>> 中信證券-全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)手冊(cè)-230920
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大?。?/td>
| 6324KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
崔嶸,李翀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
主要觀點(diǎn)
全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能分化但有見(jiàn)底跡象，新興市場(chǎng)表現(xiàn)好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，歐洲表現(xiàn)仍然差于亞太。8月全球制造業(yè)PMI反彈至49.0，服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI繼續(xù)下行但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。具體如下：
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：美歐日的二季度GDP讀數(shù)都被下修。美國(guó)二季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率從初值2.4%下修至2.1%，其中居民消費(fèi)從初值1.6%上修至1.7%。歐元區(qū)二季度GDP季調(diào)環(huán)比從初值0.3%下修至0.1%，仍錄得微弱正增長(zhǎng)但動(dòng)能不佳。日本二季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率從初值6.0%下修至4.8%，主要是因資本開(kāi)支下修，內(nèi)需仍不夠穩(wěn)健。
制造業(yè)景氣：全球多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體8月制造業(yè)PMI有低位企穩(wěn)的跡象。美國(guó)ISM制造業(yè)PMI連續(xù)兩月回升至47.6；歐元區(qū)制造業(yè)PMI在8月反彈0.8ppts至43.5，是過(guò)去半年來(lái)首次；英國(guó)制造業(yè)景氣則仍在持續(xù)下行；日本制造業(yè)PMI與前值持平。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體多數(shù)景氣趨暖，東盟8月制造業(yè)PMI回升，越南制造業(yè)PMI時(shí)隔半年重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，印度繼續(xù)表現(xiàn)亮眼。
通脹：歐美通脹直面粘性考驗(yàn)。美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，這主要是受汽油和機(jī)票漲價(jià)影響，兩者均與近期能源價(jià)格上漲有關(guān)。我們預(yù)計(jì)美國(guó)8月PCE物價(jià)平減指數(shù)環(huán)比上升0.4%、同比上升3.5%。歐元區(qū)8月總體HICP同比終值5.2%、核心HICP同比終值5.3%，基本符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)歐元區(qū)總體HICP同比將在未來(lái)兩月快速下行，有望在9月迅速跨過(guò)“4”字頭區(qū)間后在10月降至3.5%以下。
消費(fèi)：美國(guó)商品消費(fèi)續(xù)顯韌性，8月零售銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)全面超預(yù)期，8月零售銷售環(huán)比+0.6%（預(yù)期+0.1%，前值+0.5%），核心零售銷售環(huán)比+0.2%（預(yù)期-0.1%，前值+0.7%），控制組環(huán)比+0.1%（預(yù)期-0.1%，前值+0.7%）；9月密西根大型消費(fèi)者信心指數(shù)初值67.7，低于預(yù)期的69.0和前值69.5；7月總消費(fèi)信貸同比繼續(xù)下行0.4ppts至4.9%。我們預(yù)計(jì)學(xué)生貸款在今年10月恢復(fù)繳款后將削弱美國(guó)居民的消費(fèi)需求韌性。歐元區(qū)7月零售銷售同比與前值修正值持平于-1.0%，好于預(yù)期的-1.2%，但仍然疲弱。日本7月零售銷售同比上升6.8%，大超預(yù)期的5.5%且高于前值修正值5.6%，消費(fèi)增長(zhǎng)的跡象值得留意。
投資：美國(guó)8月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比上升0.4%，高于預(yù)期的0.1%但低于前值修正值0.7%（下修），產(chǎn)能利用率再度超預(yù)期上升至79.7%（預(yù)期79.3%，前值修正值79.5%），企業(yè)活動(dòng)顯示韌性。歐元區(qū)7月工業(yè)產(chǎn)出同比-2.2%，差于預(yù)期的-0.3%和前值修正值-1.1%，仍然疲軟。日本7月工業(yè)產(chǎn)出同比-2.5%，低于預(yù)期的-1.4%和前值0%。
就業(yè)：美國(guó)8月超預(yù)期新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)18.7萬(wàn)（預(yù)期17萬(wàn)，前值15.7萬(wàn)），但同時(shí)失業(yè)率超預(yù)期跳升至3.8%（預(yù)期3.5%，前值3.5%），薪資環(huán)比增長(zhǎng)0.2%（前值0.4%），結(jié)合7月顯著低于預(yù)期的JOLTS職位空缺數(shù)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍在降溫，供需格局持續(xù)改善，我們?nèi)哉J(rèn)為隨著職位空缺緩沖墊的消耗，失業(yè)率中樞可能在10月前后稍加速上行。歐元區(qū)7月失業(yè)率6.4%，符合預(yù)期且與前值持平，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然偏緊。日本7月失業(yè)率超預(yù)期反彈至2.7%（預(yù)期2.5%，前值2.5%）。
地產(chǎn)：美國(guó)8月?tīng)I(yíng)建許可年化154.3萬(wàn)戶，高于預(yù)期的144萬(wàn)戶和前值144.3萬(wàn)戶，同比跌幅顯著收窄；但8月新屋開(kāi)工僅錄得年化128.3萬(wàn)戶，低于預(yù)期的143.7萬(wàn)戶和前值144.7萬(wàn)戶，同比再度顯著回落。8月底的30年期抵押貸款利率進(jìn)一步升至7.5%，屬歷史極高水平，這將持續(xù)抑制居民部門(mén)融資能力。我們認(rèn)為美國(guó)住宅市場(chǎng)冷熱不均，近期回暖跡象不是周期性復(fù)蘇信號(hào)，其可持續(xù)性有待觀察。
貨幣政策：歐央行9月超預(yù)期再度加息25bps，市場(chǎng)主流原本預(yù)計(jì)不加息。這是歐央行連續(xù)第十次加息，存款便利利率在此次加息后是歐元區(qū)成立以來(lái)最高值，我們認(rèn)為歐央行今年余下時(shí)間可能將不再加息。美聯(lián)儲(chǔ)與日銀將分別在北京時(shí)間9月21日和9月22日發(fā)布貨幣政策決議，我們?nèi)哉J(rèn)為不能排除日銀在年內(nèi)進(jìn)一步調(diào)整YCC的可能性。
金融市場(chǎng)：油價(jià)反彈與經(jīng)濟(jì)韌性助推美元升勢(shì)，美元指數(shù)突破105，十年期美債收益率和五年期美債收益率創(chuàng)下十六年來(lái)新高，歐元兌美元跌至1.07以下，美元兌日元?jiǎng)t逼近148。我們預(yù)計(jì)美元指數(shù)和美債利率仍將高位震蕩，美股或仍是易跌難漲，未來(lái)提振歐元的因素較少，日本當(dāng)局有可能在美/日匯率達(dá)到150附近時(shí)進(jìn)行外匯干預(yù)，歐元兌日元可能存在下行壓力。
|
|
