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公司持續(xù)受益于行業(yè)整合趨勢(shì)，通過(guò)積極收并購(gòu)，鞏固并擴(kuò)大資源優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額提升，短期業(yè)績(jī)受行業(yè)景氣度沖擊不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)能。
　　中小化工企業(yè)跨境出口的一體化服務(wù)平臺(tái)。公司自成立以來(lái)深耕跨境化工物流領(lǐng)域，擁有位于寧波、嘉興、義烏、太倉(cāng)、上海、青島、天津、香港、美國(guó)等地的自有服務(wù)團(tuán)隊(duì)及服務(wù)平臺(tái)資源，在全國(guó)自有及管理逾50萬(wàn)平方米地理位置優(yōu)越、交通條件便利、滿足跨境物流要求的稀缺土地資源，并在不同基地配有專業(yè)?；愤\(yùn)輸車輛200多輛，形成了以長(zhǎng)三角地區(qū)為核心基地，覆蓋華東、華北、華中等國(guó)內(nèi)主要化工產(chǎn)業(yè)集群的全國(guó)性發(fā)展格局。跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)是公司最主要業(yè)務(wù)，以2022年計(jì)，該業(yè)務(wù)收入占公司總收入的90%。公司歷史業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)，2017-22年歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)35%。
　　立足華東，進(jìn)軍全國(guó)，收并購(gòu)助力公司快速擴(kuò)張。從行業(yè)角度看：在行業(yè)監(jiān)管日益嚴(yán)格的背景下，具有安全運(yùn)營(yíng)歷史、已受到客戶認(rèn)可、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸資源豐富的專業(yè)頭部企業(yè)，有望受益于化工物流行業(yè)的整合趨勢(shì)。從公司自身角度看：基于公司的綜合供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在收并購(gòu)的助力下，公司資源優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)能充足。截至2023年年中，公司自主管理近10萬(wàn)平米資質(zhì)齊全、地理位置優(yōu)越危化品倉(cāng)儲(chǔ)基地；上半年公司跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)箱量同比增長(zhǎng)32%，在行業(yè)景氣度較弱的情況下逆勢(shì)增長(zhǎng)。此外，公司積極拓展新品類、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，包括新能源車出口、制冷劑&農(nóng)藥調(diào)配。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。2023H1公司業(yè)績(jī)同比下滑，一方面因?yàn)楹＿\(yùn)市場(chǎng)景氣度較低，主要航運(yùn)及綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)處于低位運(yùn)行，市場(chǎng)整體需求有所下降，另一方面去年同期基數(shù)較高。我們預(yù)計(jì)在海運(yùn)價(jià)格同比大幅下跌、全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下，公司經(jīng)營(yíng)單箱價(jià)格同比下跌，公司短期業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊；但公司憑借其專業(yè)化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)拓展市場(chǎng)份額，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。我們維持公司2023-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為2.5/3.4/4.3億元?；谖覀兊挠A(yù)測(cè)，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15/11/9倍2023-25EP/E，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游化工行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；安全經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；公司收并購(gòu)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司限售股較多或有股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)