比增加14.7%至5.7億元，股東凈利潤同比增加49.0%至3.3億元。雖然年初受疫情影響，但是二季度起旗下醫(yī)院均恢復(fù)正常營運，上半年收入穩(wěn)健增長。由于政府補貼增加等原因，利潤增長快于收入增幅。
醫(yī)療反腐行動影響可控，新收購醫(yī)院整合進展順利
公司管理層表示雖然目前受全國醫(yī)療反腐行動影響，部分學(xué)術(shù)會議推遲導(dǎo)致新藥與耗材等進院難度加大，但旗下醫(yī)院經(jīng)營情況良好。2023年6月并表的宜興醫(yī)院整合進展順利，7-8月診療人次提升，我們預(yù)計2023年下半年，宜興海吉亞醫(yī)院將貢獻約1億元收入。公司管理層預(yù)計長安醫(yī)院將于年底前并表，但是收購初期需對供應(yīng)鏈等進行調(diào)整，因此預(yù)計將于明年起貢獻利潤。
公司未來還將繼續(xù)收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
管理層表示公司未來還將積極收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，爭取每年完成1~2家收購。從以往情況看公司收并購業(yè)務(wù)執(zhí)行能力強大，而且2022-23年談成的江蘇宜興醫(yī)院（原宜興第四人民醫(yī)院）及西安長安醫(yī)院均為經(jīng)濟發(fā)達城市知名度較高的醫(yī)院，表明這些醫(yī)院認(rèn)可公司的管理能力，因此我們認(rèn)為公司有能力達成后續(xù)收購目標(biāo)。
目標(biāo)價調(diào)整至57.40港元，維持“買入”評級
由于短期看醫(yī)療行業(yè)反腐行動可能對藥品與耗材采購產(chǎn)生一定影響，而且長安醫(yī)院收購初期需要整合，我們將2023-25E收入與股東凈利潤預(yù)測分別下調(diào)4.4%、1.1%、1.6%及3.5%、3.5%、4.1%。根據(jù)調(diào)整后盈利模型，我們預(yù)計公司2022-25E收入與股東凈利潤CAGR分別為31.0%與39.2%，兩者均將維持快速增長。我們?nèi)匀话凑?2.0倍2024EPER定價，目標(biāo)價57.40港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（一）收購醫(yī)院初期可能需磨合；（二）醫(yī)療事故可能影響聲譽；（三）超預(yù)期行業(yè)調(diào)控影響業(yè)績
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