久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　本文構(gòu)建了一種基于強(qiáng)化學(xué)習(xí)的行業(yè)配置策略，在主觀量化邏輯之外，為賽道投資提供算法視角的優(yōu)化方案。以資產(chǎn)間注意力網(wǎng)絡(luò)模擬行業(yè)間的依賴關(guān)系，并使用強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架實(shí)現(xiàn)模型的動(dòng)態(tài)更新，提供跟蹤頻度更精細(xì)的行業(yè)配置信號(hào)。
　　主觀視角之外，從算法視角探索如何優(yōu)化行業(yè)配置策略：
　　行業(yè)配置策略蘊(yùn)含的投資邏輯主要落在四個(gè)維度：動(dòng)量、估值、景氣度，和擁擠度。由于近期市場(chǎng)處于存量博弈階段，風(fēng)格切換頻繁，行業(yè)輪動(dòng)速度上升，周期性強(qiáng)的策略階段性失效。另一方面，包括印花稅在內(nèi)的交易成本下調(diào)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，策略研發(fā)端對(duì)于換手率的約束在逐漸放寬，結(jié)合交易執(zhí)行模塊的速度提升和算法優(yōu)化，交易成本對(duì)于策略業(yè)績(jī)的影響在逐漸減小。因此，中高頻跟蹤的行業(yè)配置策略也逐漸被投資者接受，市場(chǎng)關(guān)注度在不斷提升。本文將構(gòu)建投資組合的強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架應(yīng)用于行業(yè)輪動(dòng)模型，從算法視角探索更靈敏、更高頻的行業(yè)配置策略。
　　網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級(jí)和強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架在策略優(yōu)化中分別扮演了什么角色：
　　策略收益提升主要是引入行業(yè)間注意力網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn)，回撤和波動(dòng)的控制能力則來(lái)源于強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架的自適應(yīng)機(jī)制。首先，對(duì)比跨行業(yè)配置模型和單行業(yè)擇時(shí)組成的配置模型，得到年化超額收益（17.28%、9.12%），收益提升明顯。其次，使用相同的網(wǎng)絡(luò)模型按照監(jiān)督學(xué)習(xí)的方式定期重新訓(xùn)練，作為對(duì)照實(shí)驗(yàn)，本文所使用的強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架實(shí)現(xiàn)的配置策略在回撤和波動(dòng)的控制方面更有優(yōu)勢(shì)，得益于強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架使模型能更平滑地在局部最優(yōu)之間進(jìn)行過(guò)渡。
　　行業(yè)配置策略的歷史回測(cè)及近期表現(xiàn)如何：
　　整體上，本文實(shí)現(xiàn)的周頻行業(yè)配置策略在2016-2023每年均能提供正超額收益（2016/01-2021/05年化約16%，2021/06-2023/05年化約17%，2018年谷值10.49%），每年最大回撤控制在10%以內(nèi)。模型所選取的行業(yè)持有周期平均在3周以上，盡管周頻調(diào)倉(cāng)但整體換手率并不高。
　　從具體行業(yè)選擇來(lái)看，本文從算法視角構(gòu)建的行業(yè)配置策略，與主觀賽道投資邏輯常常能達(dá)成共識(shí)。在今年3月中旬傳媒行業(yè)行情早期就做了配置建議；在二季度后期，將交易擁擠度較低的汽車、機(jī)械行業(yè)選入了配置組合；7月進(jìn)入財(cái)報(bào)季后，模型對(duì)于景氣回升且機(jī)構(gòu)倉(cāng)位較低的煤炭、鋼鐵、化工、建材等行業(yè)也識(shí)別出了相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。
　　近期策略超額收益增長(zhǎng)放緩，6月中下旬后配置勝率有所下降，對(duì)比歷史上的回撤恢復(fù)期（1-3個(gè)月，最長(zhǎng)64個(gè)交易日），現(xiàn)階段回落仍在正常范圍內(nèi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.本報(bào)告中包含公開發(fā)表的文獻(xiàn)整理的模型結(jié)果，涉及的收益指標(biāo)等結(jié)果的解釋性請(qǐng)參考原始文獻(xiàn)。2.本報(bào)告構(gòu)建的策略框架中所提及的交易均指模擬交易，回測(cè)結(jié)果是基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)不代表未來(lái)，模型力求自適應(yīng)跟蹤市場(chǎng)規(guī)律和趨勢(shì)，但仍存失效可能，不構(gòu)成投資建議，須謹(jǐn)慎使用。