>> 安信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：油運(yùn)運(yùn)價(jià)反彈，快遞由淡轉(zhuǎn)旺-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大小： |
2671KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周上證綜指較上周環(huán)比+0.47%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比基本持平，跑輸上證指數(shù)0.47pct。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油、圓通速遞、吉祥航空漲幅居前。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
快遞物流：8月快遞企業(yè)量、價(jià)表現(xiàn)匹配策略差異，行業(yè)由淡季轉(zhuǎn)向旺季，有望迎來量、價(jià)修復(fù)。
?、傩袠I(yè)層面，根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，8月行業(yè)增速18.4%，日均件量環(huán)比7月+3.6%，8月行業(yè)整體單價(jià)環(huán)比+0.6%，主要由國(guó)際價(jià)格環(huán)比上漲帶動(dòng)，而異地件價(jià)格仍環(huán)比-2.1%，預(yù)計(jì)伴隨淡季結(jié)束，行業(yè)價(jià)格將企穩(wěn)。
②分公司來看，需求端，申通量增速繼續(xù)領(lǐng)先，圓通順豐常態(tài)化，韻達(dá)量增速體現(xiàn)修復(fù)，價(jià)格端，圓通價(jià)格表現(xiàn)最優(yōu)。8月圓通/韻達(dá)/申通增速分別為14.5%/9.1%/24%，順豐剔除豐網(wǎng)增速11.9%。從份額來看，圓通/韻達(dá)/申通/順豐份額分別為15.6%/14.5%/13.6%/8.2%，環(huán)比7月份額變化-0.09/-0.06/+0.27/-0.04個(gè)百分點(diǎn)，申通份額提升，其他變化不大。價(jià)格端，8月圓通/韻達(dá)/申通/順豐單價(jià)分別為2.34/2.17/2.1/16.5元，環(huán)比7月變化+0.01/-0.03/-0.05/-0.19元，結(jié)合量、價(jià)綜合表現(xiàn)圓通經(jīng)營(yíng)策略最為穩(wěn)健。
?、鄹鶕?jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)9月行業(yè)日均攬收量3.93億件，同比增長(zhǎng)21.27%，需求環(huán)比8月回升明顯，行業(yè)由淡逐漸轉(zhuǎn)旺。潮汕自9月1日提價(jià)后價(jià)格穩(wěn)定，帶動(dòng)了今年快遞產(chǎn)糧區(qū)的價(jià)格修復(fù)，此外義烏地區(qū)也有部分品牌提升底價(jià)。短期看好Q4行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩解，旺季板塊有望量?jī)r(jià)齊升；中期預(yù)計(jì)電商快遞格局加速分化，頭部企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)份額與利潤(rùn)雙升。
航運(yùn)：
?。?）本周原油VLCC運(yùn)價(jià)大幅反彈，蘇伊士運(yùn)價(jià)小幅回升后繼續(xù)下行，阿芙拉運(yùn)價(jià)持續(xù)回升。9月21日BDTITD3C運(yùn)價(jià)為21852美元/天，環(huán)比上周+17608美元/天；蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為9758美元/天，環(huán)比上周-922美元/天；阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為11561美元/天，環(huán)比上周+2082美元/天。沙特出口量開始回升，10月裝期船貨比緊張，年內(nèi)運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)到來。
?。?）本周成品油運(yùn)價(jià)整體穩(wěn)定，TC7航線運(yùn)價(jià)波動(dòng)中上升。9月21日BCTITC7運(yùn)價(jià)為32683美元/天，環(huán)比上周+1533美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為33101美元/天，環(huán)比上周-832美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)達(dá)19282美元/天，環(huán)比上周+565美元/天。裂解價(jià)差維持高位，中國(guó)出口配額落地，俄暫停成品油出口，看好冬季成品油運(yùn)需求。
?。?）BDI指數(shù)持續(xù)回升，外貿(mào)干散市場(chǎng)需求旺盛。9月22日BDI為1593點(diǎn)，較上周環(huán)比+15.35%。海岬型主要受益于澳大利亞鐵礦石及煤炭對(duì)中國(guó)出口，靈便型受益于黑海及地中海需求旺盛，同時(shí)臺(tái)風(fēng)天氣影響結(jié)束使得到港量回升以及巴拿馬運(yùn)河干旱減少船舶過境量，看好四季度干散貨迎來需求旺季。
（4）外貿(mào)SCFI環(huán)比下行，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)回升。9月22日SCFI指數(shù)為911.71點(diǎn)，環(huán)比-3.90%；9月9日至9月15日PDCI指數(shù)為1220點(diǎn)，環(huán)比+2.61%，景氣回升明顯。
航空機(jī)場(chǎng)：
?。?）近一周國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量環(huán)比繼續(xù)提升，國(guó)際客運(yùn)航班量延續(xù)恢復(fù)趨勢(shì)。近一周（9.16-9.22）本周日均客運(yùn)航班量達(dá)14152班，環(huán)比+1.6%，恢復(fù)至2019年的95.8%。國(guó)內(nèi)日均航班量達(dá)12781班，環(huán)比+1.6%，恢復(fù)至2019年的105.3%；國(guó)際&地區(qū)日均航班量達(dá)1371班，環(huán)比+1.7%，恢復(fù)至2019年的52.0%。
（2）中秋國(guó)慶國(guó)內(nèi)機(jī)票均價(jià)較暑期上漲2成，假期臨近，關(guān)注出行需求加速釋放。①國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，民航局預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶期間日均保障國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班14000班、運(yùn)輸國(guó)內(nèi)旅客196萬人次，分別比2019年國(guó)慶假期增長(zhǎng)18%、17%。票價(jià)端，據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，攜程數(shù)據(jù)顯示“十一”假期國(guó)內(nèi)機(jī)票人均客單價(jià)為1293元，較暑期客單價(jià)上漲2成。②國(guó)際市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶仍以亞太游為主，多家OTA平臺(tái)表示出境游熱門國(guó)家包括泰國(guó)、韓國(guó)、馬來西亞、新加坡、澳大利亞、英國(guó)等。票價(jià)端，據(jù)中國(guó)日?qǐng)?bào)報(bào)道，同程數(shù)據(jù)顯示今年中秋國(guó)慶假期國(guó)際機(jī)票經(jīng)濟(jì)艙均價(jià)3420元，比五一假期增長(zhǎng)6%，總體來看，中秋返鄉(xiāng)需求疊加國(guó)慶出游需求，航空板塊量?jī)r(jià)齊升的高景氣度有望延續(xù)。
核心觀點(diǎn)
快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績(jī)韌性與估值性價(jià)比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時(shí)由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競(jìng)爭(zhēng)策略變化，今年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)意外加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平。在此競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，我們看好龍頭恒強(qiáng)，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運(yùn)營(yíng)實(shí)力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來業(yè)績(jī)韌性，當(dāng)前行業(yè)CR2龍頭企業(yè)估值極具性價(jià)比！同時(shí)關(guān)注申通份額較快提升，帶來遠(yuǎn)期的展望空間。重點(diǎn)推薦：順豐控股、德邦股份、中通快遞、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份。
油運(yùn)：短期擾動(dòng)不改油運(yùn)景氣周期邏輯，堅(jiān)定看好相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)。沙特俄羅斯減產(chǎn)、俄油超過限價(jià)等事件屬于需求端節(jié)奏擾動(dòng)，不改變油輪供給端帶來的景氣確定邏輯。疫后需求復(fù)蘇、貿(mào)易格局變化帶來運(yùn)距拉長(zhǎng)、待交付運(yùn)力極少、存量運(yùn)力老齡化嚴(yán)重、船東造船意愿低的基本面仍具有較強(qiáng)確定性，堅(jiān)定看好油輪板塊投資
|
|
