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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.67億元，同比增長(zhǎng)6.97%；歸母凈利潤(rùn)3.46億元，同比增長(zhǎng)6.79%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.40億元，同比增長(zhǎng)13.53%；其中第二季度公司經(jīng)營(yíng)恢復(fù)增長(zhǎng)，單季度收入5.6億元，同比增長(zhǎng)11.54%。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　◆二季度營(yíng)收恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，合同負(fù)債快速增長(zhǎng)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.67億元，同比增長(zhǎng)6.97%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.40億元，同比增長(zhǎng)13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2營(yíng)收分別為4.07億元、5.60億元，同比增速分別為1.26%、11.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.23億元、2.71億元，同比增速分別為16.13%、12.10%。分板塊看，色選機(jī)、醫(yī)療設(shè)備、X射線工業(yè)檢測(cè)機(jī)的營(yíng)收分別為5.64億元/3.03億元/0.81億元，占營(yíng)收比重分別為58.26%/31.32%/8.41%，同比增速分別為5.22%/1.28%/50.27%。2023H1公司銷售整體毛利率52.5%，同比提升1.08PCT；合同負(fù)債為1.05億元，較2023年初增長(zhǎng)57.71%，主要系公司預(yù)收貨款增加所致，從側(cè)面印證公司經(jīng)營(yíng)的逐步恢復(fù)。
　　◆去年H1高基數(shù)下，色選機(jī)依舊穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023H1公司色選機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.64億元，同比增長(zhǎng)5.22%；毛利率為52.50%，同比增加2.74PCT，較去年底增加0.98PCT，主要得益于公司穩(wěn)定的整體價(jià)格體系下有效的生產(chǎn)成本控制。公司是亞洲最大的色選機(jī)生產(chǎn)基地，擁有行業(yè)內(nèi)首個(gè)智能化工廠及智能涂裝、鈑金生產(chǎn)基地，有效地提升了產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)效率，增強(qiáng)了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　◆口腔CBCT，板塊整體毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定。2023H1公司醫(yī)療設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.03億元，同比微增1.28%。公司在今年6月初的北京口腔展期間，口腔CBCT團(tuán)購(gòu)活動(dòng)收獲了1466臺(tái)訂單。公司采取靈活的銷售策略，在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外大環(huán)境及日趨競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)現(xiàn)狀下，板塊整體毛利率保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，基本和去年底持平，為55.27%。此外，公司積極加強(qiáng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣節(jié)奏，年初取得注冊(cè)證的脊柱外科手術(shù)導(dǎo)航設(shè)備已經(jīng)順利完成首例手術(shù)，邁出了產(chǎn)品市場(chǎng)化的第一步。今年上半年公司還正式發(fā)布了“美亞美牙”口腔健康數(shù)字化云平臺(tái)，目前已有逾千家客戶使用，未來(lái)可能為公司帶來(lái)服務(wù)性的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　◆工業(yè)檢測(cè)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。2023H1公司工業(yè)檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.81億元，同比增長(zhǎng)50.27%。公司工業(yè)檢測(cè)業(yè)務(wù)主要涉及包裝食品檢測(cè)、普通工業(yè)品檢測(cè)（鞋、帽、箱、衣服等）、輪胎檢測(cè)等領(lǐng)域。公司繼續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品，通過(guò)工程化設(shè)計(jì)、智能化生產(chǎn)不斷提升產(chǎn)品技術(shù)水平和穩(wěn)定可靠性，今年上半年發(fā)布了全新的中小包裝、瓶罐裝食品X光檢測(cè)機(jī)。近年來(lái)，為滿足實(shí)時(shí)、在線、快速的檢測(cè)需要，越來(lái)越多的企業(yè)開始主動(dòng)尋求工業(yè)品安全檢測(cè)，產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為7.86/8.93/10.15億元，EPS分別為0.89/1.01/1.15元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24/21/19倍。考慮公司色選機(jī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，口腔CBCT業(yè)務(wù)有望恢復(fù)，工業(yè)檢測(cè)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，我們維持其“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　海外市場(chǎng)需求放緩，國(guó)內(nèi)CBCT行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期