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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向部分高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員及核心骨干授予198.30萬(wàn)股限制性股票，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.35%，授予價(jià)格為9.10元/股，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)共計(jì)60人。股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)非新冠自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)和化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行考核，2023-2024年非新冠自產(chǎn)收入營(yíng)收增速目標(biāo)為35.00%/82.25%，2023-2024年化學(xué)發(fā)光營(yíng)收增速目標(biāo)為40.00%/89.00%，2023-2024年國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)數(shù)為1400/1500臺(tái)，2023-2024年海外化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)數(shù)為1000/1200臺(tái)，彰顯公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的信心。
　　化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)快速發(fā)展，特色自免檢測(cè)業(yè)務(wù)打開(kāi)渠道。2023H1公司非新冠業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入7.28億元（+41%），其中：（1）國(guó)內(nèi)非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.82億元（+51%）；（2）海外非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入6,703.75萬(wàn)元（+ 62%）；（3）代理業(yè)務(wù)收入1.69億元（+21%）。另外，公司自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元（+54%），實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。公司“特色入院，常規(guī)放量”的策略成效明顯，憑借自免診斷優(yōu)勢(shì)快速推動(dòng)院內(nèi)裝機(jī)量提升，同時(shí)帶動(dòng)公司常規(guī)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)快速放量。2023H1公司化學(xué)發(fā)光常規(guī)項(xiàng)目診斷試劑營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，其中術(shù)前八項(xiàng)、腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺功能及心肌標(biāo)志物診斷試劑營(yíng)收同比增長(zhǎng)69%，進(jìn)入快速放量期。同時(shí)，公司加快中高端產(chǎn)品迭代，推出高速儀器iFlash3000G發(fā)力主流大型終端市場(chǎng)，加快三級(jí)醫(yī)院終端市場(chǎng)突破，2023H1實(shí)現(xiàn)iFlash3000G裝機(jī)247臺(tái)，終端裝機(jī)量快速增加，未來(lái)有望憑借大型儀器，推動(dòng)流水線業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　海外裝機(jī)表現(xiàn)亮眼，國(guó)際化進(jìn)程加速推進(jìn)。2023H1公司化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)超400臺(tái)，同比增長(zhǎng)34%，海外裝機(jī)量表現(xiàn)亮眼。目前，公司海外業(yè)務(wù)覆蓋美洲、歐洲、亞洲、非洲超過(guò)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)，持續(xù)加大專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)。2022年公司成立埃及服務(wù)中心，并同步規(guī)劃沙特（已于2023年2月成立）、南亞、非洲、拉美、獨(dú)聯(lián)體等區(qū)域的服務(wù)中心，完善海外本地化布局。隨著未來(lái)海外業(yè)務(wù)及渠道布局快速鋪開(kāi)，提升公司品牌知名度，推動(dòng)公司海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.68/5.11/6.83億元，增速分別為-64%/39%/34%，對(duì)應(yīng)PE分別為28/20/15倍?？紤]到公司特色自免檢測(cè)項(xiàng)目進(jìn)院帶動(dòng)常規(guī)化學(xué)發(fā)光項(xiàng)目快速放量，憑借超高速機(jī)突破高端三甲醫(yī)院，建立品牌知名度，高速儀器裝機(jī)量提升有望帶動(dòng)單機(jī)產(chǎn)出快速提升。同時(shí)海外市場(chǎng)布局穩(wěn)步推進(jìn)，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。首次覆蓋，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。