久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

【市場(chǎng)策略】雙重底部驗(yàn)證，中線(xiàn)反彈可期
　　黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
　　上周（9.18-9.22)股指低開(kāi)，上證指數(shù)上漲0.47%，收?qǐng)?bào)3132.4點(diǎn)，深證成指上漲0.34%，收?qǐng)?bào)10178.74點(diǎn)，中小100上漲0.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%；行業(yè)板塊方面，通信、非銀金融、傳媒漲幅居前；主題概念方面，光模塊（CPO)指數(shù)、肝素鈉指數(shù)、炒股軟件指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為6502.52億，滬深兩市成交額較前一周下降10.56%，其中滬市下降9.31%，深市下降11.47%；風(fēng)格上，大盤(pán)股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲1.43%，中證500下跌0.10%；匯率方面，美元兌人民幣（CFETS)收盤(pán)點(diǎn)位為7.3002，漲幅為0.43%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌0.36%，COMEX黃金下跌0.07%，南華鐵礦石指數(shù)下跌0.85%，DCE焦煤上漲2.70%。
　　8月初以來(lái)，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷近2個(gè)月調(diào)整后，上周五A股市場(chǎng)迎來(lái)長(zhǎng)陽(yáng)放量反彈，初步形成W型底部的趨勢(shì)：一是“W型底部”的第二個(gè)底部出現(xiàn)明顯縮量，預(yù)示著市場(chǎng)拋售壓力的降低；二是以MACD為代表的動(dòng)能指標(biāo)出現(xiàn)底背離信號(hào)，預(yù)示著下跌動(dòng)能枯竭，市場(chǎng)將迎來(lái)反轉(zhuǎn)。近十年以來(lái)，A股市場(chǎng)底部可分為“一級(jí)底部”、“二級(jí)底部”兩種類(lèi)型。本次“二級(jí)底部”與“W型底部”疊加出現(xiàn)，大幅增加了市場(chǎng)出現(xiàn)中線(xiàn)級(jí)別反彈的概率：
　?。?）一級(jí)底部。從出現(xiàn)頻率來(lái)看，一級(jí)底部比較罕見(jiàn)，過(guò)去十年僅在2014年5月、2018年底出現(xiàn)過(guò)兩次。從估值位置來(lái)看，一級(jí)底部對(duì)應(yīng)萬(wàn)得全A指數(shù)的市凈率估值處于歷史后0%分位左右，低于歷史100%時(shí)期；從市場(chǎng)情緒來(lái)看，一級(jí)底部對(duì)應(yīng)市場(chǎng)情緒極度悲觀時(shí)刻；從發(fā)生邏輯來(lái)看，市場(chǎng)下跌可分為殺估值、殺業(yè)績(jī)（短期經(jīng)濟(jì)增速承壓）、殺邏輯（懷疑中長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯）等三個(gè)階段；一級(jí)底部則對(duì)應(yīng)殺邏輯階段，市場(chǎng)將過(guò)度擔(dān)憂(yōu)過(guò)往的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以為繼，例如2014年5月?lián)南萑胫械仁杖胂葳濉?018年底擔(dān)憂(yōu)中美貿(mào)易戰(zhàn)；從行情演繹來(lái)看，一級(jí)底部下的歷史估值將跌至極位，市場(chǎng)點(diǎn)位破而后立，往往成為中長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。
　　（2）二級(jí)底部。從出現(xiàn)頻率來(lái)看，二級(jí)底部出現(xiàn)次數(shù)較多，過(guò)去十年出現(xiàn)過(guò)10次左右，例如2020年3月疫情、2022年4月、2022年10月；從估值位置來(lái)看，二級(jí)底部對(duì)應(yīng)萬(wàn)得全A指數(shù)的市凈率估值約在歷史后10%分位左右，低于歷史90%時(shí)期；從市場(chǎng)情緒來(lái)看，二級(jí)底部對(duì)應(yīng)市場(chǎng)情緒相對(duì)悲觀的階段，但并非極度悲觀；從發(fā)生邏輯來(lái)看，一級(jí)底部對(duì)應(yīng)市場(chǎng)殺業(yè)績(jī)階段，此時(shí)僅是短期經(jīng)濟(jì)增速承壓，但并未演繹殺邏輯行情，市場(chǎng)未曾質(zhì)疑“過(guò)往經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的持續(xù)性”，例如2020年3月、2022年4月、2022年10月，市場(chǎng)均認(rèn)為經(jīng)濟(jì)僅是短期承壓；從行情演繹來(lái)看，二級(jí)底部位置時(shí)，市場(chǎng)并未完全跌透，往往成為中期級(jí)別反彈的起點(diǎn)，反彈高度有限，通常萬(wàn)得全A反彈空間在20%左右，反彈過(guò)后，市場(chǎng)仍延續(xù)震蕩行情，通常不能開(kāi)啟一輪牛市。
　　截至2023年9月24日，萬(wàn)得全A指數(shù)市凈率估值為1.57倍，處于近十年以來(lái)的歷史后8.79%分位，低于歷史91.21%時(shí)期，目前市場(chǎng)已經(jīng)處于二級(jí)底部位置，距離一級(jí)底部位置（1.41倍市凈率估值）尚有11%下探空間。但在房地產(chǎn)刺激政策、活躍資本市場(chǎng)政策、高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)、政策底及社融底相繼出現(xiàn)等四重利好下，目前市場(chǎng)走勢(shì)基本符合我們“二級(jí)底部”的判斷，本次強(qiáng)力反彈大概率預(yù)示中線(xiàn)級(jí)別反彈行情的開(kāi)啟。短期宜轉(zhuǎn)變熊市思維，后市積極看多。
　　雖然目前地產(chǎn)高頻指標(biāo)尚未出現(xiàn)強(qiáng)力復(fù)蘇跡象，但高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)卻有回暖趨勢(shì)，將成為市場(chǎng)走強(qiáng)的重要支撐：1）PMI作為反映經(jīng)濟(jì)的同步指標(biāo)，今年4月份以來(lái)，隨著PMI向下跌破榮枯線(xiàn)，A股市場(chǎng)亦隨之繼續(xù)探底；8月份PMI為49.7點(diǎn)，距離榮枯線(xiàn)（50點(diǎn)）僅一步之遙，9月份PMI大概率回升至榮枯線(xiàn)上方，預(yù)示經(jīng)濟(jì)將邊際回升，并支撐A股指數(shù)重新走強(qiáng)；2）社融作為反映經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，今年7月份社融數(shù)據(jù)創(chuàng)下近年來(lái)新低，基本奠定社融底；8月份社融總量雖然超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)改善不大，因此市場(chǎng)反映一般；隨著地產(chǎn)刺激政策落地、專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速，我們預(yù)計(jì)9月份社融總量和結(jié)構(gòu)都大概率好于市場(chǎng)預(yù)期。從披露時(shí)間來(lái)看，我們預(yù)計(jì)9月份PMI將在9月30日左右公布，9月份社融數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將在10月11日左右公布，因此十一假期前后，關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期將成為支撐市場(chǎng)重新走強(qiáng)的重要?jiǎng)恿Α?br>　　外資積極態(tài)度亦佐證經(jīng)濟(jì)重新走強(qiáng)的觀點(diǎn)。9月以來(lái)，包括高盛、摩根大通、澳新銀行以及隆巴德咨詢(xún)公司等境外機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)和股票回報(bào)率，17日，高盛最新宏觀研報(bào)指出，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步回升，高盛預(yù)測(cè)，在庫(kù)存周期、政策支持、出口的穩(wěn)步回升三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素之下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)從二季度的3.2%逐步回升至四季度的5%，全年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.4%，18日，摩根大通和澳新銀行雙雙將中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，最新增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別為5%和5.1%，同日，隆巴德咨詢(xún)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，基于中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率在變高，已經(jīng)調(diào)高中國(guó)股票評(píng)級(jí)。而中美關(guān)系改善亦有望扭轉(zhuǎn)外資悲觀預(yù)期。根據(jù)國(guó)務(wù)院副總理、中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人何