>> 中銀證券-社服與消費視角點評8月國內宏觀數據：暑期服務消費引領復蘇，市場信心仍在恢復-230919
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李小民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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近日，國家統計局等部門公布了部分8月國內宏觀數據。其中，8月社零總額同比增長4.6%，增速環(huán)比上升2.1pct；8月餐飲收入同比增長12.4%，增速環(huán)比回落3.4pct。8月服務業(yè)PMI為50.5，環(huán)比回落1.0pct但仍處于擴張區(qū)間。整體來說，8月份部分主要消費指標處于初步恢復區(qū)間，服務消費額在需求擴大下保持較快增長，對整體經濟增長支撐作用明顯。后續(xù)期待促消費政策落實、消費者收入提振、消費意愿和信心的提升等推進經濟恢復效果不斷顯現，我們維持行業(yè)強于大市評級。
支撐評級的要點
月度社零增速環(huán)比改善，服務消費持續(xù)拉動總體恢復。1-8月社零總額302281億元，yoy+7.0%，8月社零總額37933億元，yoy+4.6%。按地區(qū)分，城鎮(zhèn)社零yoy+4.4%，鄉(xiāng)村社零yoy+6.3%。按消費類型分，商品零售33721億元，yoy+3.7%；餐飲收入4212億元，yoy+12.4%。8月受暑期居民出行、娛樂等服務消費帶動，接觸型、聚集型服務業(yè)保持了較快增長，服務消費對于整體市場帶動作用明顯。1-8月我國服務零售額同比增長19.4%，基本延續(xù)1-7月恢復水平，體現交通、住宿、餐飲、教育、衛(wèi)生、體育、娛樂等可選服務消費整體維持上月回暖態(tài)勢。在暑期出行服務需求快速增長下，8月份服務價格同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.1pct，其中飛機票、旅游、賓館住宿價格分別上漲17.6%、14.8%、13.4%，漲幅環(huán)比有所擴大。
市場信心漸進回暖，關注長期信心持續(xù)修復。最新一期公布的5月消費者信心指數為88.20，環(huán)比小幅提升，略高于去年同期水平。8月服務業(yè)PMI為50.5，環(huán)比下降1.0pct但仍處擴張區(qū)間。從行業(yè)分，服務消費市場暑期持續(xù)活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲及文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。8月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%，環(huán)比下降0.1pct。據統計局調研，8月隨就業(yè)幫扶政策效果逐漸顯現，青年人就業(yè)情況呈改善態(tài)勢。據中國就業(yè)研究所報告，2023年Q3 CIER指數預計將高于Q2。據往年青年失業(yè)數據，7月通常為全年高位，接下來季度性調節(jié)作用或逐漸顯現，期待疊加政策催化下就業(yè)環(huán)境持續(xù)改善，長期關注預期、信心修復以及居民增收帶動的消費能力和消費意愿。
八月消費維持復蘇態(tài)勢，期待“十一+亞運會”助推消費增長。進入8月以來，據航班管家數據，7月31日至9月10日，全國民航航班總量達63.1萬架次，較2022年同期+79.77%，恢復至2019年同期100.48%；國際航線7月31日-9月10日六周執(zhí)飛航班45055架次，恢復至2019年同期48.42%。據攜程數據顯示，十一旅游產品預訂火熱，截至9月6日，平臺國內游產品預訂量同比增近5倍，機票、民宿等業(yè)態(tài)的預訂周環(huán)比增長均超50%，景區(qū)門票預訂翻倍上漲。出境游方面，十一期間出境機票搜索熱度同比2019年同期恢復近100%。屆時，杭州亞運氛圍或進入決賽圈，舉辦時間正好橫跨中秋國慶假期，預計將迎來密集游客潮，文體旅消費或迎來新增量。
投資建議
8月社零和多類宏觀消費數據在暑期效應下延續(xù)良好恢復態(tài)勢。十一假期疊加亞運會催化作用下文體旅消費或迎來新增量。全年來看，消費者及企業(yè)信心恢復出現回暖勢頭，中長期恢復仍值得關注。結合以上情況，我們建議關注有望受旅游出行消費需求復蘇而實現業(yè)績加速恢復的旅游綜合服務標的眾信旅游、嶺南控股，且受益于商務和會展業(yè)復蘇的米奧會展；受益于商旅出行恢復的演藝、景區(qū)、酒店標的如宋城演藝、天目湖、麗江股份、首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店等；本土餐飲消費代表同慶樓；演藝演出產業(yè)鏈優(yōu)質標的鋒尚文化、大豐實業(yè)；受益于促就業(yè)政策的科銳國際；免稅消費相關的中國中免和王府井。
評級面臨的主要風險
消費者信心恢復不足，行業(yè)供需復蘇不及預期，政策落地及執(zhí)行不及預期
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