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本期投資提示：
　　線下演出市場(chǎng)供需兩旺，前8個(gè)月累計(jì)票房已超過(guò)19年全年。根據(jù)中國(guó)演出行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，23年1-8月全國(guó)營(yíng)業(yè)性演出（不含娛樂(lè)場(chǎng)所演出）票房收入為271億元（19年全年為200億元）。環(huán)比加速恢復(fù)，其中單Q2票房收入為118億元，暑期（7月-8月）票房收入為103億元。分類型看，前八個(gè)月，旅游演藝仍是第一大品類，票房占整體大盤40%；疫情后更活躍的演出形式小劇場(chǎng)、新型演藝空間票房占整體大盤22%；大型演唱會(huì)和音樂(lè)節(jié)票房為51億元（19年全年為40億元），占整體大盤19%，7-8月票房收入超過(guò)上半年整體。
　　演出市場(chǎng)規(guī)范進(jìn)一步利好票務(wù)平臺(tái)。近日，文化和旅游部、公安部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)大型營(yíng)業(yè)性演出活動(dòng)規(guī)范管理促進(jìn)演出市場(chǎng)健康有序發(fā)展的通知》。明確大型演出活動(dòng)實(shí)行實(shí)名購(gòu)票和實(shí)名入場(chǎng)制度，演出舉辦單位應(yīng)當(dāng)建立大型演出活動(dòng)退票機(jī)制，面向市場(chǎng)公開銷售的門票數(shù)量不得低于核準(zhǔn)觀眾數(shù)量的85%等。
　　票務(wù)平臺(tái)是線下演出產(chǎn)業(yè)鏈中集中度較高的環(huán)節(jié)，線下演出高景氣將充分受益。標(biāo)的：貓眼娛樂(lè)、阿里影業(yè)。
　　貓眼娛樂(lè)。1）將現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)作為戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)之一，市占率提升。根據(jù)貓眼財(cái)報(bào)，23H1貓眼演出的總GMV和訂單數(shù)均已超過(guò)疫情前水平，并且在演唱會(huì)、體育賽事等、音樂(lè)節(jié)等細(xì)分品類實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。大型演唱會(huì)領(lǐng)域，作為票務(wù)總代理、為張學(xué)友、周杰倫、林俊杰等多位藝人多場(chǎng)演唱會(huì)提供票務(wù)服務(wù)，后續(xù)還將加大對(duì)重點(diǎn)演出項(xiàng)目的投入。本地玩樂(lè)方面，與美團(tuán)的休閑玩樂(lè)渠道已經(jīng)相互打通。2）電影業(yè)務(wù)確定性高。貓眼是線上電影票務(wù)領(lǐng)軍。今年繼續(xù)證明電影選品能力，根據(jù)貓眼專業(yè)版，今年票房前十電影中主發(fā)4部（《滿江紅》《封神第一部》《八角籠中》《人生路不熟》）。后續(xù)影片儲(chǔ)備充足，國(guó)慶檔，主發(fā)《好像也沒(méi)那么熱血沸騰》，開心麻花作品，參與出品《前任4》；11月主發(fā)《拯救嫌疑人》等。
　　阿里影業(yè)：1）已公告將收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先現(xiàn)場(chǎng)演出供應(yīng)商大麥全部股權(quán)。9月19日公司公告本次交易總對(duì)價(jià)為1.67億美元（阿里巴巴于2014及2017年分兩次以合計(jì)總對(duì)價(jià)5.26億美元收購(gòu)大麥全部股權(quán)），以股份支付方式，本次交易完成后，阿里巴巴集團(tuán)對(duì)阿里影業(yè)的持股比例將增加至約54.26%。大麥業(yè)務(wù)遍及現(xiàn)場(chǎng)演出全鏈條，包括演出制作、主辦、推廣及票務(wù)等。根據(jù)阿里影業(yè)公告，大麥當(dāng)前已累計(jì)服務(wù)180萬(wàn)場(chǎng)演出，并擁有逾1億名注冊(cè)用戶；今年經(jīng)營(yíng)已強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，單Q2 GMV為40億元（截至到今年3月財(cái)政年度GMV為30億元）。2）電影業(yè)務(wù)有彈性。旗下?lián)碛须娪捌眲?wù)平臺(tái)淘票票。暑期檔出品電影表現(xiàn)突出，根據(jù)貓眼專業(yè)版，出品《消失的她》（票房超35億，今年票房第4），《孤注一擲》（票房超38億，今年票房第3），國(guó)慶檔參與出品發(fā)行《前任4》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下演出行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇