>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：“金九”弱現(xiàn)實(shí)，下游采買謹(jǐn)慎-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 1363KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周部分鋰鹽大廠及貿(mào)易商低價出貨，“金九”需求不及預(yù)期下，鋰價期現(xiàn)承壓下跌。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：上周碳酸鋰期現(xiàn)貨價格延續(xù)下行。當(dāng)前市場鹽廠庫存壓力依舊存在，“金九”需求不及預(yù)期，現(xiàn)貨報價走低。部分鹽廠受盈利下滑影響，生產(chǎn)動力不足，主動收縮產(chǎn)量。1）期貨端：無錫盤2309合約周度跌5.23%至16.20萬元/噸；廣期所2401合約周度跌8.20%至15.62萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為3000美元/噸，環(huán)比跌120美元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華超凈、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：下游成交寡淡，冶煉廠挺價意愿強(qiáng)，鈷價窄幅波動。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強(qiáng)競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
需求延續(xù)低迷，鋰鹽期現(xiàn)雙跌：上周碳酸鋰期現(xiàn)貨價格延續(xù)下行。供應(yīng)端，近期部分非洲礦石到港，對碳酸鋰成本面造成一定沖擊，且市場對后市礦石仍有降價預(yù)期。而當(dāng)前鋰鹽市面流通依舊充足，周內(nèi)部分鋰鹽大廠及貿(mào)易商低價出貨，上游挺價意愿走弱。反觀需求端，“金九”需求不及預(yù)期，下游未現(xiàn)明顯補(bǔ)庫行為，買漲畏跌心理下，下游采買較為謹(jǐn)慎，市場多以散單或長協(xié)單成交。鋰價持續(xù)弱勢下，國內(nèi)鋰礦和鋰鹽產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)下滑，當(dāng)前部分依賴外購礦石的廠商盈利已跌至成本線，生產(chǎn)動力不足，部分鹽廠出貨意愿走弱，在供給側(cè)主動收縮產(chǎn)量。但考慮到當(dāng)前供應(yīng)量總體基數(shù)較大，庫存壓力下預(yù)計短期內(nèi)鋰價將處于震蕩下行的走勢。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為16.5-17.9萬元/噸，均價較前一周跌6.65%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為15.8-16.8萬元/噸，均價較前一周跌4.46%。
成交延續(xù)寡淡，鈷價窄幅波動：電鈷上周冶煉廠產(chǎn)量穩(wěn)定，現(xiàn)貨流通充足但下游成交有限，高溫合金及磁材需求未見明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商庫存較多，現(xiàn)貨價格支撐不足。鈷鹽方面，硫酸鈷產(chǎn)量雖有下滑，但由于前期庫存，市場供應(yīng)穩(wěn)定。需求寡淡下實(shí)際成交量有限，報價低位運(yùn)行。但鹽廠受成本上升壓力，挺價意愿較強(qiáng)，市場博弈延續(xù)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為23.5-27.1萬元/噸，均價較前周跌0.20%。
正極材料跟隨鋰價下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格6.30-6.70萬元/噸，均價較前周跌3.16%。三元材料622價格為16.7-19.1萬元/噸，均價較前周跌1.95%。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。
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