久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　國內(nèi)中央空調(diào)市場國產(chǎn)替代趨勢明顯。2022年國內(nèi)中央空調(diào)市場規(guī)模高達(dá)1060億元，2012年至2022年復(fù)合增長率約為6.68%。近年來國內(nèi)品牌陣營依托本土優(yōu)勢和技術(shù)進(jìn)步，已經(jīng)打破國外品牌主導(dǎo)的局面，2022年國產(chǎn)品牌的市占率已高達(dá)48.55%。再如潔凈空調(diào)等細(xì)分領(lǐng)域，其國產(chǎn)品牌市占率甚至達(dá)到62.95%，因此國內(nèi)中央空調(diào)市場國產(chǎn)化趨勢尤為明顯。
　　公司是專精特新企業(yè)，增長勢頭強(qiáng)勁且在手訂單飽滿。公司主營工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)類專用設(shè)備，2021年被認(rèn)定為浙江省“專精特新”中小企業(yè)，截至2022年年底共獲234項(xiàng)專利。2018-2022年公司增長勢頭強(qiáng)勁，營收和歸母凈利CAGR分別為23%和127%。此外，截至2023年3月31日，公司在手訂單為5.56億元，較2022年末增長67.21%，在手訂單飽滿助力未來高增長。
　　技術(shù)優(yōu)勢保障領(lǐng)先地位，公司產(chǎn)品市占率逐年提升。根據(jù)《中國中央空調(diào)市場總結(jié)報(bào)告》，2020-2022年公司國內(nèi)工業(yè)用中央空調(diào)產(chǎn)品市占率分別為3.43%、3.73%和4.94%。同年間公司國內(nèi)中央空調(diào)潔凈領(lǐng)域市占率分別為6.29%、10.02%和10.06%，且均位列國產(chǎn)品牌第二。
　　募投項(xiàng)目旨在解決產(chǎn)能瓶頸，助力公司啟航。本次項(xiàng)目擬募集7.37億元，不超過3502.34萬股，主要用于節(jié)能環(huán)保中央空調(diào)集成設(shè)備生產(chǎn)線項(xiàng)目(3.43億元)、研發(fā)中心及配套建設(shè)項(xiàng)目(0.34億元)、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目(0.80億元)、潔凈空調(diào)研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目(0.80億元)和補(bǔ)充運(yùn)營資金項(xiàng)目(2.00億元)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.18、3.55、3.84億元，由于公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利和有穩(wěn)定現(xiàn)金流，我們選擇PE和DCF的估值方法。我們認(rèn)為公司本次公開發(fā)行股票上市后未來6-12個(gè)月合理的整體公允價(jià)值區(qū)間為75.39-89.71億元。
　　按照2022年經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤計(jì)算，對應(yīng)PE區(qū)間為28.89-34.37倍；按照2022年經(jīng)審計(jì)的扣非后歸母凈利潤計(jì)算，對應(yīng)PE區(qū)間為40.53-48.23倍；按照2023年預(yù)測的歸母凈利潤計(jì)算，對應(yīng)PE區(qū)間為23.71-28.21倍。截止2023年9月19日，發(fā)行人所在行業(yè)C35專用設(shè)備制造業(yè)近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為27.84倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心假設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：綜合毛利率低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；營收增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。其他潛在風(fēng)險(xiǎn)：高于行業(yè)市盈率的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；募投產(chǎn)能進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人才流失的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)和專利技術(shù)遭受侵害的風(fēng)險(xiǎn)；勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；子公司生產(chǎn)經(jīng)營場所租賃風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策對經(jīng)營業(yè)績影響的風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；未來業(yè)績快速增長不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)；募集資金運(yùn)用不能達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。