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事件：金誠(chéng)信發(fā)布《關(guān)于Lonshi銅礦采選冶聯(lián)合工程建成投產(chǎn)的公告》。根據(jù)公告，公司旗下Lonshi銅礦采選冶聯(lián)合工程已完成基本建設(shè)工作，并于2023年9月20日正式進(jìn)入生產(chǎn)階段。進(jìn)度超預(yù)期。
　　自營(yíng)銅礦投產(chǎn)，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步向礦山資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域拓展。Lonshi銅礦位于剛果（金），2021年4月公司完成對(duì)Lonshi銅礦100%股權(quán)的收購(gòu)。截至2023年H1，Lonshi銅礦采礦權(quán)銅金屬資源量約87萬(wàn)噸，平均品位2.82%，另外，公司在Lonshi斷裂帶以東，通過(guò)鉆探控制新發(fā)現(xiàn)了3條主要銅礦體，礦體連續(xù)性較穩(wěn)定，向深部延深較大，銅品位變化較均勻，存在增儲(chǔ)可能性。公司擬定Lonshi銅礦項(xiàng)目為露天和地下聯(lián)合開(kāi)采，采選原礦設(shè)計(jì)處理規(guī)模150萬(wàn)噸/年，通過(guò)濕法冶煉系統(tǒng)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)陰極銅。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬(wàn)噸銅金屬。
　　礦山資源板塊逐步建成投產(chǎn)，成長(zhǎng)邏輯不斷兌現(xiàn)。2019年以來(lái)公司相繼布局了以銅礦為主，金、銀、磷礦在內(nèi)的多項(xiàng)礦山資源。截至2023年H1，公司擁有銅金屬的權(quán)益儲(chǔ)量127萬(wàn)噸，金21噸，銀367噸，磷礦石1920萬(wàn)噸。1）Dikulushi銅礦穩(wěn)步運(yùn)行，入選銅銀品位、精礦銅銀品位、選礦銅銀回收率等技術(shù)指標(biāo)均完成計(jì)劃目標(biāo)；而根據(jù)剛果（金）礦業(yè)法等法律規(guī)定，公司擬按規(guī)定將金景礦業(yè)合計(jì)15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給剛果（金）國(guó)有資產(chǎn)管理部門，目前正在辦理相關(guān)轉(zhuǎn)讓手續(xù)。2）公司積極推進(jìn)兩岔河磷礦項(xiàng)目，其中南采區(qū)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)目標(biāo)，北采區(qū)改擴(kuò)建工程穩(wěn)步推進(jìn)，2023年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)磷礦石15萬(wàn)噸的銷售目標(biāo)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司是國(guó)內(nèi)礦山服務(wù)行業(yè)龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)不斷拓展，同時(shí)公司布局銅礦為主的礦山資源有望打開(kāi)公司新的成長(zhǎng)空間。根據(jù)公司2023年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2023-2025年，假設(shè)Dikulushi銅礦生產(chǎn)銅精礦含銅量為0.8/1.0/1.0萬(wàn)噸，上調(diào)Lonshi銅礦銅精礦含銅產(chǎn)量的假設(shè)為0.5/3.0/4.0萬(wàn)噸，銅價(jià)假設(shè)為8500/8700/9000美元/噸，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.87/17.12/24.14億元（之前預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為10.01/17.12/24.12億元），目前股價(jià)38.82元，對(duì)應(yīng)的PE估值分別為22/14/10倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保安全及社區(qū)事件擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。