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2023年5月，國內(nèi)鋰鎳原料進(jìn)口量價繼續(xù)下跌，國內(nèi)外鋰產(chǎn)品價差收窄。鈷原料進(jìn)口量呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。展望后市，我們預(yù)計隨著消費(fèi)旺季到來，下游采購走強(qiáng)或?qū)﹄姵亟饘傩纬芍危噧r或延續(xù)高位運(yùn)行，鈷價則有望迎來反彈行情。推薦中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料。
　　▍5月碳酸鋰進(jìn)口量價持續(xù)下降，國內(nèi)冶煉企業(yè)減少進(jìn)口澳洲鋰精礦。2023年5月中國碳酸鋰進(jìn)口量為1.01萬噸，環(huán)比-10.6%，進(jìn)口價為3.95萬美元/噸，環(huán)比-28.4%；中國從澳洲進(jìn)口的鋰精礦數(shù)量為20.1萬噸，環(huán)比-34.9%，進(jìn)口價格為4851.38美元/噸，環(huán)比-5.0%。5月份碳酸鋰進(jìn)口量持續(xù)下降，主要是由于國內(nèi)外價差依然存在，南美鹽湖廠商減少對中國出口量。鋰精礦進(jìn)口價維持高位，部分鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本過高，逐步減少采購高價鋰礦，澳礦進(jìn)口量因此大幅減少。
　　▍5月鈷原料進(jìn)口量環(huán)比回升，進(jìn)口價企穩(wěn)。2023年5月鈷原料進(jìn)口量合計為9564.78金屬噸，環(huán)比+16.7%，同比+37.8%。2023年1-5月，鈷原料進(jìn)口量合計為4.18萬金屬噸，同比+11.4%。2023年5月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷的進(jìn)口單價分別為2.86萬/2.41萬/3.40萬美元/噸，環(huán)比分別-29.1%/-4.3%/+2.6%。據(jù)證券時報，近期國家計劃收儲鈷，疊加鈷價下跌導(dǎo)致國內(nèi)部分鈷冶煉產(chǎn)能減產(chǎn)，因此5月進(jìn)口鈷價逐漸企穩(wěn)，6月鈷價觸底反彈。
　　▍5月鎳產(chǎn)品進(jìn)口量環(huán)比減少，進(jìn)口價普遍下跌。2023年5月，中國鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、鎳濕法冶煉中間品（ MHP ）及鎳鐵的進(jìn)口量分別環(huán)比+17.2%/+211.8%/-32.9%/-13.0%/-0.9%。2023年5月份，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、MHP、鎳鐵進(jìn)口價分別環(huán)比-13.8%/-7.4%/-1.8%/-3.6%/-11.9%。5月份國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量增長影響進(jìn)口需求，印尼力勤部分MHP產(chǎn)能轉(zhuǎn)為硫酸鎳并于6月份發(fā)運(yùn)，因此MHP進(jìn)口量環(huán)比下滑；鎳產(chǎn)品進(jìn)口價格跟隨鎳價繼續(xù)下跌。
　　▍海外需求韌性較強(qiáng)，1-5月份氫氧化鋰正極材料出口量持續(xù)增長。2023年5月氫氧化鋰、三元前驅(qū)體、三元正極材料、鈷酸鋰出口量分別為10963/15174/8129/2325噸，分別同比+47/+59%/-1%/-14%；2023年1-5月合計出口量分別為5.13/7.42/4.39/1.39萬噸，分別同比+66.7%/+57.8%/+32.2%/+30.6%。2023年二季度，海外新能源汽車需求延續(xù)增長態(tài)勢，帶動三元材料及氫氧化鋰出口量維持增長；海外消費(fèi)電子供應(yīng)鏈正在為旺季提前備貨，使得鈷酸鋰出口小幅增長。
　　▍風(fēng)險因素：下游新能源汽車消費(fèi)增長不及預(yù)期；金屬價格大幅波動導(dǎo)致企業(yè)盈利波動的風(fēng)險；電池技術(shù)路線變化的風(fēng)險。
　　▍投資策略：2023年5月，鋰鎳進(jìn)口量環(huán)比減少，鈷進(jìn)口量穩(wěn)增。鋰進(jìn)口價持續(xù)下跌，且變動遲滯，國內(nèi)外價差大幅縮??；鈷價反彈帶動鈷進(jìn)口價企穩(wěn)；鎳進(jìn)口價持續(xù)下跌。出口方面，海外需求韌性較強(qiáng)，1-5月份氫氧化鋰及正極材料出口量同比大幅增長。展望后市，我們預(yù)計消費(fèi)旺季即將到來，帶動下游采購需求旺盛，鋰價仍會高位運(yùn)行，位于估值底部的鋰板塊即將迎來業(yè)績改善，推薦中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料。