>> 申萬宏源-交運行業(yè)一周天地匯：VLCC淡旺季拐點確認，俄成品油出口限制對油運影響解讀-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大?。?/td>
| 1046KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
俄成品油出口限制分析：關注禁令持續(xù)時間和中國出口配額情況，整體利好原油運量成品油運距。（1）對航運影響有滯后性，盡管禁令立即生效，但對貨物流動的任何影響可能要等幾周。（2）影響主要在柴油，如果政策持續(xù)時間短則各國去庫存，持續(xù)長則會通過裂解價差進一步增加其余國家原油進口量和成品油出口量以及運距。（3）初步判斷禁令持續(xù)時間有限，考慮到俄羅斯的儲存設施有限，除非降低煉油廠的運行，否則無法解決倉儲問題。（4）重點關注中國出口配額情況：全球成品油出口2370萬桶/天，俄羅斯貢獻270萬桶/天，約11%。中國出口約100萬桶/天。目前全球僅中國煉廠有富余產能，如果全部禁止，缺口無法彌補。
造船：克拉克森新造船價格175點。意大利芬坎蒂尼獲得2艘豪華郵輪訂單，新接及在手訂單量：船舶工業(yè)協(xié)會口徑數(shù)據較克拉克森有較大上修。8月中國新接訂單量755萬載重噸，同比+224.0%（克拉克森口徑+8%），環(huán)比+6.5%（克拉克森口徑-23%），背后原因為中小船廠訂單克拉克森統(tǒng)計滯后。原油運：美灣貨量增加，運價上漲，淡旺季拐點基本確認。VLCC-TCE報30380美元/天，漲92%，蘇伊士跌3%至22438美元/天，阿芙拉漲17%至15473美元/天。成品油運：大西洋暑期消耗旺季結束裂解價差回落，關注俄限制汽柴油出口后中國配額情況，目前影響尚未反應在太平洋貨源上。LR2跌12%至29057美元/天，MR漲4%至25672美元/天，新加坡-澳大利亞跌9%至30546美元/天。散貨：澳礦出口增加，巴西壓港、巴拿馬運河擁堵影響有效運力，BDI報1593點，環(huán)比上漲15%。集運：旺季結束，集運運價自船東提價后本周全線回落，SCFI跌4%至912點。內貿集運：東北淀粉貨量增加，PDCI收報1220點，漲幅2.6%鐵路：首推京滬高鐵，關注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。京滬高鐵下轄線路近期客流恢復超預期，七檔票價制推行效果顯現(xiàn)，量價雙升有望推動業(yè)績復蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復通關及全國鐵路第二季度列車運行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復和長途高鐵客車的開行為公司業(yè)績改善帶來催化，關注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關注中鐵特貨。
快遞：1）快遞公司公布8月數(shù)據，單價環(huán)比變動角度：圓通（+0.01元）>行業(yè)（+0.06）>韻達（-0.03元）>申通（-0.05元）>順豐（-0.19元），單票環(huán)比有所分化，主要系行業(yè)政策及公司定價策略所致。業(yè)務量增速繼續(xù)分化，申通同比增速繼續(xù)領跑。業(yè)務量同比增速：申通（+24.1%）>行業(yè)（+18.3%）>圓通（+14.5%）>順豐（不含豐網）（+11.9%）>韻達（+9.1%），申通保持高增速2）投資分析意見：
推薦數(shù)字化優(yōu)勢顯著、全網競爭力不斷提升的圓通速遞以及業(yè)務量高速增長、網絡質量不斷優(yōu)化的申通快遞，建議關注中通快遞與順豐控股。
航空機場：1）海航控股發(fā)布公告，2023年9月15日，海航控股與阿吉蘭及洋浦經濟開發(fā)區(qū)管委會簽署了合作備忘錄，合作各方擬共同探討在海南省洋浦經濟開發(fā)區(qū)投資建設綠色低碳化工合資企業(yè)。2）泰國交通部為響應針對中國及哈薩克斯坦游客持續(xù)5個月的免簽政策，多方協(xié)調后使目前冬季的航班與夏季相比增加了15%。3）投資分析意見：在團隊游放開下，國際市場復蘇有望加速，關注潛在出境政策變化，關注中美航線加班后續(xù)進展。繼續(xù)強調航空機場板塊復蘇機會。
公路鐵路：根據百度遷徙指數(shù)，本周遷徙規(guī)模數(shù)據同比小幅下降，但中樞值仍保持高位運行。全國范圍看，三地遷入遷出指數(shù)均有小幅下降。中國化工產品價格指數(shù)：根據萬得，本周中國化工產品價格指數(shù)繼續(xù)上漲，維持在5000點以上，維持上行趨勢。化學品庫存：根據萬得，本周華東地區(qū)甲醇庫存為8.96萬噸，環(huán)比上周上升0.7%，苯乙烯、乙二醇庫存為2.20、104.32萬噸，環(huán)比上周下降8.3%、0.2%。推薦：招商公路，嘉友國際，廣匯物流，永泰運，京滬高鐵，思維列控。關注：鐵龍物流，中鐵特貨，廣深鐵路，交控科技，密爾克衛(wèi)。
風險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產能大幅擴張、原油補庫存結束、經濟增速不及預期。
|
|
