>> 民生證券-中國石化(600028)事件點評：A股開啟年內回購，彰顯公司發(fā)展信心-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2023年9月21日，中國石化發(fā)布公告，通過集中競價交易方式首次回購A股股份數量1000萬股，已回購股份占公司總股本的比例為0.01%，購買的最高價為6.16元/股、最低價為6.13元/股，已支付的總金額為6151萬元（不含交易費用）。
回購兌現(xiàn)，彰顯發(fā)展信心。2023年3月26日，董事會批準并提請股東年會、2023年類別股東大會給予一般性授權。此一般性授權將授權董事會決定單獨或同時回購不超過公司已發(fā)行的A股或H股各自數量的10%的股份。目前，公司已開啟回購，彰顯了公司對于未來發(fā)展的堅定決心。
油價上漲，公司勘探業(yè)務利潤下半年有望環(huán)比增長。2023年上半年，公司勘探及開發(fā)的息稅前利潤為269.2億元，占息稅前利潤的比重為47.36%，息稅前利潤率為18.58%。截至2023年9月21日，布倫特原油Q3的均價為84.90美元/桶，相比上半年的均價79.91美元/桶增長6.24%，預計公司下半年勘探業(yè)務業(yè)績有望環(huán)比增長。
上半年生產經營情況良好，下半年持續(xù)發(fā)力。2023年上半年，勘探方面，公司在塔里木盆地、四川盆地、江漢盆地、鄂爾多斯盆地取得了一批油氣新發(fā)現(xiàn)和重大突破，開發(fā)方面，持續(xù)擴大效益建產規(guī)模，高效推進濟陽、塔河、準西等產能建設，深化精細開發(fā)調整；煉油方面，全力提高裝置負荷，有效統(tǒng)籌“油轉化”“油轉特”節(jié)奏；營銷分銷方面，積極拓展海外業(yè)務，全力推動充換電業(yè)務發(fā)展，大力開拓氫能應用場景，積極向“油氣氫電服”綜合能源服務商轉型；化工方面，加強產品邊際效益測算，加大盈利產品排產力度。2023年下半年，公司油氣產量計劃246百萬桶油當量，原油加工量計劃127百萬噸，境內成品油總經銷量計劃94百萬噸，乙烯產量計劃715萬噸。
高股息率彰顯投資價值。2016年以來，公司的股利支付率持續(xù)保持在60%以上，分紅意愿明顯提高。按照2022年的分紅和2023年9月21日的收盤價計算，中國石化的A股股息率為5.80%，H股股息率為9.08%，股息率較高，投資價值凸顯。
投資建議：隨著國內需求的恢復，公司盈利有望改善，且在國家大力推動國央企改革深化、推動完善中國特色估值體系的背景下，公司估值有望提升。我們預計，2023-2025年歸母凈利潤分別為713.34/828.32/965.50億元，EPS分別為0.60/0.69/0.81元/股，對應2023年9月21日的PE為10倍、9倍、8倍，維持“推薦”評級
風險提示：原油價格大幅波動的風險，化工品所需原材料價格上漲的風險，疫情反復導致需求不及預期的風險。
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