>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁動行業(yè)態(tài)點評：8月出口額穩(wěn)步修復(fù)，靜待出口量拐點-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大小： |
609KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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8月寵食出口額穩(wěn)步修復(fù)，靜待出口量拐點出現(xiàn)
8月人民幣/美元口徑下我國寵物食品出口額同比+1.4%/-3.9%。其中出口量同比-3.4%、降幅較7月有所收窄；美元口徑下出口單價受寵物零食出口單價下降影響而略有下滑，人民幣口徑下出口單價同比+4.9%。我們預(yù)計海外去庫或接近尾聲，低基數(shù)效應(yīng)下9月寵食出口量有望轉(zhuǎn)正。中長期來看，伴隨國內(nèi)寵物市場規(guī)模持續(xù)增長、國產(chǎn)替代加深，具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈及持續(xù)研發(fā)能力的龍頭企業(yè)有望拔得頭籌，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份。
寵食出口額穩(wěn)步修復(fù)，對美出口量同比降幅持續(xù)收窄
6~8月我國寵食出口額穩(wěn)步修復(fù)。8月人民幣口徑下我國寵物食品出口額同比增長1.4%；美元口徑下我國寵食出口額同比下滑3.9%，較7月同比降幅收窄1.5pct。量價拆解來看：1）8月我國寵食出口量同比下滑3.4%，較7月同比降幅收窄7.5pct。主要系向美國/菲律賓/德國/日本等地的出口量同比下滑，而向美國的出口量同比降幅繼續(xù)收窄、向印度尼西亞的出口量同比轉(zhuǎn)正所致。2）8月美元口徑下出口單價同比下滑0.6%。主要系8月出口量占比較高的寵物零食單價同比下降0.4%、而寵物罐頭單價提升不足以抵消該影響所致。美元升值帶動下，人民幣口徑下寵食出口單價同比增長4.9%。
海外去庫或?qū)⒔咏猜暎?月寵食出口量有望轉(zhuǎn)正
23M7-M8人民幣口徑下我國寵物食品出口額同比轉(zhuǎn)正，美元口徑下同比-4.7%，較23Q2同比降幅收窄2.0pct?？紤]到自去年9月起海外客戶開始去庫，低基數(shù)效應(yīng)推動下，我們預(yù)計今年9月寵食出口量有望同比轉(zhuǎn)正，進而帶動寵食出口額繼續(xù)修復(fù)。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，23Q3業(yè)績有望修復(fù)。1）中寵股份出口訂單4月已基本恢復(fù)、5月已實現(xiàn)正增長。公司業(yè)績報告顯示，23Q2實現(xiàn)營收10億元，同比增長26%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長78%。2）佩蒂股份23Q2海外業(yè)務(wù)營收同比下滑50%，我們預(yù)計其出口訂單或于23Q3同比基本持平、23Q4實現(xiàn)同比增長。
國內(nèi)寵物市場持續(xù)增長，國產(chǎn)替代加深利好龍頭
2022年，我國城鎮(zhèn)犬貓消費市場規(guī)模約2706億元、同比增長8.7%，其中貓市場規(guī)模達1231億元、同比增速達16%?，F(xiàn)階段寵食賽道內(nèi)呈海外品牌市占率下降；國產(chǎn)品牌憑借高性價比、產(chǎn)品差異化、渠道紅利及靈活的營銷手段迅速崛起趨勢。但國產(chǎn)寵牌崛起過程中也面臨“增收不增利”等問題，我們認為穩(wěn)定的供應(yīng)鏈及深厚的研發(fā)實力或為突圍核心要義。我們看好研發(fā)及供應(yīng)鏈均占優(yōu)的龍頭企業(yè)，如乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份等。
風(fēng)險提示：海外市場去庫存進度不及預(yù)期/國內(nèi)養(yǎng)寵滲透不及預(yù)期/自主品牌建設(shè)不及預(yù)期/原材料價格大幅波動等。
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