>> 華西證券-9月美聯(lián)儲議息會議點評：加息之旅或仍未完結(jié)-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
北京時間9月20日凌晨2時，美聯(lián)儲公布9月FOMC會議聲明。相關(guān)點評如下：
主要觀點
美聯(lián)儲操作：9月如期暫停加息，縮表按原計劃推進
美聯(lián)儲9月暫停加息，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲9月議息會議宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25-5.50%，符合CME期貨價格隱含的市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲自去年3月開啟加息周期以來的第二次暫停加息（上次是今年6月），當(dāng)前美聯(lián)儲已累計加息11次，共加息525bp。除此之外，存款準備金利率、隔夜回購利率與逆回購利率也均維持不變，分別為5.4%、5.5%與5.3%。
縮表按原計劃推進。此次FOMC會議仍表明會繼續(xù)按去年5月份發(fā)布的《縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模計劃》實施縮表，縮減規(guī)模950億美元，其中包括600億美元國債和350億美元MBS。
經(jīng)濟指標預(yù)測：調(diào)高經(jīng)濟增速，調(diào)低失業(yè)率、核心通脹
此次美聯(lián)儲給出的經(jīng)濟指標預(yù)期較6月發(fā)生了較為明顯的變化：
其中2023年GDP增速由今年6月預(yù)期1.0%，大幅提高至2.1%，顯示出美聯(lián)儲對于美國當(dāng)前經(jīng)濟更為樂觀。同時對于2024年的GDP增速也由6月的1.1%提高至1.5%。而疫情前美國GDP增速中樞在2.3%附近，由此來看，大幅加息對于美國經(jīng)濟的影響或小于此前的市場預(yù)期。
2023年失業(yè)率則由6月預(yù)期的4.1%調(diào)降至3.8%。美國8月新增非農(nóng)18.7萬人，高于預(yù)期的17萬人，不過失業(yè)率環(huán)比上升0.3個百分點至3.8%，顯示出美國勞動力市場正在降溫，不過韌性仍然較強。2024年失業(yè)率也小幅調(diào)降，由此前的4.5%降至4.1%；
PCE調(diào)高，核心PCE調(diào)低。2023年9月PCE預(yù)期為3.3%，較此前微升0.1個百分點，近期原油價格的明顯上漲或是調(diào)高的主要原因，2024年未變；2023年核心PCE預(yù)期為3.7%，較此前調(diào)降0.2個百分點，2024年為2.6%，保持不變。
鮑威爾表態(tài)：如果合適，準備進一步提高利率
會后的新聞發(fā)布會鮑威爾對于通脹、就業(yè)、利率路徑、經(jīng)濟預(yù)期等問題進行了回應(yīng)：
關(guān)于通脹：鮑威爾表示通脹自去年年中以來已經(jīng)有所緩和，最近三次通脹數(shù)據(jù)非常好，但將通脹率降低到2%還有很長的路要走。對于近期油價的回升，他表示給美聯(lián)儲帶來了麻煩，持續(xù)的高能源價格將影響通脹預(yù)期，不過他傾向于忽略能源價格的短期波動。
關(guān)于后續(xù)利率路徑：對于加息，鮑威爾表示，將會逐次會議做出決策，如果合適的話，準備進一步提高利率。對于降息，鮑威爾表示，目前不會給出具體的信號，降息存在太多的不確定性，目前只是猜測會在2024年的某個時候。
關(guān)于經(jīng)濟預(yù)期：鮑威爾表示，GDP增長受到強勁的消費支出推動，如果經(jīng)濟持續(xù)強于預(yù)期，那意味著FOMC需要采取更多的行動。目前軟著陸仍然是有可能的，但加息導(dǎo)致經(jīng)濟衰退“始終是一個擔(dān)憂”。
點陣圖顯示或仍有25bp的加息。19名聯(lián)儲官員中，有12人預(yù)計今年年末利率會在5.50-5.75%，意味著后續(xù)可能仍有25bp的加息幅度。對于明年，19位聯(lián)儲官員中有10位預(yù)計會在5%以上，利率中位數(shù)也由6月的4.6%升至5.1%，意味著明年的降息幅度可能會比此前市場預(yù)期的小50bp。
本次議息會議超預(yù)期的點主要集中在鮑威爾偏鷹的發(fā)言以及點陣圖指引，結(jié)合點陣圖我們判斷今年剩下的兩次議息會議（11月1日、12月13日）或仍有25bp的加息可能。降息可能要等到明年下半年，降息幅度也低于此前市場預(yù)期，可能僅有50bp。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
美股全線收跌、黃金回落、美元、美債收益率上行：美股全線收跌，道指跌0.22%，標普500指數(shù)跌0.94%，納指跌1.53%，其中科技股首當(dāng)其沖，英特爾跌4.54%，微軟跌2.4%；黃金回落，COMEX黃金期貨跌0.12%報1951.3美元/盎司；美元上漲，美元指數(shù)漲0.2%，報105.36；，美債收益率集體收漲，10年期美債收益率漲4.6個基點，報4.412%。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟活動超預(yù)期變化。
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