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光伏需求旺盛+新增產(chǎn)能釋放，公司營收高速增長
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.78億元，同比增長32.50%；歸母凈利潤10.85億元，同比增長8.19%；實(shí)現(xiàn)毛利率19.12%，凈利率11.21%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收43.13億元，同比增長13.64%，環(huán)比下降19.60%；歸母凈利潤5.73億元，同比增長1.31%，環(huán)比增長12.12%，實(shí)現(xiàn)毛利率19.93%，環(huán)比上漲1.46pcts，實(shí)現(xiàn)凈利率13.31%，環(huán)比上升3.78pcts。公司業(yè)績高速增長主要系硅料價(jià)格回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞下移驅(qū)動(dòng)終端需求加速釋放，公司玻璃新增產(chǎn)能釋放及行業(yè)需求增長導(dǎo)致銷量增長。
　　光伏玻璃銷售量快速增長，盈利能力逐步改善
　　2023H1，受光伏裝機(jī)需求高速增長拉動(dòng)，公司光伏玻璃實(shí)現(xiàn)高速增長，為主要收入來源，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.88億元，同比增長35.87%，實(shí)現(xiàn)毛利率20.02%，新增產(chǎn)能釋放和光伏行業(yè)需求增長驅(qū)動(dòng)公司收入高增。利潤方面，2023Q1，由于光伏玻璃的各項(xiàng)成本均處于高位運(yùn)行，公司整體的盈利水平有所壓縮；隨著主要原材料及燃料端價(jià)格適度回落，2023Q2盈利水平有所改善。
　　降本增效鞏固競爭優(yōu)勢(shì)，積極擴(kuò)產(chǎn)公司領(lǐng)跑行業(yè)
　　截至2023年6月30日，公司現(xiàn)有光伏玻璃產(chǎn)能為日熔化量20,600噸，在國內(nèi)現(xiàn)有嘉興、安徽生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，公司計(jì)劃加快南通等生產(chǎn)基地產(chǎn)能的擴(kuò)張，繼續(xù)保持市場占有率的優(yōu)先優(yōu)勢(shì)。技術(shù)方面，公司集團(tuán)將自主研發(fā)大型窯爐，大窯爐技術(shù)瓶頸的突破將進(jìn)一步降低成本，鞏固在光伏玻璃行業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)；不斷提高產(chǎn)線布局的能力，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，提升生產(chǎn)效率，確保公司在全球光伏市場中的可持續(xù)發(fā)展能力與競爭力。未來，公司將繼續(xù)降本增效、積極擴(kuò)產(chǎn)，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)健經(jīng)營，保持行業(yè)領(lǐng)跑地位。
　　盈利預(yù)測及估值
　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是光伏玻璃行業(yè)龍頭，降本增效穩(wěn)步推進(jìn)成本優(yōu)勢(shì)顯著，積極擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤29.72、39.90、47.75億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.26、1.70、2.03元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為23.2、17.3、14.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)；應(yīng)收款項(xiàng)回收的風(fēng)險(xiǎn)。