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事件：美聯(lián)儲于北京時間9月21日凌晨2點(diǎn)發(fā)布2023年9月FOMC會議聲明，再次宣布暫停加息。
　　聲明及發(fā)布會要點(diǎn)
　　1.美聯(lián)儲宣布再次暫停加息，縮表將繼續(xù)按2022年5月計(jì)劃有序進(jìn)行。
　　2.美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)情況樂觀程度上升。在聲明中，美聯(lián)儲的措辭同7月份相比基本相同，但在對美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)的看法上略有不同。聲明中認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張，7月份則認(rèn)為是以溫和的步伐擴(kuò)張。就業(yè)方面，則認(rèn)為美國就業(yè)放緩但依舊強(qiáng)勁，而7月份則僅認(rèn)為就業(yè)市場較為強(qiáng)勁。
　　3.美聯(lián)儲再次上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，下調(diào)失業(yè)率預(yù)測，上調(diào)PCE預(yù)測，但下調(diào)了核心PCE預(yù)測，點(diǎn)陣圖顯示2023年預(yù)計(jì)將加息至5.5%-5.75%，較6月會議相同，且認(rèn)為2024年利率水平較6月預(yù)測更高，鷹派程度有所提升。
　　4.發(fā)布會上，鮑威爾持續(xù)釋放鷹派信號。從發(fā)布會上鮑威爾的發(fā)言和表態(tài)來看，后續(xù)聯(lián)儲的將有較大可能再一次加息，且對2024年的利率水平預(yù)期有所提升，持續(xù)釋放出鷹派信號。其認(rèn)為如果有必要，將會進(jìn)一步提升利率水平，并打算在將政策利率維持在具有限制性的水平，直至有信心通脹持續(xù)的下降至目標(biāo)水平。當(dāng)前還不能確定通脹是否可以持續(xù)下降，還需要看到更多的進(jìn)展，而較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長將會使得利率水平在2024年下降的更慢。
　　“多看少動、保持靈活”或是美聯(lián)儲短期的政策思路，降息仍較遙遠(yuǎn)
　　1.就業(yè)市場亦趨于平衡，去通脹已有較大進(jìn)展驅(qū)使聯(lián)儲暫停加息。結(jié)合美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言，我們可以看到，通脹取得實(shí)際成效，而就業(yè)市場的持續(xù)降溫意味著對核心通脹的支撐力度將會繼續(xù)減弱，數(shù)據(jù)依賴的決策模式下，美聯(lián)儲9月加息的必要性大為降低。
　　2. “多看少動、保持靈活”或是美聯(lián)儲短期的政策思路。我們認(rèn)為鷹派表態(tài)或?qū)⑹呛罄m(xù)美聯(lián)儲表態(tài)的基準(zhǔn)情形，而“多看少動、保持靈活”或是聯(lián)儲短期的政策思路。一則從美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測中可以看出，其對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期在不斷上調(diào)，而這意味著通脹反彈的壓力和風(fēng)險在逐漸提升?？紤]到后續(xù)原油價格的上漲壓力，民眾通脹預(yù)期有上修風(fēng)險。因此去通脹雖然取得進(jìn)展，但若放松表態(tài)，則有可能帶來更大的通脹失調(diào)風(fēng)險；二則當(dāng)前利率水平已高，連續(xù)加息或容易加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，這與美聯(lián)儲的政策目標(biāo)背道而馳，因此美聯(lián)儲需要更多的耐心，以等待就業(yè)市場的再平衡逐漸傳導(dǎo)至通脹，從而避免經(jīng)濟(jì)波動性增大。因此其政策操作需要更加謹(jǐn)慎，即“多看少動、保持靈活”，從而保留主動權(quán)，但降息尚早。
　　市場或?qū)⒊掷m(xù)承壓
　　發(fā)布會后，市場反應(yīng)較為激烈。美股快速下跌，納斯達(dá)克跌幅較大；10年期美債收益率拉升；美元持續(xù)上升；黃金則迎來一定幅度下降。我們認(rèn)為隨著美聯(lián)儲保持鷹派，且后續(xù)高利率時長超過預(yù)期，市場后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)承壓。
　　風(fēng)險提示：國際局勢緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退